我國(guó)眾籌融資模式的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

　　“點(diǎn)名時(shí)間”是我國(guó)開(kāi)始涉及眾籌領(lǐng)域的第一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，于2011年7月正式成立。該平臺(tái)主要接受攝影、音樂(lè)、繪畫(huà)等文化領(lǐng)域的項(xiàng)目，被譽(yù)為“中國(guó)版Kickstarter”。同年9月，我國(guó)首個(gè)具有公益性質(zhì)的眾籌網(wǎng)站——“追夢(mèng)網(wǎng)”也正式上線月，“匯”作為第一家股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)入大眾視野。隨后的兩年里，數(shù)十家眾籌網(wǎng)站紛紛成立，其中包括2012年12月上線月上線的“眾籌網(wǎng)”，現(xiàn)在已成為國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)之一。2013年“雙12”期間，阿里巴巴旗下的“淘星愿”也宣布上線年正式更名為“淘寶眾籌”。2015年7月，京東商城的眾籌平臺(tái)也宣布成立。隨著時(shí)間的推移，許多眾籌平臺(tái)只是曇花一現(xiàn)，但經(jīng)過(guò)時(shí)間的幾家已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)較為具有影響力的眾籌平臺(tái)。整個(gè)眾籌行業(yè)從無(wú)到有僅用了不到5年的時(shí)間，盡管在目前看來(lái)還處于萌芽期，但其發(fā)展規(guī)模之迅速勢(shì)不可擋。

　　2013年至今，我國(guó)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融（股權(quán)眾籌）頒布的政策和法律法規(guī)共計(jì)32個(gè)。隨著政策的明朗化，股權(quán)眾籌平臺(tái)的數(shù)量也迎來(lái)了“指數(shù)式”爆炸增長(zhǎng)。第三方平臺(tái)的眾籌平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然當(dāng)前中小企業(yè)融資缺口仍然不小，但是在政策監(jiān)管之下，未來(lái)的眾籌市場(chǎng)有望更加合理、規(guī)范。2015年9月30日的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)成立的眾籌平臺(tái)至少有420家，在正常運(yùn)營(yíng)的378家平臺(tái)中，涉及股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的有186家，占49.2%；涉及產(chǎn)品眾籌業(yè)務(wù)的有142家，占37.6%；兼有兩種業(yè)務(wù)的平臺(tái)有45家；單純的公益眾籌平臺(tái)僅有5家。但實(shí)際上，很多綜合型眾籌平臺(tái)都設(shè)有公益欄目。其中，截至2016年4月，最有影響力的眾籌平臺(tái)——“眾籌網(wǎng)”已有14657個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)支持人超出78萬(wàn)，累計(jì)籌資金額更是多達(dá)1.69億元。

　　眾籌融資中存在預(yù)購(gòu)行為是性的，但是眾籌融資中的投資行為存在著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)通過(guò)向投資人提供需要籌資的項(xiàng)目情況、需要籌資的金額數(shù)量、項(xiàng)目實(shí)施流程等商業(yè)信息，促成投資人與項(xiàng)目發(fā)起人簽訂自愿投資協(xié)議，最終使投資人成功為自己愿意投資的項(xiàng)目出一份力。由于眾籌資金源于，在一般情況下沒(méi)有固定的投資對(duì)象。按照我國(guó)法律，股份有限公司向不特定發(fā)行股份，必須要經(jīng)過(guò)法律程序?qū)徟�。因此，眾籌網(wǎng)站的行為有一部分證券經(jīng)營(yíng)的影子在內(nèi)。根據(jù)我國(guó)法律，從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須需要得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的特殊資質(zhì)，否則屬于違法行為。

　　《關(guān)于非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中有關(guān)問(wèn)題的通知》，非法集資是指單位或者個(gè)人未依照程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為。

　　目前，眾籌融資處于監(jiān)管盲區(qū)，這種模式暗藏著法律風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)眾籌機(jī)構(gòu)需要相關(guān)的金融牌照，以公募或者私募的方式進(jìn)行募資，而作為提供金融中介服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，公募或者私募都不在經(jīng)營(yíng)范圍之內(nèi)。眾籌融資與非法集資之間，僅有一線之隔。任何未經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)、向不特定對(duì)象籌集資金、并承諾回報(bào)的行為，即可認(rèn)定為涉嫌非法融資。但是，無(wú)論法集資還是眾籌都是一種民間的融資類型，面對(duì)的都是現(xiàn)有的金融壟斷秩序，但法集資的是壟斷的金融秩序及該領(lǐng)域中的壟斷企業(yè)，在事實(shí)上否定了確認(rèn)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。而眾籌融資有助于打破金融領(lǐng)域壟斷的現(xiàn)象，兩者在本質(zhì)上有所不同。

　　籌資者知識(shí)產(chǎn)權(quán)受到的問(wèn)題主要針對(duì)的是商品類眾籌平臺(tái)中的創(chuàng)意項(xiàng)目，其特點(diǎn)是眾籌項(xiàng)目只是半成品，籌資者在之前沒(méi)有注冊(cè)專利，不能受到知識(shí)產(chǎn)權(quán)等相關(guān)法律法規(guī)的，因此，創(chuàng)意項(xiàng)目遭到剽竊或抄襲，都無(wú)法用法律武器來(lái)自己的正益。眾籌平臺(tái)成立的目的之一就是挖掘民間創(chuàng)意、鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”。而項(xiàng)目發(fā)起者的最終目標(biāo)也與之相對(duì)應(yīng)，即實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意的產(chǎn)品化。投資者作為三方之一的出發(fā)點(diǎn)當(dāng)然就在于支持創(chuàng)意。但是若在眾籌融資平臺(tái)上公開(kāi)發(fā)布創(chuàng)意項(xiàng)目的所有細(xì)節(jié)及創(chuàng)新點(diǎn)，因?yàn)楸娀I融資平臺(tái)上所有的投資者甚至是一些關(guān)注平臺(tái)的社會(huì)，來(lái)源十分寬泛且不固定。據(jù)此，創(chuàng)意項(xiàng)目特別容易受到模仿甚至惡意剽竊。例如，一個(gè)創(chuàng)意項(xiàng)目從最開(kāi)始的申請(qǐng)上線到最后的投入生產(chǎn)過(guò)程可能需要幾個(gè)月的時(shí)間才能全部完成，但是在這一段時(shí)間里，對(duì)一些已有充足的時(shí)間剽竊他人創(chuàng)意項(xiàng)目。這就導(dǎo)致一些項(xiàng)目投資者在出資后得到的產(chǎn)品回報(bào)早就不是第一手的創(chuàng)意產(chǎn)品。

　　信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解程度不同。掌握信息更充分的人員，往往處于較有利的地位，而信息貧乏的人員則處于較不利的地位。眾籌平臺(tái)作為中介，收入主要來(lái)自平臺(tái)自身提供的服務(wù)，即項(xiàng)目發(fā)起人（融資方）在募集到預(yù)期金額時(shí)需要支付的手續(xù)費(fèi)。因此，眾籌平臺(tái)成功與否在很大程度上取決于項(xiàng)目發(fā)起人需要募集的資金數(shù)額。一些人工管理操作的眾籌平臺(tái)會(huì)下意識(shí)地降低項(xiàng)目申請(qǐng)獲批門檻，從而達(dá)到吸引更多的項(xiàng)目進(jìn)入平臺(tái)募資的目的。由于一些眾籌項(xiàng)目不涉及資金回報(bào)方面，這種模式已脫離了互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇，更傾向于是一種團(tuán)購(gòu)。“預(yù)付款”模式以實(shí)物或其他非資金形式作為回報(bào)，也存在項(xiàng)目支持者投資和得到的回報(bào)不對(duì)應(yīng)的漏洞。

　　綜上所述，眾籌融資行為容易導(dǎo)致項(xiàng)目投資者、眾籌平臺(tái)、項(xiàng)目發(fā)起人三方之間存在信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這種典型的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展是依靠先進(jìn)的計(jì)算機(jī)通信系統(tǒng)，所以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中已存在的缺陷在一定程度上構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。在式網(wǎng)通信系統(tǒng)中，不完美的密鑰管理、加密技術(shù)、TCPIP協(xié)議使得計(jì)算機(jī)容易受到“黑客”的，極易造成經(jīng)濟(jì)損失。

　　近年來(lái)，眾籌融資模式在國(guó)內(nèi)的興起，人們將極大的關(guān)注度都放在平臺(tái)運(yùn)作的成效上，未過(guò)多注重網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)。每天都有很多流入眾籌平臺(tái)的資金，但是未得到完善的技術(shù)保障。另外，大多數(shù)集資網(wǎng)站的建設(shè)規(guī)模都小、軟件和硬件投資低，所以對(duì)互聯(lián)網(wǎng)漏洞的抵抗力較弱。技術(shù)失誤很容易導(dǎo)致一種“性癱瘓”，造成巨大損失。

　　基于網(wǎng)絡(luò)的眾籌平臺(tái)，進(jìn)一步加劇了信息的不對(duì)稱性，投資者對(duì)項(xiàng)目的了解是有限的，再加上國(guó)內(nèi)還未建立完善的征信系統(tǒng)。如果沒(méi)有足夠的專業(yè)能力和資源來(lái)開(kāi)展項(xiàng)目，或在項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中監(jiān)督資源的利用，則沒(méi)有辦法避免聲譽(yù)受損或欺詐行為，將會(huì)對(duì)平臺(tái)本身具有的聲譽(yù)造成不良影響。

　　眾籌融資涉及范圍較廣，包括銀行、證券、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個(gè)行業(yè)，但是，目前我國(guó)還未出臺(tái)專門的監(jiān)管法規(guī)，也沒(méi)有政策明確監(jiān)管眾籌融資的部門，導(dǎo)致眾籌平臺(tái)從批準(zhǔn)設(shè)立開(kāi)始到業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的證書(shū)許可，最后到籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)管理控制都沒(méi)有完整且明晰的法規(guī)，至于日常監(jiān)管方面更是幾乎空白。如果眾籌平臺(tái)長(zhǎng)期處于監(jiān)管體系之外，常容易淪為非法集資平臺(tái)或被惡意演變?yōu)樵p騙工具，從而帶來(lái)不可預(yù)計(jì)的性風(fēng)險(xiǎn)。

　　眾籌行業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急是需要國(guó)家盡快出臺(tái)相關(guān)政策和法律法規(guī)，徹底眾籌與“非法集資”的界限。對(duì)此，可以參照目前已頒布的金融領(lǐng)域相關(guān)的法律法規(guī)，制定專門針對(duì)眾籌融資平臺(tái)的法律法規(guī)，對(duì)與現(xiàn)行法律法規(guī)有歧義的方面進(jìn)行合理的司釋，在法律上確立眾籌融資的性。相關(guān)法律法規(guī)不必要求一次性到位，可以隨著眾籌融資在發(fā)展過(guò)程中逐漸出來(lái)的問(wèn)題對(duì)其進(jìn)一步規(guī)范。

　　項(xiàng)目發(fā)起人可以通過(guò)第一時(shí)間申請(qǐng)專利，以此自己的創(chuàng)意或項(xiàng)目不會(huì)被抄襲或剽竊；得到專利認(rèn)可后，再在眾籌平臺(tái)上公開(kāi)項(xiàng)目的類型或相關(guān)信息，以便吸引投資者出資。針對(duì)發(fā)起人的眾籌項(xiàng)目或創(chuàng)意易被抄襲或剽竊問(wèn)題，相關(guān)部門可以制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)備案條例，眾籌項(xiàng)目發(fā)起者在公開(kāi)公布項(xiàng)目創(chuàng)意之前可以對(duì)其項(xiàng)目的創(chuàng)新之處登記備案。若是出現(xiàn)創(chuàng)意在備案期間遭到抄襲或剽竊的情況，當(dāng)專利獲批后可以依關(guān)法律法規(guī)對(duì)權(quán)益者進(jìn)行追究，采取法律問(wèn)責(zé)制度。此舉不僅可以項(xiàng)目發(fā)起人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)益不受、保障知識(shí)產(chǎn)權(quán)的審批質(zhì)量，而且還不會(huì)影響融資項(xiàng)目的進(jìn)程。

　　目前，多數(shù)眾籌平臺(tái)的信息披露方面做得不到位，因此導(dǎo)致投資融資雙方之間的信息不對(duì)稱的問(wèn)題日益突出，使得投資者在一定程度上處于劣勢(shì)。因此，為了加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的，相關(guān)部門必須從制度層面上建立融資項(xiàng)目信息披露制度，并且詳細(xì)項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)平臺(tái)向投資者實(shí)時(shí)展示項(xiàng)目的真實(shí)情況及具體進(jìn)展，使項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程更加透明，確保投資人掌握更多的項(xiàng)目信息，而不會(huì)被一些不良商家。此外，由于眾籌平臺(tái)上的項(xiàng)目性質(zhì)、發(fā)展階段、資金需求各有差異，因此可以采取對(duì)不同階段或不同融資等級(jí)的項(xiàng)目，設(shè)定具有梯度的等級(jí)制的信息披露義務(wù)。

　　所有項(xiàng)目和產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示責(zé)任都應(yīng)由眾籌平臺(tái)主動(dòng)承擔(dān)，而不是讓投資人自己通過(guò)平臺(tái)上項(xiàng)目的簡(jiǎn)單文字和圖片描述去判斷風(fēng)險(xiǎn)大小并承擔(dān)。

　　為了防止眾籌資金在交易過(guò)程中被“私用”，避免資金產(chǎn)生安全問(wèn)題的最好方法就是所有進(jìn)行眾籌融資交易的資金收付賬戶應(yīng)建立第三方資金托管制度，引入第三方資金托管機(jī)構(gòu)，如銀行、券商等，負(fù)責(zé)眾籌資金的存放托管和支付，代理眾籌平臺(tái)在投資者賬戶、平臺(tái)賬戶與發(fā)行人賬戶之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，確保資金在項(xiàng)目眾籌過(guò)程中的完全封閉運(yùn)行。

　　眾籌平臺(tái)應(yīng)建立賠償和備付基金，用來(lái)確保因交易違法而產(chǎn)生的損失方能夠得到相應(yīng)的賠償。

　　從監(jiān)管角度來(lái)看，應(yīng)盡早把監(jiān)管責(zé)任確立落實(shí)到某個(gè)主管部門，籌融資行業(yè)納管體系中，并對(duì)其行業(yè)行為進(jìn)行規(guī)范，對(duì)眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目準(zhǔn)入審批、項(xiàng)目發(fā)起人的與義務(wù)、項(xiàng)目的整個(gè)實(shí)施過(guò)程予以明確。

　　針對(duì)各有差異的眾籌融資項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)其各自的特征，對(duì)眾籌項(xiàng)目可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，制定不同的的監(jiān)管制度。

　　完善監(jiān)管體系初期，不宜過(guò)于嚴(yán)格和仔細(xì)，應(yīng)在的底線以上不斷地鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”。眾籌融資的監(jiān)管需要工信部、發(fā)改委等多個(gè)部門共同參與眾籌融資的監(jiān)管，提高監(jiān)管效率，在不影響效率的前提下降低監(jiān)管成本，避免出現(xiàn)監(jiān)管“真空”的漏洞，只有這樣才能引導(dǎo)眾籌健康快速發(fā)展。