投資者注意了！收益率曲線倒掛的確利好現(xiàn)貨黃金但影響或是暫時(shí)的

　　美國國債收益率曲線隨美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿出現(xiàn)倒掛，這通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。分析師認(rèn)為認(rèn)為現(xiàn)貨黃金價(jià)格很可能在短期內(nèi)上漲，今年表現(xiàn)或優(yōu)于2018年。但在美國經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前，黃金應(yīng)該不會(huì)走高。現(xiàn)在預(yù)測仍為時(shí)過早，因而中期看漲黃金的投資者應(yīng)當(dāng)按兵不動(dòng)，密切關(guān)注形勢發(fā)展。

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　　長債收益率跌破短債收益率的事實(shí)令投資者感到不安。標(biāo)普500指數(shù)上周五創(chuàng)下1月以來最大跌幅。

　　的確，過去七次經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前收益率曲線都出現(xiàn)了倒掛，包括大蕭條。但Sunshine Profits的Arkadiusz Sieron指出，盡管收益率曲線倒掛在預(yù)報(bào)經(jīng)濟(jì)衰退方面相對可靠，但仍會(huì)產(chǎn)生一些誤報(bào)(例如1966年末)。

　　此外，由于國際資本流動(dòng)和量化寬松，如今決定收益率差的根本決定因素與過去幾十年的決定因素存在重大差異。也就是說，如果沒有央行資產(chǎn)購買(日本央行和歐洲央行仍在買入或?qū)⒌狡谧C券再投資于新債)，收益率曲線將走陡，而非預(yù)示衰退。

　　然而，最重要的最近收益率曲線倒掛背后的原因。收益率曲線可能會(huì)因短期利率高企或長期利率低企而出現(xiàn)倒掛。從歷史上看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)通過提高短期利率——在某一時(shí)刻觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退——來收緊貨幣政策時(shí)，收益率曲線就會(huì)倒掛。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在上周三會(huì)議結(jié)束后暗示將在更長時(shí)間內(nèi)暫停進(jìn)一步收緊政策(今年可能不會(huì)加息)，并宣布最早在9月份結(jié)束縮表。美聯(lián)儲(chǔ)此舉令市場感到擔(dān)憂并下調(diào)了對未來經(jīng)濟(jì)增長的展望。因此，長期利率下降。畢竟，如果美聯(lián)儲(chǔ)真能看清形勢并且變得更加，那么投資者最好從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中抽身，將資金配置到美國國債(或黃金等其它避險(xiǎn)資產(chǎn))。

　　換句話說，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率以對抗通脹時(shí)，最近的收益率曲線倒掛并不符合經(jīng)典案例。這也是為什么Sieron認(rèn)為收益率曲線已經(jīng)失去了一些預(yù)測能力的原因。貴金屬投資者在投資決策時(shí)應(yīng)考慮到這一點(diǎn)。

　　Sieron稱，收益率曲線已然倒掛這點(diǎn)很重要，應(yīng)該會(huì)增添對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，短期內(nèi)這會(huì)令黃金受益。不過，這一影響可能是暫時(shí)的，因?yàn)槭�業(yè)率等其它經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)并沒有發(fā)出警訊，現(xiàn)在就按下恐慌按鈕可能還為時(shí)過早。

　　一是鮑威爾犯了個(gè)錯(cuò)誤，他想取悅?cè)A爾街，但他過于溫和，引發(fā)了不必要的擔(dān)憂。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到錯(cuò)誤時(shí)，將會(huì)調(diào)整立場讓市場平靜下來。如此一來，對黃金的利好影響就將消失。

　　二是美聯(lián)儲(chǔ)知道一些不知道的事。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨，那么黃金吸引力可能會(huì)持續(xù)更長時(shí)間。然而，考慮到美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健狀況，鮑威爾和他的同事更有可能注意到一些的事——但這些事正在美國以外的地區(qū)展開，例如歐元區(qū)或中國。在這種情況下，黃金仍可能受益于避險(xiǎn)需求，但美元升值將金價(jià)漲幅。

　　綜上，Sieron認(rèn)為金價(jià)很可能在短期內(nèi)上漲，今年表現(xiàn)或優(yōu)于2018年。但在美國經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前，黃金應(yīng)該不會(huì)走高。現(xiàn)在預(yù)測仍為時(shí)過早，因而中期看漲黃金的投資者應(yīng)當(dāng)按兵不動(dòng)，密切關(guān)注形勢發(fā)展。一旦收益率持續(xù)倒掛并且其它衰退指標(biāo)也亮起紅燈，就將改變立場。

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