財通證券：底部階段波動加大 投資者宜看長做長

　　本周，股指下跌幅度較大。主要是因為美國股市大幅下跌、政策放松不達預期所導致。從指數來看，上證50、滬深300、中小板指、創業板指本周漲跌幅分別為-4.8%、-4.3%、-4.9%、-3.1%。從行業來看，主要是機構之前抱團的白馬股本周的跌幅較大，醫藥、食品飲料、銀行和房地產分別下跌了6.6%、4.6%、4.5%、4.2%。而TMT板塊中的傳媒、通信和計算機的跌幅則相對較小。從風格來看，穩定板塊的表現最好。

　　現在來看，這種悲觀情緒的修復速度可能慢于我們的預期。投資者現在可能更多的是處于一種熊市思維模式中，對于利好事件更多的是從悲觀的角度去解讀：

　　①從國外來看，一方面，本周美聯儲的和美股的暴跌降低了全球股市的風險偏好。另外一方面，我們與客戶交流，發現投資者現在受悲觀情緒的影響。

　　②從國內來看，投資者現在還著過去宏觀調控的思維模式，認為一旦經濟下行壓力較大，就應該大幅放松基建和房地產。而策并沒有大幅放松基建和房地產時，投資者就解讀為政策沒有放松，宏觀經濟有失速下滑的風險。對于政策放松的解讀容易從一個極端跳到另外一個極端。而忽略了中國處在調整經濟增長結構的階段，一旦程度的宏觀經濟下滑是必然要付出的代價，政策可能更多的是采用減稅和基建補短板的形勢穩杠桿。

　　受熊市思維的影響，投資者對于利好因素的邊際改善并不，一定要等利好因素落地后，才會在股價上有所體現。這也是造成股市在底部階段波動加大的重要原因之一。短期市場不排除有超跌的風險。但是中期來看，我們認為隨著利好因素的一一兌現，股市還是有觸底反彈的機會，投資者此時應該考慮看長做長，逢低買入。

　　推薦關注：“新動能”板塊(高端設備、5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等)、基建板塊(重點關注部和區域協同發展)以及長三角、粵港澳和京津冀的區域性主題投資機會。