融資平臺要開正門堵偏門 助力新型城鎮(zhèn)化建設

　　4月8日，國家發(fā)改委發(fā)布的《2019年新型城鎮(zhèn)化建設重點任務》提出，健全城市投融資機制。平衡好防風險與穩(wěn)增長關(guān)系，在有效防范地方債務風險前提下，推動有效投資穩(wěn)定增長。統(tǒng)籌安排財政資金投入、投資、地方債券發(fā)行，加大對符合規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策的城市補短板項目的支持力度。

　　《重點任務》還指出，大力盤活存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，回收資金補充地方財力。在遏制地方隱性債務增量前提下綜合運用多種貨幣政策工具，引導開發(fā)性政策性金融機構(gòu)結(jié)合各自職能定位和業(yè)務范圍加大支持力度，鼓勵商業(yè)性金融機構(gòu)適度擴大信貸投放，引導保險資金發(fā)揮長期投資優(yōu)勢，支持符合條件的企業(yè)發(fā)行債券進行項目融資，積極助力新型城鎮(zhèn)化建設。

　　對此，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示，當前各城市的投融資機制主要是通過地方融資平臺以土地為抵押，從商業(yè)銀行獲得貸款的方式來獲取資金，但是這種投融資機制已經(jīng)不可持續(xù)。需要更加公開、透明、可持續(xù)的方式重建城市投融資機制，特別是在城市純公品項目必須納入財政預算，而未納入財政預算的項目必須有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在財務上必須可持續(xù)。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副研究員劉向東對《證券日報》記者表示，健全城市投融資機制的意義在于規(guī)范城市投融資行為，降低杠桿率，防范地方債務風險，促進城市經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

　　不過，黃志龍認為，當前城市投融資體制的痛點在于：一是顯性或隱性的項目過多，地方財政和地方債務的透明度不足；二是許多項目現(xiàn)金流不足，財務不可持續(xù)，會形成較大的債務和金融風險。

　　劉向東也認為，目前投融資體制的痛點在于債務較高，投資效率不高，這其中有短貸長投的期限錯配問題，也有明股實債等隱性債務問題，而且項目融資過于依賴信貸融資特別是開發(fā)型貸款融資，而投資效率不高主要是項目管理混亂，缺乏按照市場規(guī)則辦事，因此可能存在公共資源浪費的情況。

　　“針對上述問題，就是深化投融資體制，建設多元化的投融資市場主體，使其按照市場規(guī)律辦事，同時加強項目投融資的監(jiān)督監(jiān)管，做好預算管理，確保每項財政支出都花在刀刃上，見到實效。”劉向東。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，首先，要加快現(xiàn)有融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型，剝離融資職能，支持轉(zhuǎn)型中的融資平臺公司及轉(zhuǎn)型后的公益類國企依法合規(guī)承接公益類項目。這是當前管控地方隱性負債風險的關(guān)鍵所在。其次是地方債務顯性化，開正門堵偏門。監(jiān)管層可通過保持金融市場流動性合理充裕，出臺定向扶持政策等方式，支持地方債券（特別是專項債券）發(fā)行，為部分城鎮(zhèn)化項目籌集資金。第三，可以考慮通過靈活運用存款準備金率、TMLF和PSL等政策工具，鼓勵商業(yè)性金融機構(gòu)和政策性銀行擴大對新型城鎮(zhèn)化項目以及合規(guī)PPP項目的信貸支持力度。最后，可考慮引導保險資金等長期資金通過投資符合資管新規(guī)要求的非標產(chǎn)品，為新型城鎮(zhèn)化項目提供融資支持。總體而言，若能依據(jù)新型城鎮(zhèn)化建設項目特點，構(gòu)建多種資源組合、規(guī)范透明的中長期資本供給機制，即可實現(xiàn)推進城鎮(zhèn)化與和防范財政金融風險之間的平衡。