兩融余額接近年內(nèi)高點(diǎn) A股仍處底部配置期

　　在近日兩市持續(xù)調(diào)整的同時(shí)，一個(gè)重要指標(biāo)——兩融余額已升至4月份水平，接近年內(nèi)高點(diǎn)。近期市場持續(xù)調(diào)整是否是4月份市場調(diào)整的重演？從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，短期博弈情緒消退難免引發(fā)市場震蕩，中長期底部配置期依然成立。

　　兩融余額升至4月水平

　　在兩市震蕩下跌之時(shí)，近期兩融余額持續(xù)增長，數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，兩融余額達(dá)到9739億元，其中融資余額為9604.46億元，融券余額為134.54億元。與8月以來兩融余額的低點(diǎn)8925.79億元相比，在一個(gè)多月時(shí)間里兩融余額增加813.21億元。

　　從今年以來的情況看，9月24日兩融余額水平接近4月份水平，截至目前，今年以來兩融余額高點(diǎn)出現(xiàn)在4月24日，兩融余額為9915.21億元，4月24日高點(diǎn)是從2月1日的7169.51億元持續(xù)攀升上去的，之后兩融余額開始逐漸減少，直到8月9日的低點(diǎn)8925.79億元出現(xiàn)。

　　從市場層面來看，以上證指數(shù)為例，兩融余額從2月1日的低點(diǎn)到4月24日的高點(diǎn)，正伴隨著市場的春季行情，上證指數(shù)從2月1日收盤的2618.23點(diǎn)一路上漲到4月24日收盤的3201.61點(diǎn)，期間在4月8日出現(xiàn)了春季行情的高點(diǎn)3288.45點(diǎn)。

　　從本輪行情來看，上證指數(shù)從8月6日觸及2733.92點(diǎn)后，一路震蕩反彈，在9月16日觸及近期高點(diǎn)3042.93點(diǎn)，9月16日后，上證指數(shù)震蕩下跌，直到昨日收盤的2955.43點(diǎn)。從本輪兩融余額來看，兩融余額從8月9日的8925.79億元持續(xù)攀升，近期兩融余額高點(diǎn)為9月23日的9739.27億元。

　　歷史總是驚人的相似，上證指數(shù)伴隨著兩融余額的持續(xù)攀升出現(xiàn)春季行情，兩融余額在4月24日出現(xiàn)高點(diǎn)回落后，上證指數(shù)也震蕩下跌，那么，此輪兩融余額出現(xiàn)高點(diǎn)后，上證指數(shù)是否會出現(xiàn)如4月之后的震蕩下跌行情？

　　與4月份不同，8月以來兩融余額持續(xù)攀升不僅伴隨著市場的轉(zhuǎn)暖，也有制度方面變化。8月19日，兩融新規(guī)正式實(shí)施，融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由950只擴(kuò)大至1600只，增加650只。

　　華泰證券指出，假設(shè)兩融余額占A股流通市值比重提升至2.5%至3%，有望帶來增量資金1745億至3882億元；從空間上看，兩融余額占比如提升至歷史峰值水平，增量資金規(guī)模有望超萬億元。

　　中長期底部配置期仍成立

　　從近期融資余額的偏好來看，數(shù)據(jù)顯示，8月9日-9月24日，科技板塊更受融資客偏愛，申萬一級28個(gè)行業(yè)有19個(gè)行業(yè)獲得融資凈買入，9個(gè)行業(yè)出現(xiàn)融資凈賣出。在19個(gè)獲融資凈買入的行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥生物分別獲得152.86億元、151.28億元、65.89億元的融資凈買入，位居前三，也充分反映了融資客對科技板塊的偏愛。

　　對于當(dāng)前市場，機(jī)構(gòu)的樂觀看法持續(xù)維持。光大證券表示，往后看，國慶窗口期將結(jié)束，整個(gè)市場包括中小創(chuàng)可觀的收益存在兌現(xiàn)壓力，且10月外部因素帶來不確定性，三季報(bào)驗(yàn)證期壓力較大，短期博弈情緒消退難免引發(fā)市場震蕩。但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未見明顯好轉(zhuǎn)，外部因素負(fù)面影響顯現(xiàn)，以及所帶來的通縮效應(yīng)有望抑制結(jié)構(gòu)性通脹的情況下，政策寬松態(tài)勢仍將持續(xù)。若市場出現(xiàn)調(diào)整可積極買入，中長期底部配置期依然成立，“政策松”是第四階段市場的上漲動力來源。結(jié)構(gòu)上，可增配性價(jià)比高且有復(fù)蘇趨勢的汽車，仍看好受益于政策松的中小創(chuàng)(5G、半導(dǎo)體和金融科技)，三季報(bào)披露期將至可維持業(yè)績相對穩(wěn)定的必需消費(fèi)品配置。