杠桿玩家控股質押融資 銀鴿投資接連受挫

　　8月22日晚間，銀鴿投資(600069.SH)發布公告稱，其與控股股東漯河銀鴿實業集團有限公司(以下簡稱“銀鴿集團”)召開合伙人會議，將合伙人北京乾誠聚富資產管理有限公司(以下簡稱“乾誠聚富”)除名，同意銀鴿集團轉為普通合伙人，并擔任合伙企業執行事務合伙人。

　　在上述公告之前的8月17日，銀鴿投資曾發布一則訴訟公告稱，在一起股權投資項目中，銀鴿投資發起成立了有限合伙公司，該有限合伙公司的子公司出資份額疑似遭到其GP相關人員的篡改。作為原告，銀鴿投資要求法院判定該子公司出資比例回歸原比例，并要求多筆股權投資受挫

　　值得一提的是，銀鴿投資大舉轉型股權投資領域是從2017年開始的。而其業務轉型的分水嶺，又恰好源于原間接控股股東深圳市鰲迎投資管理有限公司(以下簡稱“鰲迎投資”)的進駐。

　　此外，鰲迎投資進入到上市公司體系的方式，亦形似杠桿收購。

　　2016年11月，鰲迎投資通過公開股權拍賣，以31.58億元受讓價格從河南能源化工集團有限公司手中接過銀鴿投資47.35%股權，成為銀鴿投資間接控股股東。

　　天眼查顯示，鰲迎投資的注冊資本為1.01億元，又是如何支付31.58億資金的呢？ 記者通過梳理發現，這筆交易的資金來源大多為“借款”。該筆交易中，1億元為鰲迎投資自有資金，30.58億元為鰲迎投資控股股東深圳中商華融投資咨詢(有限合伙)(以下簡稱“中商華融”)提供的借款。

　　就在鰲迎投資成為銀鴿投資的股東4天之后，北方國際信托股份有限公司(以下簡稱“北方信托”)完成認繳出資31.7億元，通過持有中商華融90.57%的股份，成為中商華融的控股東。

　　這一行為也引來了交易所的問詢，問詢函顯示，北方信托增資中商華融的信托產品，系中國海外控股集團有限公司(以下簡稱“中海控股”)及擬委托北方信托設立的單一資金信托計劃，資金不超過31.7億元。

　　銀鴿投資在回復函中還表示，即便北方信托持有有中商華融90.57%合伙凍結相關人員股權。

　　天眼查數據顯示，上述子公司全稱為營口裕泰實業有限公司(以下簡稱“營口裕泰”)，幾乎完全由銀鴿投資通過間接出資設立。營口裕泰通過在香港設立的另一家SPV，間接持有世界知名的半導體企業“安世半導體”6%的股權。

　　上述背景之下，這筆投資已然前途難卜。蘇寧金融研究院高級研究員黃大智告訴《中國經營報》記者，如果上述投資及投資收益追不回來，未來在合并報表時會對上市公司產生影響。

　　此外，本報記者注意到，銀鴿投資近期還有多項股權類投資項目受挫。記者曾致電、致函銀鴿投資，擬就訴訟相關情況及影響等問題進行采訪。銀鴿投資證券部的相關人士稱正在草擬提綱回應，不過，截至發稿暫未有最新回復。

　　公開資料顯示，2017年5月，銀鴿集團、乾誠聚富發起設立營口乾銀股權投資基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“營口乾銀”)，同年7月，營口乾銀發起設立子公司營口裕泰，由營口裕泰具體實施有限合伙對外投資。營口乾銀對營口裕泰出資占比99%，營口裕泰的法人代表鄧玉梅出資1%。

　　2018年5月，營口乾銀通過營口裕泰的香港全資子公司優品公司，間接投資了安世半導體，由此持有2%安世半導體的股權。

　　記者根據公開資料測算，如未出現法律糾紛，按照2018年10月聞泰科技欲收購安世半導體的協議轉讓對價，銀鴿投資持有的2%安世半導體將獲得至少2000萬元的總溢價收益。

　　然而事與愿違，年報審計期，銀鴿投資的會計師事務所發現營口裕泰的股權發生了重大變更。作為原來出資比例99%的營口乾銀出資比例了1%，而鄧玉梅的出資比例卻從1%變成了99%。而根據一般合伙企業準則，出資比例將直接決定收益比例。

　　此外，就在前述訴訟公告披露的半個月前，一筆對銀鴿投資轉型股權投資具有重大意義的項目也宣告終止。

　　公開信息顯示，8月1日，銀鴿投資收到寧波梅山保稅港區佳杉資產管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“佳杉資產”)的普通合伙人西藏厚元資本管理有限公司(以下簡稱“西藏厚元”)、劣后級有限合伙人北京泓鈞資產管理有限公司(以下簡稱“泓鈞資產”)書面終止函。

　　實際上，銀鴿投資原擬通過佳杉資產來實現對明亞保險的控股權。

　　公開資料顯示，明亞保險2004年在北京成立，注冊資本為7560萬元。

　　記者注意到，為了募集明亞保險的支付對價，銀鴿投資還曾頗費周折。

　　公開信息顯示，2018年2月2日，銀鴿投資公告發行股票募集資金購買佳杉資產持有的明亞保險66.67%股權，根據當時明亞保險的最低估值，其66.67%股權的最低作價約為11億元。財務數據顯示，銀鴿投資2015~2017年期末現金及現金等價物余額分別為3.68億元、3.46億元和1.99億元。

　　而在停牌近3個月后，銀鴿投資卻公告終止重大資產重組，將收購的幅度縮水為原來的一半，至人民幣5.89億元，并規避了重大資產重組。具體方案是將“向佳杉資產兩方合伙人購買獲得明亞保險股權”，改為“收購兩方合伙人51%股權，實現間接控股明亞保險”。

　　然而即便是這一縮水收購，仍然在上述終止函后一拍兩散。

　　收購明亞保險被終止的原因，似乎來自于銀鴿投資定金遲遲未交