多氟多增收不增利 全產業鏈布局受挫

　　多氟多增收不增利 全產業鏈布局受挫

　　茹陽陽，吳可仲

　　頭頂“無機氟化工第一股”光環，多氟多（002407.SZ）近年來頻頻“跨界”進行多元化布局，但結果仍有待觀察。

　　近日，多氟多回復深交所問詢函顯示，其對知豆電動汽車有限公司（以下簡稱“知豆公司”）2.75億元的應收賬款計提了1.38億元的壞賬準備，對2018年預付給知豆公司的投資款4900萬元轉為其他應收款，計提壞賬準備2450萬元。此前，多氟多擬投資知豆公司，建立全產業鏈優勢。

　　更早之前的2015年9月，多氟多以1.6億元收購紅星汽車，但后者正受到補貼退坡政策的影響。作為多氟多動力電池重要客戶的知豆公司，也受補貼政策影響而陷入停產狀態，至今拖欠公司賬款3.638億元。

　　針對上述事宜，多氟多方面未向《中國經營報》記者回應，僅表示以公告為準。不過，記者以投資者身份咨詢時，該公司證券部門表示，“多氟多整體產品分三個板塊，首先是傳統的氟化工，第二個是鋰電池，第三個是新能源汽車。公司前期主要盈利是來自氟化工方面的，今年鋰電池方面也有不錯的表現，而新能源汽車方面暫時還處于技術改造過程中。”

　　下游業務遇阻

　　回溯多氟多歷史不難發現，作為中國無機氟化工行業第一家上市公司，氟化鹽等是其最主要產品，但其主營業務在上市以來的9年間卻多有變化。

　　公開資料顯示，2010年5月18日，多氟多在深圳證券交易所中小企業板上市，發行股票2700萬股，每股發行價39.39元人民幣，共募集資金10.64億元。

　　上市當年，多氟多主營業務主要涉及無機鹽、無機酸、助劑、合金材料及制品的生產；自營進出口業務；廢水、廢氣、廢渣的綜合利用（限分支機構經營）。到了2012年8月，公司經營范圍中增加了：LED節能產品的生產；電子數碼產品，鋰離子電池及材料的技術開發及銷售；計算機軟件的開發與服務。此后，該公司的經營范圍又相繼增加了“路燈安裝工程”“以數字印刷方式從事出版物、包裝裝潢印刷品和其他印刷品的印刷業務”。

　　但2018年年報顯示，多氟多目前主營業務分為三部分：氟化工及新材料、動力鋰離子電池和新能源汽車。

　　從2018年的營業收入構成（分產品）來看，氟化鹽產品為30.78億元，占營業收入比重為78.66%；鋰電池及核心材料為2.85億元，占比7.28%；新能源汽車為2.06億元，占比5.26%。因此，作為電解鋁過程中助熔劑的氟化鹽產品，依舊是多氟多的主要營收來源。

　　多氟多在2018年年報中表示，有望“通過收購河北紅星汽車打通新能源汽車的全產業鏈，具備‘螢石—高純氫氟酸—氟化鋰—六氟磷酸鋰—鋰電池—新能源汽車’完整的產業鏈。”

　　其中，紅星汽車是多氟多布局新能源汽車全產業鏈的重要一環。

　　公開資料顯示，河北紅星汽車制造有限公司位于邢臺市，1960年建廠，1966年生產出我國第一輛輕型旅行車，成為國內最早的旅行車制造廠家之一。

　　2015年9月，多氟多以1.6億元收購了紅星汽車72.5%的股權，后又拿出2億元自有資金對紅星汽車進行進一步增資。通過收購紅星汽車，多氟多具備了新能源車、卡車、SUP、MPV、面包車和微型車的生產能力，并獲得生產與銷售資質。

　　但據本報近期相關報道，紅星汽車存在產品滯銷、大幅裁員等問題，經營狀況堪憂。

　　關于紅星汽車的具體情況，多氟多證券部門工作人員表示：“目前公司旗下的紅星汽車已經有了一些銷售量，但因受退補政策的影響，目前正在研發一些不依靠國家補助的車型。”

　　此外，知豆汽車作為多氟多動力電池的重要客戶，拖欠公司的3.638億元的賬款也引來了多方關注。

　　記者了解到，知豆汽車是一家新能源汽車生產銷售企業，據天眼查顯示，其股東包括新大洋集團、吉利控股集團、金沙江聯合資本等多家機構。

　　多氟多自2011年涉足動力鋰電池的研發和制造以來，動力鋰電池業務一直和知豆汽車協同發展，并于2018年3月戰略投資4900萬元入股知豆汽車。但2018年，隨著補貼政策的調整，知豆汽車下游的共享汽車平臺遭遇危機，而遇到經營困難，企業被迫停產。

　　據今年3月焦作市中站區人民法院民事判決書，（2019）豫0803民初13號顯示，截至2018年10月31日，知豆汽車共拖欠多氟多公司賬款達3.638億元。

　　對此，多氟多證券部人士表示：“由于知豆公司尚處在重組階段，對于知豆拖欠的3.638億元賬款的具體情況，還需要看后續知豆重組的進展情況。”該人士進一步表示，“知豆汽車已經有人接盤。”

　　補貼退潮拖累業績

　　目前來看，多氟多布局下游新能源汽車業務頻頻受挫，與補貼政策調整不無關系。

　　今年3月，財政部等四部委聯合發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，該文件顯示，國補力度大幅退坡，補貼門檻不斷提高，補貼基數綜合下降程度超過50%。

　　對于新能源汽車進入“下半場”所面臨的風險，多氟多在2018年年報中表示，“由于多氟多業務已從氟化工拓展到動力鋰電池和新能源汽車，”而“新能源汽車受國家補貼政策影響較大，國、地補資金的申報撥付有一定的周期和運營里程要求，使車企現金流壓力巨大。”

　　廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強在接受記者采訪時表示：“首先，退坡之后，因不符合補貼政策的標準，許多小的汽車商是要出局的。第二點，估計短期之內新能源汽車的銷量會出現下降。”同時，對于相關企業來說，“短期之內，從補貼到不補貼將會是一個痛苦的過程。此外，因為前期大家在補貼的鼓勵之下蜂擁而入，造成產能過剩，而產能過剩的結果，就是大家都不賺錢。”

　　深圳前海孚威基金管理公司董事長劉國宏也向記者表達了類似的觀點，“這兩年，整個行業處在一個大整合的時期，市場整合和產業升級的過程正在進行中。這方面政府也起到了非常好的引導作用，過去整車補貼和鋰電池組件的補貼都有，后來市場化之后，補貼更傾向于高端了，對電池的使用壽命、整車的續航能力等都有了要求，這對整個產業的升級是個很大的帶動。”

　　如今，受此影響，多氟多旗下的“紅星汽車目前尚待申報和收回的國、地補資金為2.3億元左右”而該公司2018年年報披露，當年度多氟多新能源汽車板塊共獲得各項地方財政補貼資金2389萬元，退稅2400萬元。

　　值得一提的是，今年4月20日，多氟多公告表示，對相關會計政策、會計估計進行變更，于2019年1月1日起執行。其中“新能源汽車國家補貼”的壞賬計提發生變更。由原來的賬齡1年以內計提5%，1~2年計提20%，2~3年計提50%，3年以上計提100%；變更為賬齡2年以內的不進行計提，2~3年計提10%，以此類推，5年以上才進行100%計提。

　　對于會計政策的變更事宜，記者聯系多氟多方面采訪，該公司證券部人士表示，公司會計政策是響應國家政策進行的變更，具體情況以公告為準。

　　對應多氟多多元化受阻境況的是，財務報表上表現出營收增加的同時，凈利潤卻出現銳減的反常現象。

　　2018年年報顯示，多氟多當期營收為39.13億元，同比增長4.74%，但凈利潤卻由2017年度的2.57億元下降為0.66億元，同比下降74.30%，扣除非經常性損益的凈利潤為-0.1億元，同比下降105%。

　　為此，多氟多收到深交所的問詢函，要求“說明公司營業收入增長但凈利潤大幅下滑，且扣除非經常性損益的凈利潤為負的原因及合理性。”多氟多回復深交所問詢函表示，2018年凈利潤大幅下滑，原因包括對客戶知豆公司應收賬款單獨計提壞賬準備金額較大，子公司紅星汽車商譽減值等。

　　據悉，2018年，多氟多對客戶知豆公司應收賬款單獨計提壞賬準備金額較大；2017年限制性股票激勵計劃一次性終止并回購注銷加速計提期權成本0.76億元；子公司紅星汽車商譽減值0.15億元。

　　如今，多氟多凈利潤下滑趨勢還在延續。2019年一季報顯示，當期多氟多營收為8.71億元，同比增長2.12%，但凈利潤卻由2018年一季度的0.76億元下降為0.42億元，下降44.88%。