酒鬼酒銷量久難恢復(fù)元?dú)?財務(wù)費(fèi)用持續(xù)走高

　　近日，酒鬼酒發(fā)布了中期業(yè)績，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元，同比增長35.41%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.56億元，同比增長36.13%。對于業(yè)績增長原因，酒鬼酒方面表示主要是內(nèi)參酒及酒鬼酒系列產(chǎn)品銷售收入增長所致。

　　目前，酒鬼酒的產(chǎn)銷規(guī)模仍然較小，18家白酒上市公司中有10家已公布中報，酒鬼酒的營業(yè)收入排在第9名。而2018年，酒鬼酒全年營收在18家公司中排第18。

　　今年上半年，酒鬼酒持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)，梳理優(yōu)化產(chǎn)品線，由于廣告營銷力度加大，銷售費(fèi)用繼續(xù)增長，拖累公司業(yè)績。此外，公司的毛利率出現(xiàn)2014年以來的首降。2019年3月全國春季糖酒會期間舉辦的酒鬼酒戰(zhàn)略發(fā)布會上，酒鬼酒提出重回白酒第一陣營，并喊出“短期30億、中期50億、遠(yuǎn)期100億”的銷售目標(biāo)。但根據(jù)目前酒鬼酒的增速來看，要達(dá)成這一目標(biāo)壓力不小。

　　財務(wù)費(fèi)用持續(xù)走高 毛利率現(xiàn)小幅下滑

　　酒鬼酒主要擁有內(nèi)參、酒鬼、湘泉三大系列產(chǎn)品，其中內(nèi)參為高端系列。2019年上半年，三個系列分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.59億元、4.69億元和6804.03萬元，三大系列的營收占比分別為22.43%、66.15%和9.60%，此外還有部分其他系列收入。

　　分地區(qū)來看，酒鬼酒的全國化布局走得較慢，營收仍主要集中在華中和華北地區(qū)，這兩個地區(qū)的營業(yè)收入占比分別為58.39%、25.11%，二者合計超80%。

　　此外，隨著酒鬼酒品牌化策略的推進(jìn)，公司上半年繼續(xù)加大廣告?zhèn)鞑チΧ龋�酒鬼酒冠名了CCTV-5《直播周末》，內(nèi)參酒成為CCTV財經(jīng)頻道《對話》合作伙伴，內(nèi)參酒亮相第13屆夏季達(dá)沃斯論壇年會，紅壇酒鬼酒還成為了首屆中非經(jīng)貿(mào)博覽會指定用酒。

　　酒鬼酒銷售費(fèi)用隨著廣告投放的增長而繼續(xù)走高，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，達(dá)到1.82億元，同比增長31.23%，去年全年為3.46億元。

　　上半年，酒鬼酒整體毛利率較去年末的78.83%下滑至77.57%，三大系列產(chǎn)品中，內(nèi)參、酒鬼毛利率均同比下滑，只有湘泉系列小幅增長。值得注意的是，此次毛利率下滑也是酒鬼酒在經(jīng)歷塑化劑負(fù)面事件又重拾升勢之后的首次下滑。

定位中低端失策 塑化劑拖累全國化布局

　　2012年是酒鬼酒成立以來的一個重要“轉(zhuǎn)折點”。當(dāng)年11月，酒鬼酒被曝出塑化劑超標(biāo)260%。隨后，質(zhì)檢、衛(wèi)生等相關(guān)部門經(jīng)過調(diào)查之后證實酒鬼酒等部分白酒產(chǎn)品中的確含有塑化劑成分。盡管事件爆發(fā)的時間距離2012年結(jié)束僅剩1個多月時間，但還是造成了公司當(dāng)年第四季度的業(yè)績斷崖式下跌，由于前三季度銷售放量才保住了當(dāng)年的增長。但2013年，酒鬼酒的銷量便出現(xiàn)了“腰斬”。

　　而2012年，還是酒鬼酒全國化布局中非常關(guān)鍵的一年。當(dāng)年3月，酒鬼酒河南有限責(zé)任公司(以下簡稱河南公司)成立，主要以銷售中低端產(chǎn)品為主，這可以說是身出湖南的酒鬼酒北上布局的重要一步。可年底負(fù)面事件的爆發(fā)令這步棋大大不及預(yù)期。

　　之后在2014年，公司又注冊了酒鬼酒河南北方基地公司，系為了建立酒鬼酒中低檔產(chǎn)品北方市場的包裝物流基地，拓展中低檔產(chǎn)品的北方營銷市場。可之后隨著消費(fèi)升級，行業(yè)格局轉(zhuǎn)變，消費(fèi)人群開始逐漸向高端白酒靠攏。可以說，酒鬼酒的全國化布局策略并沒能很好的順應(yīng)市場發(fā)展的趨勢。

　　因經(jīng)營不善，河南北方基地、河南公司一直處于虧損狀態(tài)，資不抵債。從2017年5月起，酒鬼酒便已開始對二者的整合，還曾申請破產(chǎn)重整。如今，兩家公司的資產(chǎn)正在進(jìn)行拍賣，暫無人接盤。

　　半年報顯示，酒鬼酒的欠款方前五名的合計應(yīng)收賬款達(dá)1817.28萬元，占總應(yīng)收賬款的99.11%，并且大幅計提壞賬準(zhǔn)備，期末余額達(dá)1026.68萬元，其中河南北方基地和河南公司的壞賬準(zhǔn)備達(dá)1018.72萬元。

　　與此同時，酒鬼酒也在積極推進(jìn)產(chǎn)品“高端化”進(jìn)程。近期，酒鬼酒還設(shè)立了內(nèi)參酒銷售公司，內(nèi)參酒的高端化進(jìn)程有望加速。

　　銷量起色不大 30億短期目標(biāo)并不輕松

　　經(jīng)歷塑化劑風(fēng)波之后酒鬼酒重整旗鼓，雖然重拾升勢，但由于這幾年行業(yè)經(jīng)過充分競爭，一線名酒逐步搶占市場份額，在次高端及中低端產(chǎn)品線的布局所產(chǎn)生的擠壓效應(yīng)愈加明顯，仍局限在區(qū)域名酒的酒鬼酒面臨的競爭壓力加大。

　　再加上塑化劑風(fēng)波帶來的負(fù)面影響還未完全消除， 自2013年銷量大幅下滑以來，酒鬼酒的銷量便一直沒有多少起色，大部分年份都要低于7000噸，距離2013年前的萬噸銷售量有明顯差距。

　　2019年3月全國春季糖酒會期間舉辦的酒鬼酒戰(zhàn)略發(fā)布會上，酒鬼酒提出重回白酒第一陣營，并喊出“短期30億、中期50億、遠(yuǎn)期100億”的銷售目標(biāo)。

　　2015年-2018年，公司的營業(yè)收入在18家白酒上市公司中都是最低的。并且，wind數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒近幾年的業(yè)績增速并不穩(wěn)定。若以目前的規(guī)模和增速來看，要實現(xiàn)上述目標(biāo)并不輕松。