股價下行董事長登山被指"不務正業" 探路者仍"探路"

　　股價下行引中小股東不滿 董事長登山被指“不務正業”探路者仍在“探路”

　　吳容

　　近日，探路者控股集團股份有限公司（以下簡稱“探路者”，300005）董事長兼總裁王靜陷入了一場認為其“不務正業”的質疑風波之中。

　　5月24日，探路者官方微信發文稱，5月23日早8時31分，王靜成功登頂珠峰，但隨后引發了股民的不滿。面對探路者近年來不甚樂觀的業績表現，公司股價一路下行，部分股民認為王靜“不務正業”，一些中小股東更對其大幅攀升的年薪表示質疑。

　　2018年，王靜年薪為430.46萬元，相較于2017年擔任公司董事時的95萬元年薪增長了353.11%。對此，探路者回復《中國經營報》記者稱，王靜為公司董事長兼總裁，其年薪是根據經合法程序審議通過的《董事、監事津貼制度》和《高管人員年薪工資方案》確定及考核的。

　　20年前，王靜和其丈夫盛發強共同創立了探路者，2017年底她成為公司的新任董事長兼總裁。在過去幾年，探路者逐步加強品牌多元化布局，建立了戶外用品、旅行服務、大體育產業三大事業群。不過，這些動作并沒有為探路者貢獻太多業績增長，主業戶外用品的發展仍不明朗。根據其2018年財報，營收同比下滑34.34%至19.92億元，虧損達1.819億元。

　　換帥重振未果？

　　這一風波起源于近日的熱點———珠峰登頂前的“大堵車”，而這些成功登頂珠峰的登山愛好者中，便有王靜的身影。探路者官方微信發文稱，這是王靜第四次攀登珠峰，并于24日安全下撤至珠峰大本營。與公司官微景象截然相反的是，在探路者股吧上卻傳來不少質疑聲，有投資者甚至在股吧中直言：董事長能不能干點正事？

　　同時，還有小股東對王靜的年薪提出了質疑，在近年來業績持續走低的情況下，王靜作為公司董事長兼總裁，2018年的薪酬卻出現大幅攀升，包括“請問董事長領400多萬元年薪的依據是什么？每年的責任目標是什么，績效考核如何操作？董事長登珠峰是否向公司請假，董事長400萬元年薪有沒有相應的考勤管理制度？”等質疑之聲四起。

　　探路者2018年報數據顯示，公司在2018年支付董監高薪酬為1369.18萬元，其中王靜薪酬為430.46萬元，2017年擔任公司董事時，王靜的年薪僅為95萬元，增幅高達353.11%。

　　在一片質疑聲的背后，是探路者近年來持續走低的業績。記者留意到，2015年開始，探路者便出現了業績下滑，這是其2009年上市以來凈利潤首次出現下滑，根據2015年財報，公司凈利潤為2.63億元，同比降低10.5%。3年之后，2018年財報顯示，探路者全年實現營收19.92億元，同比下滑34.34%；凈利潤虧損1.819億元，同比下滑114.4%。

　　針對外界有關王靜因登山無暇顧及公司業務的爭議，王靜在5月29日舉行的公司股東大會上表示：“我是一個10多年的攀登者，有著專業的攀登經驗。我的體力、技術、心理素質都很好，精力也很旺盛，在登山之外，并沒有落下對公司的管理。” 她還表示，自己在未來一年里并沒有大型的登山計劃。

　　源于對戶外運動的愛好，1999年，王靜與丈夫盛發強一起創業，成立戶外運動品牌探路者，并在10年后將探路者公司成功推向創業板上市。記者了解到，在推動探路者2009年上市之后，王靜便離開公司日常管理，隨后多次嘗試戶外探險活動并推出相關主題的書籍。

　　直到2017年11月29日，探路者發布公告稱，王靜當選為新一屆董事會的董事長兼總裁。當時探路者方面提供的說法是，王靜就任后，將繼續聚焦戶外用品主業，持續夯實提升公司運營管理能力，挖掘戶外細分運動市場的發展空間，促進戶外旅行等相關業務發展。

　　“回歸聚焦戶外主業的決定是公司新管理層做出的，重新聚焦主業的發展其實和市場行情有關。雖然探路者近兩年盈利能力大幅下滑，但公司戶外主營業務毛利率卻一直保持在40%以上，探路者目前主要戶外品牌為探路者和Discovery Expedition。”上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄表示。記者留意到，在2017年，探路者的銷售收入為12.22億元，同比降低19.88%；Discovery Expedition實現銷售收入1.86億元，同比增長23.68%。Discovery Expedition是探路者近幾年逐步培育后開始發力的品牌。

　　程偉雄表示，“在王靜上任之后，對于她是否能提振探路者的經營業績，外界一直都在觀察和猜測，因為王靜在公司上市后并沒有參與公司日常的實際業務。但其上任后這兩年的業績表現并不樂觀。按照最新的監管政策，創業板股票連續3年虧損就會直接退市，對于2017~2018年已經連續虧損超過2億元的探路者來說，2019年是其在資本市場上最為關鍵的一年。”

　　受多元化拖累

　　公開資料顯示，探路者從做帳篷起家，后來逐漸拓展至戶外服裝及鞋品。不過，探路者并不想只做一個“靠戶外用品賺錢” 的公司。2013年，其先后投資了新加坡在線旅游平臺Asiatravel（面向亞太和中東國家提供機票、酒店和景點預訂服務）、戶外活動網站綠野以及極地旅行機構“極之美”。緊接著，2014年3月，探路者收購了易游天下74.56%的股權，從事旅行社渠道運營分銷業務。

　　2015年7月，探路者正式設立了戶外用品、旅行服務和大體育產業三大事業群，并著手轉型。公司名稱也由“北京探路者戶外用品股份有限公司”變更為“探路者控股集團股份有限公司”。記者查閱探路者近幾年的營收數據發現，2015年和2017年，旅行服務的營收超過了探路者主業戶外用品業務的營收。可惜的是，這些新的業務并沒有為公司增加利潤。

　　根據2018年財報數據，探路者全年實現營收19.92億元，同比下滑34.34%；凈利潤虧損1.819億元，同比下滑114.4%，虧損繼續加大。對此探路者表示，營收減少主要是公司基于未來發展戰略優化旅行服務業務結構，主動調整縮減利潤率較低的國際機票等業務規模，使得旅行服務收入大幅減少所致。

　　在2017年財報中，探路者同樣提及了非戶外業務給業績帶來的影響：旅行服務板塊業務營收16.1億元，較上年同期增長37.41%，主要是由于國際機票業務量增加，但同時國際機票業務的毛利率較低，旅行服務板塊業務凈利潤-2758.38萬元，與上年同期相比減虧648.2萬元。

　　而王靜在近日接受媒體采訪時也承認，2015年左右，行業內的龍頭公司紛紛熱衷于擴張規模，探路者也不例外，提出了“戶外生態圈”的戰略，但沒想到，把公司自身圈進去了。2017年底，公司開始重新聚焦主業，目前商譽減值等造成公司業績下滑的包袱已經基本卸了下來，會把主要精力集中在戶外主業板塊，公司在未來的一段時間也將努力以實際行動回報投資者。

　　鞋服行業分析人士馬崗對此分析認為：“從策略來看，由于行業初期進入門檻不高，同質化競爭現象較為明顯，大家都紛紛開始了多元化的擴張。就像探路者所說，旅行服務板塊可以作為集團用戶流量的入口，聚焦戶外用品主業，同時促進戶外旅行業務協同發展。但幾年時間下來，業績側面說明，大體育和旅行業務也許不是探路者所擅長的。過快的擴張、投后管理不足導致公司在短暫盈利后，陷入連續虧損中，使得探路者如今不得不逐漸剝離和主業無關的業務，以此來保證公司不再虧損。”

　　實際上，探路者也意識到了這個問題的重要性。2018年開始，探路者逐步剝離旅行服務業務。對于另外一個與主營業務相關性較小的體育服務板塊，公司則逐步停止對外投資，并啟動退出規劃。這樣導致的直接結果就是，2018上半年探路者營收同比減少31.38%，主要是旅行服務板塊國際機票業務大幅收縮。目前，探路者終止了綠野戶外旅行O2O項目、戶外用品垂直電商項目、戶外安全保障服務平臺項目等三項募集資金項目。

　　在王靜就任董事長后的主要任務是帶領探路者回歸主營業務。2018年上半年，王靜對探路者提出了專業、科技、時尚的新定位，集團多品牌戰略包括TOREAD、Discovery Expedition和重新開始運營僅幾個月的探路者童裝TOREAD KIDS。王靜曾透露，戶外品牌中，探路者主品牌營收約占90%，Discovery Expedition占比將近10%，童裝正在起步階段。

　　不過，目前戶外用品市場環境遠比想象中要復雜和嚴峻。《2017年中國戶外用品市場調研報告》數據顯示，2017年國內戶外市場零售總額為244.6億元，同比增長5.07%，出貨總額137.9億元，同比增長5.19%，國內戶外行業市場增速繼續減緩，且增長幅度為近15年來最低。

　　“在國內的戶外用品，以Columbia、The NorthFace和Jack Wolfskin為代表的主力品牌，占據了較大的份額；本土品牌之中，和探路者同為上市公司的還包括三夫戶外、牧高笛，它們是探路者主要的競爭對手；大型體育公司、快時尚公司利用新品牌或延展產品線進駐戶外市場（比如前不久安踏收購了始祖鳥母公司），使得競爭進一步加劇。”程偉雄說。探路者此前在業績報告中也承認，戶外主業面臨行業增速放緩且競爭持續加劇的風險。

　　馬崗認為，隨著人們對生活健康的要求提升，戶外運動市場也正在不斷深化，呈現出更加細分、個性化和時尚化等特點，這其實是給包括探路者在內的戶外用品品牌帶來了機會。就戶外運動產品來看，目前分為專業線和休閑線，兩者劃分的維度不一樣，專業線的價格、制造要求和技術難度都高于休閑線。探路者想要回歸聚焦主業，需要用行動去兌現，在產品研發創新上下功夫進行挖掘。但從短期而言，在某種程度上，消費者更加信賴外國戶外運動品牌，無論是從產品的功能性，還是從設計、品質等，這些都將直接導致業績的差異。