北鼎晶輝IPO利潤突增真相 存貨急增而存貨計提比例反逐年下降

　　2019年3月22日再次申報的深圳市北鼎晶輝科技股份有限公司（以下簡稱北鼎晶輝或公司），曾于2014年跟風掛牌新三板，除了享受過兩輪不足8000萬的融資之外（其中950萬股權激勵）并全部用于補充流動資金之外，北鼎晶輝似乎并沒有享受更多新三板紅利。

　　好飯不怕晚，經過5年“堅持”，這家看似名不見經傳的企業距離上市越來越近，扣非后凈利潤從2013年的43.17萬元一路高歌猛進至2018年的6282.53萬元，年復合增長率高達170.76%。

　　一般而言，一家公司業績飛速增長，其資產、存貨及應收賬款及應付賬款周轉等方面必然有過人之處，和訊網逐一梳理了北鼎晶輝近5年資產運營數據，希望能給其越發靚麗的財務報表以支撐。

　　此前和訊網曾對該公司的財務狀況做過一些分析報道：

　　北鼎晶輝IPO：主力產品毛利高出行業龍頭三倍，價格連年上漲

　　北鼎晶輝IPO：毛利率5年增長1.3倍 產銷嚴重倒掛涉嫌虛增銷量

　　北鼎晶輝IPO：產品“價漲量跌” 扣非凈利年復合反增170%？

　　我們這次從該公司財務報表中的存貨來分析。

　　隨著營收的快速增長，北鼎晶輝的存貨也水漲船高，由2014年5721.52萬元上漲至2018年8702.21萬元。

　　與此同時，存貨周轉天數也由2014年的71.15天延長至87.11天，這一數字在2013年為84.30天，當時北鼎晶輝還是一家代工企業；2017年、2018年兩年存貨周轉天數增加的尤其明顯，這就意味著，存貨在北鼎晶輝滯留的時間在被拉長，要么是產品銷售速度放慢，要么就是產品生產的過多。

　　北鼎晶輝或許兩個方面因素都存在，首先是核心產品銷量逐年遞減，部分產品甚至連續5年銷量之和竟超出其產量之和，其次通過多生產產品進行成本攤銷或虛構存貨數量又可以降低其成本，有助于增厚公司的利潤。

　　北鼎晶輝二者皆占，和訊網就不得不懷疑其盈利能力的真實性。

　　這對于小家電企業而言，并非好事，畢竟產品跌價是以天計算的行業，但北鼎晶輝又似乎是“特立獨行”的小家電企業，畢竟公司產品價格一直呈上漲態勢，而北鼎晶輝漲價邏輯是—產品升級帶來的價格上漲，那么隨著產品更新換代，存貨的價格是不是也應該隨之回落？

　　我們再看看北鼎晶輝近幾年的存貨跌價計提情況。

　　隨著存貨的增加，北鼎晶輝存貨跌價計提比例反而呈明顯遞減趨勢，尤其2017年、2018年存貨跌價計提比例大幅下滑，由前3年平均4.73%下滑至1.24%、1.37%。

　　對比近期上市的小熊電器，其近3年半存貨跌價計提如下：

　　同期相比，北鼎晶輝存貨跌價計提比例嚴重低于小熊電器，2015年—2017年分別低1.22%、2.81%及5.07%，且計提比例差距呈逐年拉大趨勢。

　　簡單而言，存貨跌價計提比例越低，對當期利潤的影響也就越低，如果企業要追求利潤“有質量的高增長”，通過存貨跌價計提也是一種“不錯”的方式之一。

　　后續和訊網將從應收賬款及其周轉天數、經營周期及現金周期、銷售模式更改、募投項目投向等方面對北鼎晶輝進行逐一分析報道。