造假風波之后仍獲2.5億融資 馬蜂窩UGC社區的價值何在

　　《投資者網》陳宣

　　5月23日，在線旅游社區網站馬蜂窩宣布完成由騰訊領投的2.5億美元融資，剩余投資參與者還包括美國泛大西洋資本集團（General Atlantic）、啟明資本、元鈦長青基金、聯創旗下NM Strategic Focus Fund以及eGarden ventures，高鵠資本擔任財務顧問。

　　截至目前，馬蜂窩已獲得合計金額超過28億元的5輪融資。馬蜂窩旅游網聯合創始人、CEO陳罡透露，此次新注資金將用于強化“旅游消費決策”的內容壁壘，并為未來一至兩年內的IPO做準備。

　　值得一提的是，去年10月，以用戶原創內容為核心賣點的馬蜂窩遭遇了數據造假的質疑，幾個月后，馬蜂窩又因內容未審查到位被三部門約談整改，但投資人們似乎不以為意。

　　造假

　　2018年10月，一家名為“小聲比比”的自媒體稱馬蜂窩內容存在大量抄襲和評論造假。該團體聲稱發現了馬蜂窩上共有7454個抄襲賬號，平均個賬號從攜程、藝龍、美團、等網站抄襲搬運了數千條點評，合計抄襲572萬條餐飲點評，1221萬條酒店點評�！靶÷暠缺取北硎�，如果以“一字不差才算抄襲”為標準，馬蜂窩的抄襲率高達85%。

　　當時，馬蜂窩公開承認涉嫌虛假點評，但只是“部分點評造假”。巧合的是，事件正好是在馬蜂窩預備進行新一輪融資之前爆出。

　　外界紛紛對此作出猜測，部分評論認為馬蜂窩估值將因此縮水20%，但也有投資人對此不以為然。引用當時36氪的報道，“采訪了10位投資人，其中有6位認為不會受到影響，3位認為會有影響，1位持中立態度。”不久之后，馬蜂窩又因為內容未審查到位被三部門約談整改。但就馬蜂窩后續的融資情況而言，上述挫折并未對馬蜂窩的擴張造成多大的阻礙。

　　獲投

　　時隔7個月之后，騰訊再一次投資馬蜂窩，試圖讓自己在旅游業的版圖顯得更加完整。評論稱，此次對馬蜂窩的投資補充了騰訊在旅游UGC（用戶原創內容）社交平臺方面的空缺。

　　早在2011年，騰訊成立騰訊產業共贏基金，并相繼收購同程網30%股權、藝龍網16%股權，微信第三方服務開始填補上“旅游”這一生活服務的關鍵內容。但同程藝龍均是以銷售機票、門票等旅游產品為主的OTA網站。區別于OTA網站，馬蜂窩的定位是為用戶提供旅游攻略及產品預訂的UGC社交平臺，用戶自主生產的旅游攻略、問答、游記等內容是該網站經營的核心。

　　騰訊投資管理合伙人林海峰表示 ，將通過本輪投資支持馬蜂窩的持續快速發展，也將以騰訊內容生態優勢助力馬蜂窩完成新的跨越。騰訊副總裁、騰訊產業共贏基金董事總經理彭志堅此前曾對騰訊的投資邏輯做出解釋，稱不排除有一些投資短期之內看不到明顯的合作點，但它具有潛在的長遠戰略，即騰訊更重視前瞻性的布局。根據公開資料不完全統計，截至2018年，騰訊一共在旅游產業布局了藝龍網、同程網、旅人網、我趣旅行、面包旅行、贊那度等15家公司，內容涉及酒店OTA、旅游特賣、出境游等各領域。

　　一位業內人士對《投資者網》表示，在以內容為主導的商業領域，內容并不緊缺，缺的是重新編排結構化梳理所形成的垂直行業內容價值體系。他認為，以“內容結構化+海量內容”為基礎形成的鼓勵原創的能力，才是投資人評價UGC平臺商業價值的核心點。

　　馬蜂窩通過整合和處理海量信息，給旅游供應商（B端）提供了商業化的土壤，這些B端為了自身利益，會在土壤之上繼續種土，催生鼓勵更多的小B端（即原創者）產生。例如，一個想通過馬蜂窩引流的境外租車平臺，它可以有償雇傭使用過該租車平臺的游客，以創作出境游攻略的方式到馬蜂窩上為這個平臺做廣告�！皌o小B的生意，才是真正的生意。”上述人士分析。

　　獵鷹創投董事總經理李圓峰此前表示，造假事件對后續融資影響不大，因為UGC生活資訊類點評在馬蜂窩融資中不是核心價值版塊，但投資人可能會借此機會要求降低15%-20%的估值。

　　天眼查顯示，加上最近的2.5億美元融資，馬蜂窩公獲了六輪融資，合計融資約5億美元。

　　掣肘

　　內容推薦平臺有一個共同的問題，那就是變現能力非常有限。用戶一般用這些平臺做完決策就離開，然后回到攜程等OTA網站下單支付。2017年，馬蜂窩獨立用戶數量超過1.2億，自由行交易額全年超過90億元，連續三年增速在200%以上，但這一年馬蜂窩接近盈虧平衡。

　　幾天之前，同樣由騰訊投資的OTA網站同程藝龍與馬蜂窩順理成章地宣布合作，這使得兩者之間形成一個“從內容到交易”的產業鏈閉環，但馬蜂窩自己也在思考如何在自身平臺上實現這個閉環。

　　4月份，馬蜂窩宣布發力短視頻，并將短視頻提升到與圖文并列的位置，首頁的發布欄簡化至“發布圖文”和“發布短視頻”兩個按鈕。短視頻負責人趙倩表示，短視頻具備很強的“種草”能力，它的任務是帶來更多的內容變現機會。

　　此外，馬蜂窩還在app上線了旅游分期、旅游貸款和外幣兌換業務，以此作為流量變相的重要途徑。（思維財經出品）