東阿業績斷崖式下跌 禍起渠道庫存？

　　號稱“藥中茅臺”的東阿阿膠，遭遇“翻車事故”。

　　日前，東阿阿膠發布的2019年半年度業績預告顯示，公司2019年上半年凈利潤預計同比下降75%-79%。這個降幅將創下公司自1996年上市以來中報降幅之最。

　　隨后資本市場給出回應，7月15日，東阿阿膠股價一字跌停。分析者認為，業績爆降的背后，也將東阿阿膠前期屢次提價的弊端暴露而出。

　　渠道原本靠囤貨來盈利

　　東阿阿膠已經保持連續十多年持續增長，且凈利潤年復合增長率20%以上。

　　而從去年底到今年，開始出現下滑預兆，根據其一季報，東阿阿膠營收和凈利首次出現雙降，分別同比下滑23.83%和35.48%。與此同時，其應收票據同比增加75.43%，應收賬款則下滑了19.39%。

　　業績預報發布后的7月15日，東阿阿膠股價開盤一字跌停，收于35.42元/股，當日總市值縮水約25億。

　　對于此次利潤大幅下滑，7月16日晚間，東阿阿膠在深交所互動易平臺上披露的投資者關系活動記錄表中，回應稱：“渠道原本靠囤貨來盈利，我們漲價所有渠道商都盈利，因為阿膠保質期是五年，如果經銷商囤貨，差價收益就比較大。現在渠道發生了變化，由靠囤貨轉為靠周轉率，我們順應渠道變化，進行了降庫存的調整，帶來了銷售業績的短期波動，也是這次業績下滑的主要原因。”

　　十余年來價格一路飛漲

　　有數據顯示，從2005年以來，幾乎每年會提價，甚至一年多次提價，2011年，阿膠塊價格一次性漲價60%；2012年累計漲價50%；2013年兩次漲價30%以上；2014年漲價70%；2016年11月漲價上漲36.44%。

　　最近一次提價是在2018年12月21日，其重點產品出廠價上調6%，出廠價提升至每公斤3858元。而其終端零售的阿膠塊價格折合成公斤價已經逼近5000元大關。東阿阿膠歷年來提價公告顯示，除“驢皮”稀缺外，也有加大研發投入的因素。

　　每一次漲價都引起熱議。對于漲價，東阿阿膠總裁秦玉峰此前多次公開表示，東阿阿膠的漲價是價值回歸，目標價位為6000元/斤。秦玉峰的“價值回歸”理念是這樣計算的，清朝時每斤阿膠交稅銀一兩七錢，按此換算，到現在阿膠的價格應該在4000-6000元/斤。

　　擺脫頹勢還需重構渠道

　　對于業績下滑，東阿阿膠表示，渠道清庫存工作需要至少一年時間，正在積極調整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場，積極拓展新的產品線，理性控制庫存，拉動終端純銷。

　　記者從線上線下了解到，東阿阿膠正開始全面促銷。

　　打開天貓“東阿阿膠大藥房旗艦店”，幾乎每款產品都在打折促銷。250g紅標阿膠原價1499元，線促銷價格為1349元；250g精裝阿膠原價2150元，現價1935元；180g的桃花姬即食阿膠原價279，活動價在209；阿膠補血顆粒(4g*30袋沖劑)原價200元，現價120元。相較于原價折價在75%折左右。

　　而在東阿阿膠京東旗艦店，記者看到，240g的紅黑盒裝東阿阿膠為例，原價1439，活動價僅為1295；180g的桃花姬即食阿膠，兩盒原價558元，活動價474元。

　　近期，記者走訪廣州多家不同品牌的連鎖藥店發現，東阿阿膠正在持續促銷，基本也都在七五折左右。有店員表示，“現在東阿阿膠的產品打折力度還是比較大的”，不過還是有不少人覺得貴，可以考慮其他牌子的阿膠，比如福牌阿膠。

　　在消費者看來，東阿阿膠目前的問題還是因為價格過高，超過了一般人的心理購買“臨界點”。有業內人士認為，過去十余年的輪番漲價，東阿阿膠的終端價格有些畸高，目前的降價力度并不足以吸引人。

　　未來要擺脫頹勢，正如東阿自己所言，還要在深化品牌建設，渠道重構，引入新產品等方面發力。

　　東阿阿膠表示，結合外部環境的變化，以及渠道客戶提升效率、降低成本的趨勢，從去年開始，公司從渠道客戶的需求和自身發展需求出發，降低庫存、回歸良性，取消了一些二級商業客戶，讓渠道扁平化，在醫藥商業、零售連鎖等方面加強渠道布局。在傳統渠道方面，過去公司的重點渠道是零售藥店，包括老百姓、益豐、國大藥房等行業地位領先的客戶，去年在原有基礎上公司開始加強和區域龍頭連鎖以及百強連鎖店的合作，今年向基層市場深度拓展，同時也在做醫療終端的渠道開發，包括等級醫院、基層醫院等。