科創(chuàng)板首現(xiàn)破發(fā) 市場化機(jī)制顯成效

　　11月6日，科創(chuàng)板昊海生科與久日新材兩只個股盤中破發(fā)，這是科創(chuàng)板開板以來首次出現(xiàn)破發(fā)。分析人士指出，破發(fā)是市場各方力量博弈的結(jié)果，科創(chuàng)板出現(xiàn)破發(fā)表明市場化的定價和發(fā)行機(jī)制正在顯出效果。

　　WIND統(tǒng)計顯示，當(dāng)天昊海生科盤中最低價為88.53元，收報于89.85元。昊海生科10月30日登陸科創(chuàng)板，11月6日為第六個交易日，發(fā)行價格為89.23元，發(fā)行市盈率為42.20倍，上市首日漲幅為46.48%，保薦人和主承銷商為瑞銀證券。久日新材則是上市第二天就出現(xiàn)破發(fā)，發(fā)行價為66.68元，發(fā)行市盈率為42.16倍，上市首日漲幅為6.42%，6日久日新材盤中最低價為66.01元，收盤價為66.35元。

　　科創(chuàng)板出現(xiàn)破發(fā)在意料之中。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，科創(chuàng)板開板初期投資者熱情高漲，新股資源比較稀缺，因此普遍定價較高，隨著供求關(guān)系改善，市場將逐漸回歸理性，科創(chuàng)板新股定價也將逐漸回歸理性。有業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板前五個交易日沒有漲跌幅限制，此后每個交易日漲跌幅放寬到20%，更有效率地實現(xiàn)了價值回歸和價格發(fā)現(xiàn)。

　　“科創(chuàng)板出現(xiàn)破發(fā)是正常的。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示，科創(chuàng)板遵循市場化的定價機(jī)制，其網(wǎng)下詢價和二級市場的漲跌幅存在“蹺蹺板”效應(yīng)——網(wǎng)下詢價如果人氣過高，估值被推高，遲早會導(dǎo)致上市新股破發(fā)，隨著破發(fā)的出現(xiàn)，投資者打新積極性會下降，進(jìn)而使得網(wǎng)下詢價重心下移；當(dāng)把價格差距拉開之后，新股上市漲幅又會加大，吸引投資者參與新股申購。這是一個市場自我調(diào)節(jié)、自我約束的機(jī)制，也是市場化發(fā)行機(jī)制的關(guān)鍵所在。隨著科創(chuàng)板破發(fā)的出現(xiàn)，將對發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)和承銷商產(chǎn)生壓力，其網(wǎng)下詢價有可能被詢價機(jī)構(gòu)向下打壓價格，逼迫其網(wǎng)下詢價重心下移，這是一個市場博弈的過程。

　　安信證券指出，10月以來，科創(chuàng)板審查速度明顯加快。如果11月、12月的上會速度和10月持平，則平均一周安排7家公司上會，截至2019年底，還有約56家企業(yè)將上會。

　　記者發(fā)現(xiàn)，除了科創(chuàng)板外，整個A股市場的打新收益正在減少，打新這一過去在行政定價機(jī)制下無風(fēng)險套利的空間正在迅速減少。10月29日，渝農(nóng)商行成為信用申購以來，首只上市第一天即開板的新股。截至11月6日收盤，渝農(nóng)商行收報7.47元，較7.36元的發(fā)行價格僅上漲1.5%，隨時有破發(fā)的風(fēng)險。(記者吳黎華)