充分配置精選標的 科創板打新策略大比拼

　　科創板開板漸行漸近，分析人士表示，市場各方都在期待平穩開局、穩健運作的科創板，預計科創板打新有較好機會。在當前制度下，科創板打新需充分配置、精選標的。

　　翹首企盼

　　招商證券分析師張夏指出，無限售期、較高收益以及收益的相對確定性等特點吸引各類投資者積極參與打新。各類私募和公募機構積極備戰科創板。截至6月初，有12只科創板公募基金獲批，平均規模10億元，還有上百只相關產品等待審核；已成立運作的科創板相關私募證券投資基金達20只。

　　“科創板打新有自身特色：一是科創板戰略定位高、政策紅利多、市場密切關注；二是科創板企業經過充分的信息披露和市場檢驗，屬于精挑細選；三是科創板會是一個中長期、價值投資和戰略投資的市場。”國金證券策略分析人士說。

　　張夏表示，影響打新收益率的因素主要包括配售比例(即中簽率)、新股漲幅和融資規模。其中，中簽率受網下發行比例、投資者參與數目、有效報價比例等多重因素影響。新股上市后，前5個交易日(含首日)不設漲跌幅限制，日常交易漲跌幅為20%，相比目前規定均有所放寬，新股更易在短期達到市場預期的合理水平。此外，科創板市場化詢價定價縮小了發行定價與二級市場估值的價差空間，但新股上市后的表現容易出現比較明顯的差異化。

　　攪動一池春水

　　此前，中國證券業協會發布《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》，對投資機構尤其是私募基金參與門檻細致規定，包括不少硬性指標。這使得獲得網下打新門票的私募大幅減少。

　　6月8日，《上海證券交易所科創板股票公開發行自律委員會促進科創板初期企業平穩發行行業倡導建議》發布，主要涉及網下發行、簡化發行上市操作、經紀傭金標準三方面建議。這將提升對投資者專業性的要求，有利于科創板發行初期市場的平穩運行。

　　科創板打新“玩法”亦隨之變化。聯訊證券策略分析師廖宗魁指出，市值門檻比目前A股主板規定的網下打新門檻更高，利好科創板主題封閉運作基金與封閉運作戰略配售基金(兩者均不受該門檻約束)。受影響較大的主要是單純以打新為目的的賬戶，這增加了底倉的要求，會有更大的底倉波動風險。安排不低于網下發行股票數量的70%優先向六大類專業機構投資者配售，更有利于新股合理定價。另外，部分獲配股份有鎖定期，會使投資者以更長的時間周期進行企業價值評估，避免受到短期情緒影響。

　　精選標的

　　對于科創板打新出現的新情況，目前市場機構的反應不一。

　　“適度參與科創板打新，可增強收益。不會進行大量資源和經理的配置，更加關注科創板開板后的中長期投資價值。”上海一家銀行系基金公司基金經理說。

　　一家私募機構人士反饋，在相關細則辦法發布后，行業內資金出現分化，一部分調轉船頭，另一部分希望借助公募渠道等參與。“也有資金對打新細則的調整感到不適應，不過會根據新規進行調整和磨合。”

　　與此同時，有機構對打新策略進行了別樣安排。據上海一家私募機構人士介紹，公司對打新產品進行了“重新梳理和資源重配”，具體包括滿足打新條件的高標準準備，對底倉進行先期安排；分流部分打新資金借道公募產品；對鎖定期等新情況，做好客戶資金的分層安排。此外，多位分析人士認為，科創板打新收益的重要來源之一是個股上市后的表現，在市場化詢價定價機制下，新股上市后表現差異會相對明顯，所以精選上市公司對投資者至關重要。