申萬宏源秦泰：對下半年經濟持相對樂觀態度

　　中國網財經7月10日訊(記者 梁冀) 申萬宏源2019夏季策略會今日在貴陽召開。申萬宏源證券分析師秦泰在會上表示，今年第一季度大幅去庫存的局面或有望逆轉，為未來數個季度提供一定緩沖。具體來看，投資呈現地產不弱、基建小幅改善、制造業底部徘徊格局，但扣除價格后實際固定投資增速仍強；出口增速有所回落但順差仍可支撐；居民消費則有望在減稅政策持續促進下有所改善。通脹方面，多種因素此消彼長下，CPI不會對貨幣政策產生影響。因此對下半年經濟維持相對樂觀的態度。

　　至于政策方面，秦泰表示，回顧全球歷史，發達經濟體均憑借持續的制造業升級實現了經濟的持續穩定增長，而一些主要的新興市場國家，正是因為“過早去工業化”而放慢了趕超的腳步甚至趨于停滯。但制造業持續升級的前提，是持續增長的需求，而并非貨幣杠桿推動。94-08年我國經濟體量較小，依靠外需實現了制造業的持續升級，但當前我國增量需求貢獻占比居全球首位，政策導向由“外需拉動”轉向“擴內需+穩外需”。

　　秦泰還表示，我國目前的貨幣政策正在重構：去周期化，長期趨于中性。我國貨幣政策曾經歷外需拉動下的“順差