降準(zhǔn)空間打開

原標(biāo)題:降準(zhǔn)空間打開

9月4日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼信號(hào)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度將加大，財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)性將增強(qiáng)，“普遍降準(zhǔn)”與“定向降準(zhǔn)”的提法更是意味著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度不小，降準(zhǔn)可期。

從財(cái)政政策來看，調(diào)控部門側(cè)重拓展更加積極的政策空間。一是回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，明確了地方專項(xiàng)債提前下達(dá)。因地方專項(xiàng)債發(fā)行將于9月底全部完成，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)可能上調(diào)額度，以繼續(xù)發(fā)揮專項(xiàng)債對(duì)基建投資的托底功效。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，根據(jù)地方重大項(xiàng)目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年初即可使用見效。這將極大地穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體對(duì)調(diào)控政策的信心。二是再次強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資，發(fā)揮好財(cái)政資金的“四兩撥千斤”作用。會(huì)議明確了專項(xiàng)債使用范圍，重申了重點(diǎn)投向和項(xiàng)目管理原則，以盡快見實(shí)效。三是繼續(xù)強(qiáng)調(diào)減稅降費(fèi)，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

從貨幣政策來說，預(yù)調(diào)微調(diào)的空間較大。一是降準(zhǔn)空間打開。“全面降準(zhǔn)”提法在今年1月4日出現(xiàn)后，當(dāng)日央行即宣布降準(zhǔn)。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。這無(wú)疑給市場(chǎng)釋放了明確信號(hào)，降準(zhǔn)將適時(shí)而動(dòng)。二是降低實(shí)際利率水平將進(jìn)一步綜合施策。此前的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制改革，實(shí)際上已有結(jié)構(gòu)化降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本之效。可以預(yù)期，中期借貸便利（MLF）利率可能下調(diào)，以引導(dǎo)LPR下行。從長(zhǎng)期看，利率“兩軌并一軌”將繼續(xù)推進(jìn)，央行將不斷完善市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。三是增強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)性將是調(diào)控部門的重點(diǎn)。金融部門要落實(shí)好盡職免責(zé)條款，完善考核激勵(lì)機(jī)制，把握好風(fēng)控與信貸投放的平衡，增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能動(dòng)性。

未來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的不確定因素仍較多，調(diào)控政策的靈活性將進(jìn)一步增強(qiáng)，政策工具的儲(chǔ)備相當(dāng)豐富，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合將相機(jī)而動(dòng)。