新股不再不敗 科創(chuàng)板還能“閉眼打新”嗎？

　　進(jìn)入11月，科創(chuàng)板新股暴漲的現(xiàn)象冷靜下來，新股破發(fā)、首日漲幅收斂、溢價(jià)效應(yīng)減弱，成為科創(chuàng)板的新現(xiàn)象。專家認(rèn)為，未來科創(chuàng)板新股破發(fā)是正常現(xiàn)象，打新賺錢效應(yīng)會(huì)相對減弱。

　　新股不再不敗

　　11月7日，科創(chuàng)板容百科技復(fù)牌跌14%，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)。消息面上，公司11月6日晚間公告，公司對比克動(dòng)力的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)2.08億元，其中逾期賬款及已到期未兌付匯票合計(jì)2.06億元，存在無法回收的風(fēng)險(xiǎn)。

　　就在容百科技破發(fā)的前一日，科創(chuàng)板新股昊海生科股價(jià)低開1.48%，報(bào)88.53元/股，跌破發(fā)行價(jià)89.23元/股，上市8日后便成為科創(chuàng)板首只破發(fā)個(gè)股。同日，久日新材開盤四分鐘后就觸及66.01元/股，跌破發(fā)行價(jià)66.98元/股，破發(fā)當(dāng)日僅為久日新材上市第二日，由此創(chuàng)下2014年新股IPO新政后最快破發(fā)紀(jì)錄。

　　對于科創(chuàng)板新股可能出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，市場早有預(yù)警。由于科創(chuàng)板新股定價(jià)沒有主板23倍市盈率的“天花板”限制，科創(chuàng)板新股市盈率相對較高，首批新股的平均市盈率就超過50倍。新股安全墊抬高，因此由網(wǎng)下詢價(jià)定價(jià)過高而出現(xiàn)新股破發(fā)，被市場人士認(rèn)為是大概率事件。

　　除定價(jià)過高外，申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明認(rèn)為，部分新股與H股股價(jià)差過大，或曾在新三板掛牌的股票，股價(jià)與曾經(jīng)相差過大的，在比較效應(yīng)下也會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。此外，非市場因素或?yàn)觚堉傅炔僮鲗用娴膯栴}也會(huì)導(dǎo)致破發(fā)。他預(yù)計(jì)，限售股流通后，會(huì)有更多新股破發(fā)的情況。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，科創(chuàng)板采用市場化定價(jià)，新股在一、二級(jí)市場價(jià)差縮小，破發(fā)是正常現(xiàn)象。他指出，成熟市場中新股上市首日破發(fā)比例基本穩(wěn)定，港交所首日破發(fā)比例一般高于15%，在美國上市的中概股首日破發(fā)比例在20%-40%之間，新股破發(fā)維持在一定比例，是成熟市場的基本規(guī)律。

　　溢價(jià)效應(yīng)減弱

　　根據(jù)觀察，近期上市的科創(chuàng)板新股首日漲幅大大低于首批上市的科創(chuàng)板股票，瀕臨破發(fā)的新股相對更多，截至11月7日，科創(chuàng)板新股久日新材、昊海生科、杰普特、新光光電和天準(zhǔn)科技股價(jià)距離發(fā)行價(jià)溢價(jià)幅度均在10%以內(nèi)。

　　此外，10月以來上市的新股與科創(chuàng)板首批25家上市新股相比，首日漲幅普遍偏低，杰普特、寶蘭德上市首日的漲幅僅為33.74%、26.36%；11月以來，除了普門科技上市首日收獲115.71%的漲幅外，其他9只上市新股首日漲幅皆低于80%，而首批科創(chuàng)板新股上市首日漲幅均超過80%，首日有16股股價(jià)翻倍。

　　同為科創(chuàng)板新股，為何漲幅差距巨大？董登新表示，科創(chuàng)板新股定價(jià)存在“蹺蹺板效應(yīng)”。“科創(chuàng)板新股股價(jià)大跌或破發(fā)，會(huì)導(dǎo)致網(wǎng)下詢價(jià)的重心下沉，詢價(jià)價(jià)格低到一定程度后，會(huì)帶來一、二級(jí)市場的差價(jià)，激起打新積極性，再次致使上市新股漲幅上升，帶動(dòng)網(wǎng)下詢價(jià)價(jià)格重心上移。這種循環(huán)是市場自我調(diào)節(jié)與自我平衡的規(guī)律，也是市場化發(fā)行機(jī)制的關(guān)鍵所在。”

　　對追求通過打新獲取科創(chuàng)板收益的投資者，董登新建議，科創(chuàng)板打新不同于主板，并非“零風(fēng)險(xiǎn)”，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度參與；參與打新的基金公司，應(yīng)該掌握科創(chuàng)板新股定價(jià)的“蹺蹺板效應(yīng)”和其變動(dòng)周期，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。