恒順醋業(yè)收購恒順商場被問詢 回復上交所稱有助完善渠道

　　近日，江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司(以下簡稱“恒順醋業(yè)”)回復上交所問詢函稱，收購關聯(lián)方鎮(zhèn)江恒順商場有限公司(簡稱“恒順商場”)一事，有助于恒順醋業(yè)減少與大股東發(fā)生關聯(lián)交易金額約2000萬元/年，有利于提升企業(yè)獨立性，同時收購所用評估增值方法符合雙方考量，且收購不會對現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響。

　　在此前的9月25日，恒順醋業(yè)擬出資4424.49萬元收購控股股東江蘇恒順集團有限公司所屬全資子公司恒順商場100%股權。隨后9月26日，上交所針對恒順商場的經(jīng)營狀況、評估增值方式以及收購對恒順醋業(yè)現(xiàn)金流可能產(chǎn)生的影響等問題展開了問詢。

　　收購可減少關聯(lián)交易2000萬元

　　公告顯示，截至2019年7月31日，恒順商場資產(chǎn)總額3426.41萬元。其中，流動資產(chǎn)達到3394.1萬元。針對以上數(shù)據(jù)，上交所圍繞恒順商場的流動資產(chǎn)構成展開問詢，并請恒順醋業(yè)進一步補充恒順商場的經(jīng)營信息與發(fā)展狀況，說明本次收購的必要性。

　　恒順醋業(yè)表示，截至7月31日，恒順商場資產(chǎn)總額為3426.41萬元，其中流動資產(chǎn)為3394.1萬元，占全部資產(chǎn)總額的99.06%。恒順商場是銷售公司，以門店零售為主，現(xiàn)有的門店均為租賃取得，這一經(jīng)營模式導致恒順商場的資產(chǎn)基本為流動資產(chǎn)。

　　上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟告訴新京報記者，恒順商場名為商場，但面積都不大，實質(zhì)相當于專賣店，其銷售的是恒順醋業(yè)系列產(chǎn)品和鎮(zhèn)江特產(chǎn)，針對的是特產(chǎn)市場。

　　而恒順醋業(yè)表示，恒順商場的門店是目前鎮(zhèn)江地區(qū)最大的專營恒順醋業(yè)產(chǎn)品系列的門店公司，本次收購為恒順醋業(yè)健全銷售網(wǎng)絡渠道及品牌形象店打造的重要組成部分。同時，恒順商場是控股股東恒順集團全資子公司，收購完成后，恒順醋業(yè)預計每年能減少與大股東發(fā)生日常關聯(lián)交易約2000萬元，有利于提升獨立性，進一步完善治理。

　　收益法評估更符合雙方考量

　　在本次收購中，對恒順商場的評估增值問題同樣受到了上交所關注。在對恒順商場的評估中，江蘇華信資產(chǎn)評估有限公司先后用資產(chǎn)基礎法、收益法兩種進行評估，采用資產(chǎn)基礎法評估，恒順商場評估值為3467.45 萬元，評估增值 41.04 萬元，但采用收益法評估，恒順商場評估值為4424.49萬元，評估增值1732.24 萬元，兩種評估結果差異較大。最終，恒順醋業(yè)選擇了評估值更高的收益法結果作為評估結論，上交所要求恒順醋業(yè)說明所選評估方法的合理性。

　　對于這一選擇，恒順醋業(yè)表示，資產(chǎn)基礎法不能完全衡量和體現(xiàn)各單項資產(chǎn)間的互相匹配和有機組合可能產(chǎn)生出來的整合效應。而收益法是從企業(yè)的未來獲利能力角度出發(fā)，反映的是被評估企業(yè)各項資產(chǎn)的綜合獲利能力。

　　收購不會對現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響

　　問詢函中，上交所還對本次收購中恒順醋業(yè)的現(xiàn)金流問題表示關心，要求恒順醋業(yè)說明本次交易對其自身現(xiàn)金流的具體影響。

　　對此，恒順醋業(yè)回復稱，上半年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1.36 億元，同比下降 34.41%，主要系經(jīng)營性支付的貨款、稅收、人工薪酬等增加所致。貨幣資金期末余額 1.17 億元，同比下降 32.29%，主要系用于購買理財產(chǎn)品增加，提高資金效益所致。而目前，恒順醋業(yè)主要采取以傳統(tǒng)渠道+現(xiàn)代渠道“雙驅(qū)發(fā)動”的銷售模式，實施“款到發(fā)貨”、“保證金”的業(yè)務形式，保證了正常生產(chǎn)經(jīng)營性資金需求。

　　恒順醋業(yè)指出，截至目前，每月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額可達 0.2 億元左右，利用閑置資金購買中短期理財產(chǎn)品金額達 4.6 億元。本次交易對公司現(xiàn)金流不產(chǎn)生重大影響，不會對公司的正常經(jīng)營、未來財務狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。