制度優化 “筑底”漸成 并購重組市場有望加速回暖

　　25日，業內人士對中國證券報記者表示，經過半年多調整，　　并購市場已逐步完成“筑底”，在新發預案端已可看到回暖趨勢。隨著制度優化進程加快，并購　　重組市場有望加速回暖。

　　年內并購低迷

　　今年以來，并購市場整體較為低迷。數據顯示，以　　公告日計，截至9月25日，今年前三季度國內公告并購的累計案例數量為7840例，與去年前三季度相比減少9.9%；累計交易金額為1.75萬億元，同比減少28.72%。

　　上述統計數據顯示的是全市場并購情況，A股市場并購行情與之存在差異。新時代證券研究所所長孫金鉅表示，據統計，A股涉及發行股份購買資產的并購數量，上半年下滑26%，但是金額規模增長29%。

　　對全市場所有并購數量和金額弱于去年的原因，孫金鉅表示：“這是并購數量和規模已顯著回暖之后的小幅回落。從大周期看，在2015年　　并購重組高峰后，2016年至2017年并購重組市場規模持續下滑，2018年并購重組市場開始見底回暖，2019年是回暖企穩。我們認為，并購重組市場未來會加速回暖。”

　　具體到行業而言，數據顯示，從并購交易金額角度分析，資本貨物、　　多元金融、材料、　　房地產、零售業、　　食品飲料與煙草行業并購交易規模居前。從并購案例數看，軟件與服務、資本貨物、商業與專業服務、材料等行業并購交易較為活躍。

　　私募交易現滑坡

　　對于今年以來并購行情不如去年同期的原因，前海開源　　基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍分析，雖然今年以來經濟行情有所好轉但景氣度有待提升，加之近兩年資金面比較緊張，各參與并購交易主體沒有太多資金用于并購。

　　“今年并購重組市場表現相對不佳的核心原因在于市場較為低迷，且對并購重組認可度仍不高。市場對并購重組認可度在上半年持續走低。政策嚴監管和市場認可度不高影響上市公司并購重組積極性。”孫金鉅分析。

　　另外，有私募人士說，從參與并購交易主體看，私募　　基金交易出現滑坡，也導致并購熱度不及去年。

　　投中數據顯示，8月私募基金對中企并購支持力量減弱，環比下降49.12%。從私募基金退出情況看，8月私募股權基金并購退出數量和回籠金額下降，共計17只私募基金以并購方式成功退出，回籠金額約24.95億元。

　　從今年整體情況看，1月至8月，私募基金擬參與并購案例數為274例，與去年同期相比減少19.65%；私募基金擬參與并購交易總額為141.23億美元，同比減少17.97%。

　　兩因素推動市場回暖

　　業內人士指出，經過半年多調整，并購市場已逐步完成“筑底”，目前已近并購需求釋放窗口期，加之并購重組政策持續松綁且科創板并購重組改革先行，并購重組市場有望加速回暖。

　　“從政策、市場兩方面看，并購重組市場有望加速回暖。”孫金鉅指出。

　　其中，科創板的并購重組改革已到來。業內人士指出，作為資本市場改革的“試驗田”，科創板并購重組改革力度、市場化程度很大。

　　孫金鉅表示，科創板此次并購重組改革四大方向為：一是放松管制，包括定價限制和標準限制；二是提升并購標的質量要求，注重并購實際整合效果；三是加強信息披露；四是加快審批速度。科創板對并購重組的改革在一定程度上可作為A股市場改革方向，A股并購重組制度會逐步向科創板改革方向靠攏。

　　除政策層面推動因素外，市場情緒也出現回暖。“在A股并購重組的新發預案端我們已看到回暖趨勢。近期，市場對于一些有協同作用或市場偏好的科技類方向如半導體芯片，已開始認可。市場對并購重組的認可度將逐步向樂觀修正。”孫金鉅認為。

　　“目前，并購重組市場已開始見底企穩，有望加速回暖。推動回暖因素有兩個：一是經濟整體行情有所好轉；另一個是市場流動性增加，有利于推動并購活躍。”楊德龍表示。