美聯儲降息重啟寬松模式 對流動性宜疏導有方

　　美聯儲降息重啟寬松模式 對流動性宜疏導有方

　　宏觀大勢

　　中央政治局會議已為下半年中國經濟工作和貨幣政策走向定下基調，通過加大對外開放力度，希望國際資金流動性能為國內實體經濟提供助力，形成“直接融資”。

　　北京時間8月1日凌晨2點，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公布利率決定，將美聯儲基準利率下調25個基點，將利率區間從2.25%-2.50%調整至2%-2.25%。FOMC還表示，將于8月1日結束縮表計劃。

　　市場對美聯儲此次降息早有預料，普遍認為，此次降息的真正誘因并非經濟因素，更多的是政治性因素所致。但無論原因如何，都無法改變一個事實，美聯儲降息已經拉開全球新一輪量化寬松貨幣政策的序幕。據相關機構預測，2019年美聯儲還有一次降息，利率降至50個基點應是大概率事件。事實上，在美聯儲降息之前，全球就有多個國家的央行為了防止美聯儲降息帶來貨幣泛濫的沖擊，紛紛加入到降息行列，還有不少國家已做好降息預熱。

　　隨著此次美聯儲降息成為事實，全球其他國家尤其是中小國家都會采取貨幣自保措施，加入到降息降準的寬松貨幣行列。一旦全球化的貨幣寬松啟動，將會給金融業帶來巨大影響。在2008年至2012年期間，美聯儲曾通過四輪量化寬松政策，引發了全球貨幣泛濫。雖然很多國家控制住了資本外流風險，卻付出了全球通貨膨脹和資產價格泡沫的代價。

　　美聯儲在此時選擇降息，也將對中國產生影響。中國央行到底是跟進美聯儲降息，還是通過靈活的貨幣政策操作工具，保持貨幣政策的科學獨立與貨幣供應的合理調配，確實是個棘手的問題，但這個問題又必須及時地解決。

　　國內很多專家學者發表了十分有見地的、適合當前中國經濟實際發展情況的貨幣政策取向，比如，利用美國經濟的持續走軟、美聯儲降息對人民幣形成的貶值壓力減小，有利于穩定中國金融市場等有利條件，采取靈活的貨幣政策就可以了，不一定跟進降息。央行貨幣政策司司長孫國峰表示，中國利率水平如DR007及十年國債利率一直在下降，企業實際貸款利率也呈下降態勢，尤其是小微企業貸款利率明顯降低。雖然央行沒有明面上表示要正式降息，但實際上余額寶等貨幣基金收益率一直在下降。

　　美聯儲降息，重啟貨幣寬松模式，需要中國政府采取必要的疏導對策，盡最大可能地發揮流動性的正面作用，控制流動性的負面影響。對此，中央政治局會議已為下半年中國經濟工作和貨幣政策走向定下基調，通過加大對外開放力度，希望國際資金流動性能為國內實體經濟提供助力，形成“直接融資”；強調“房住不炒”，不希望房價再次大漲，“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。

　　因此，中國貨幣政策重在搞好結構調整，引導更多金融資金流向最需要資金的實體經濟，尤其是中小微實體企業，真正解決實體經濟面臨的資金流動性困難，避免出現全社會資金空轉、脫實向虛現象的出現，堅決遏制資金流向泡沫產業，尤其是流向房地產行業；避免再次出現因資金寬裕導致大量產能過剩企業和僵尸企業死而復生，穩固供給側結構性改革成果。

　　□莫開偉(財經評論人)