“估值洼地”凸顯 銀行板塊能攻善守

　　9月26日，銀行板塊(申萬一級)上漲1.45%，板塊內(nèi)寧波銀行、常熟銀行等個股漲幅超5%，光大銀行、南京銀行、蘇州銀行等個股漲幅也在4%以上。

　　近兩個交易日銀行板塊表現(xiàn)強勢，一方面從估值角度看，中原證券銀行業(yè)分析師王鴻行表示，當前銀行指數(shù)估值水平相對滬深300指數(shù)處于2018年以來的最低水平，板塊估值優(yōu)勢明顯。另一方面，國慶長假臨近，場內(nèi)部分資金出于確定性考慮，選擇配置基本面穩(wěn)健的銀行板塊。

　　半年報　　業(yè)績良好

　　9月26日，財政部公布《金融企業(yè)財務規(guī)則(征求意見稿)》，該征求意見稿中要求“金融企業(yè)原則上計提損失準備不得超過國家規(guī)定最低標準的2倍，超過2倍的部分，年終全部還原成未分配利潤進行分配。”有市場人士將銀行板塊上漲歸結(jié)于此消息刺激，認為“銀行未來利潤表的撥備計提規(guī)模有可能會放緩，短期內(nèi)有助于利潤增速提升”。

　　據(jù)　　天風證券統(tǒng)計顯示，2019年上半年上市銀行撥備前利潤增速12.8%，顯著高于同期6.8%的　　凈利潤增速，顯示上市銀行在業(yè)績較　　好時期主動加大撥備計提力度，以豐補歉，平滑盈利波動。其中，股份行及城農(nóng)商行撥備前利潤增速顯著高于凈利潤增速，表明2019年上半年撥備計提力度加大。

　　整體來看，2019年上半年上市銀行凈利潤增速6.8%，是2015年以來比較好的業(yè)績表現(xiàn)。受益于市場利率大降帶來負債成本率同比改善，上半年股份行及城商行凈息差同比明顯改善；資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，上半年多數(shù)銀行逾期貸款率、不良貸款率較年初下降。

　　長期配置價值受關注

　　從歷史上看，銀行板塊由于其體量龐大，一旦啟動，行情會有不錯的持續(xù)性。本周以來，銀行板塊連續(xù)上漲，對于后市該如何配置？

　　　　東方證券銀行行業(yè)分析師唐子佩表示，當前國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，伴隨降準實施，預計　貨幣市場流動性將繼續(xù)增強，企業(yè)的融資成本將保持下行趨勢，銀行貸款端的定價能力將分化。深耕區(qū)域、客戶資源好的銀行貸款定價能力較強，風險控制能力較好，資產(chǎn)質(zhì)量壓力較小，繼而未來業(yè)績有較高保障，業(yè)績確定性較好。區(qū)域經(jīng)濟狀況佳且風險可控的中小銀行，在流動性寬松的背景下，借助政策東風，擴表有望加快，利潤增速有望進一步提升。零售業(yè)務強的銀行具備較好資產(chǎn)質(zhì)量和收益率，在經(jīng)濟下行期有助于穩(wěn)定銀行風險，支撐盈利能力。建議關注零售經(jīng)驗豐富的優(yōu)質(zhì)銀行。當前銀行處于歷史較低估值區(qū)間，進一步下行空間不大，低估值銀行或帶來較高安全邊際。

　　中銀國際證券指出，目前銀行板塊穩(wěn)健的基本面表現(xiàn)以及較低的估值水平將對股價形成支撐，板塊仍然具備防御性。隨著A股國際化腳步加快，海外增量資金的持續(xù)流入將利好銀行，建議重視板塊長期配置價值。推薦受益監(jiān)管壓力緩釋、基本面迎來改善的股份行，如平安銀行，中信銀行；以及基本面保持優(yōu)異的招商銀行、寧波銀行。

　　萬聯(lián)證券表示，展望四季度，經(jīng)濟基本面和流動性仍將保持基本穩(wěn)定，銀行板塊業(yè)績增長的確定性較高，在板塊估值穩(wěn)定的前提下，優(yōu)選部分處于估值低位的國有大行。而資金對“核心資產(chǎn)”的追逐，將加劇強者恒強的態(tài)勢演繹。