淡季不淡 水泥行業景氣周期延續

　　近期，國內水泥市場受持續降雨影響，下游需求表現欠佳，水泥價格繼續維持震蕩下行態勢。分析人士表示，從近期水泥價格表現來看，整體呈現淡季不淡特征，未來隨著逆周期調節等政策發力，水泥價格有望進一步上漲，行業周期景氣有望延續。

　　淡季影響有限

　　據數字水泥網市場監測，上周(7月1日至7月5日)，全國水泥市場價格環比降幅為0.7%。價格下跌區域主要是遼寧、福建、河南、江西、云南和貴州，跌幅為10元/噸-30元/噸；價格上漲地區主要是山西太原，幅度在10元/噸-20元/噸。

　　聯訊證券分析師劉萍表示，自6月下旬市場進入淡季以來，受持續雨水天氣、中高考和農忙等因素影響，下游市場需求環比明顯減弱，水泥價格也因此呈現下行趨勢，符合預期。考慮到部分地區水泥企業停窯、庫存壓力有所緩解，預計水泥價格將呈現小幅震蕩走勢，并將持續至8月。

　　另據了解，對建筑行業來說，一般3月、4月和9月、10月是年內的兩個施工旺季，7月、8月以及12月至來年2月是施工淡季。在此背景下，水泥、玻璃等建材品種價格及相關股票通常會出現一定季節性波動。

　　劉萍指出，水泥淡季來臨，但從水泥價格，需求力度、庫存水平以及企業發貨量來看，今年大概率淡季不淡，維持全年需求端增長8%左右的判斷，價格中樞將穩步上行，業績增長確定。目前主要上市公司對應2019年PE僅6倍，建議重點關注板塊龍頭。

　　行業景氣周期持續

　　招商證券研究指出，長期來看，水泥的需求端易受外部擾動因素影響，不過，國內基建投資加快預期再起，有望支撐水泥價格下行幅度放緩；短期來看，因為進入傳統淡季與雨季，施工進度會放緩，預計水泥價格將小幅度震蕩回落。

　　此外，值得注意的是，水泥中報業績預告披露在即，相關標的或迎來中報行情。“我們認為華東、中南、西北、華北地區水泥龍頭業績將表現靚麗，7月上中旬將是較好的兌現時期。在需求端好轉的背景下，疊加供給側改革政策的持續，全年水泥價格中樞有望高于2018年的判斷。”劉萍表示，長期來看，建材行業向龍頭集中的趨勢沒有變化，而短期來看，龍頭企業估值依然位于歷史低位，繼續重點推薦板塊龍頭企業。

　　“水泥行業供給側改革目前并未結束，行業將持續向龍頭企業集中，在此基礎上，行業的業績穩定性將好于過往周期。”劉萍稱。

　　銀河證券認為，2019年以來，錯峰生產、環保限產等措施繼續使供給端收縮，有利于水泥價格繼續維持高位。此外，地產投資和基建投資均有所回暖，帶動水泥行業下游需求強勁，水泥行業高景氣周期持續。“當前A股水泥板塊整體估值水平處于合理中樞位置，行業目前正處于高景氣周期之中，業績彈性較大，維持行業‘推薦’的投資評級。”