阿里重拳簽約國(guó)際拳聯(lián) 巨頭追捧或迎爆發(fā)增長(zhǎng)(附股2016年1月29日新聞節(jié)目背景

阿里體育聯(lián)手國(guó)際拳聯(lián)早有預(yù)兆。2015年底，阿里體育宣布與中國(guó)拳擊協(xié)會(huì)戰(zhàn)略合作時(shí)，國(guó)際拳聯(lián)吳經(jīng)國(guó)就和阿里體育副總裁李峰一起出席了新聞發(fā)布會(huì)。

在整體的投資邏輯上,我們繼續(xù)看好相關(guān)中超俱樂(lè)部概念個(gè)股,特別是整體實(shí)力較強(qiáng)/國(guó)腳較多/青訓(xùn)體系較為優(yōu)秀的中信國(guó)安、江蘇舜天、金豐投資,并關(guān)注其他涉足個(gè)股亞泰集團(tuán)、力帆股份、天津松江;其次我們好看體育裝備/體育傳媒/彩票/休閑健身等下游產(chǎn)業(yè)鏈,看好相關(guān)體育器材個(gè)股雙象股份、探者、信隆實(shí)業(yè)、青島雙星,以及相關(guān)涉體個(gè)股貴人鳥(niǎo)、國(guó)旅聯(lián)合、雷曼光電等。第三我們看好體育地產(chǎn)/場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)等相關(guān)標(biāo)的中體產(chǎn)業(yè)。

2011年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.87億元,同比增30.31%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2678.41萬(wàn)元,同比下降21.18%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2515.27萬(wàn)元,同比下降18.65%;基本每股收益0.19元/股。

(一)75 億融資夯實(shí)巨頭地位.

5 月25 日,樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布定增預(yù)案,公司擬向不超過(guò)5 名特定對(duì)象,非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2 億股,募集資金總額不超過(guò)75.09 億元。同時(shí)公告,公司控股股東、實(shí)際控制人賈躍亭擬在2015 年5 月29 日起的6 個(gè)月內(nèi),預(yù)計(jì)減持公司股份不超過(guò)1.48 億股,即不超過(guò)公司總股本的8%,為公司提供不少于5 年的無(wú)息貸款。

貴人鳥(niǎo):合資進(jìn)入校園體育領(lǐng)域,布局互聯(lián)網(wǎng)、賽事運(yùn)營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

萊茵置業(yè):體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速,切入體育互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)

在今年起我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)開(kāi)始大跨域式發(fā)展的背景下,我們認(rèn)為公司多年來(lái)所積累的豐富專業(yè)領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)能力和經(jīng)驗(yàn)將不斷助推其在產(chǎn)業(yè)中做大做強(qiáng)。體育產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展必將是以持續(xù)盈利為基礎(chǔ),與眾多跨界涉足相比,公司深耕多年的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)恰恰是目前市場(chǎng)中最為稀缺的。結(jié)合我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)剛剛起步+潛力巨大的市場(chǎng)特質(zhì),我們強(qiáng)烈看好公司在體育產(chǎn)業(yè)中的業(yè)務(wù)布局和長(zhǎng)期發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.19、0.31及0.42元/股,給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。（渤海證券）

國(guó)旅聯(lián)合(600358.CH/人民幣15.69,未有評(píng)級(jí))4月10日發(fā)布公告稱:公司與廈門拳威文化產(chǎn)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“拳威文化”)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方合作內(nèi)容主要包括以下兩方面:一是雙方擬于2015年合作泰拳文體綜合園項(xiàng)目,項(xiàng)目總投資金額預(yù)計(jì)人民幣5,300萬(wàn)元(包括:場(chǎng)地租賃、裝修費(fèi)用、設(shè)施建設(shè)、設(shè)備費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)、人員費(fèi)用等);二是其他合作項(xiàng)目,包括泰拳賽事引進(jìn)及運(yùn)作、賽事推廣及招商、泰拳培訓(xùn)(包括招募、教練聘請(qǐng)、日常培訓(xùn)工作以及泰國(guó)特色風(fēng)情產(chǎn)品包括但不限于手工藝品、美食以及服務(wù)如泰式按摩等的引入與經(jīng)營(yíng))等、項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)管理等。

四、投資:公司與拳威文化簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議、投資合作泰拳文體綜合園,表明公司持續(xù)向文化、體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略決心。公司陸續(xù)涉足演藝、冬運(yùn)會(huì)、泰拳等產(chǎn)業(yè),但項(xiàng)目盈利模式和前景尚待挖掘和培育。公司當(dāng)前總市值68億元左右,市場(chǎng)一致預(yù)期公司2015-2017年凈利潤(rùn)1,966萬(wàn)元、2,963萬(wàn)元、8,733萬(wàn)元。公司市值強(qiáng),后續(xù)基于“大文化+體育”的布局料將持續(xù)。由于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及已經(jīng)公告業(yè)務(wù)短期尚不具備盈利能力,公司股價(jià)將持續(xù)呈現(xiàn)事件驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的“脈沖式”走勢(shì),積極投資者關(guān)注,擇機(jī)布局。（中銀國(guó)際證券）

事件評(píng)論

重點(diǎn)品類突破:皮膚衣、滑雪是未來(lái)的重點(diǎn)品類。

4月30日,據(jù)相關(guān)報(bào)道,中國(guó)足球領(lǐng)導(dǎo)小組正式成立,由國(guó)務(wù)院副總理劉延?xùn)|擔(dān)任組長(zhǎng),國(guó)家體育總局局長(zhǎng)劉鵬擔(dān)任副組長(zhǎng),此外小組還包括足協(xié)蔡振華、足管中心主任張劍等。受此影響,足球概念個(gè)股紛紛出現(xiàn)異動(dòng)行情,其中中體產(chǎn)業(yè)、江蘇舜天和雙象股份以漲停報(bào)收,其余涉足個(gè)股也均出現(xiàn)一定程度的漲幅。

公司國(guó)資背景深厚,實(shí)際控制人為江蘇國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)。經(jīng)過(guò)資產(chǎn)清理和資源整合,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步理順,已形成以貿(mào)易為第一主業(yè)同時(shí)涉足金融服務(wù)股權(quán)投資的兩大業(yè)務(wù)板塊。2013年實(shí)現(xiàn)收入近58億元,凈利潤(rùn)3.34億元。

不過(guò)，這并不能阿里在體育產(chǎn)業(yè)方面的雄心，2015年阿里體育剛成立不久就聯(lián)手PAC-12，小試牛刀后，2015年底開(kāi)始大展身手，拿俱杯、NFL內(nèi)地的轉(zhuǎn)播權(quán)、國(guó)際拳聯(lián)等資源，也顯示出他們出全球化經(jīng)營(yíng)的雄心。（來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

事件:

對(duì)于阿肯諾和DX 兩個(gè)新品牌,2015 年希望DX 收入要到1 億元左右,成為收入超過(guò)億元的戶外品牌。阿肯諾收入希望做到5,000-6,000 萬(wàn)左右。

2014 年全年,綠野網(wǎng)已經(jīng)有125 萬(wàn)用戶通過(guò)綠野網(wǎng)平臺(tái)報(bào)名戶外旅行服務(wù),同比增長(zhǎng)161%。綠野網(wǎng)全站擁有6,000 名領(lǐng)隊(duì),700 多條產(chǎn)品線。未來(lái),綠野網(wǎng)將以用戶為中心,圍繞戶外安全、交易、評(píng)價(jià)體系進(jìn)行軟硬件建設(shè)。

易游天下的商業(yè)模式:旅行規(guī)劃師自營(yíng)特色體驗(yàn)旅游產(chǎn)品系統(tǒng)平臺(tái)(ETS 系統(tǒng)),三維一體的模式。目前,易游已經(jīng)招募到700、800 人的旅行規(guī)劃師。

三、后續(xù)泰拳賽事?tīng)I(yíng)運(yùn)、培訓(xùn)等有望展開(kāi),市場(chǎng)尚待培育:2015年1月26日下午,由世界泰拳理事會(huì)、中國(guó)國(guó)家體育總局武術(shù)運(yùn)動(dòng)管理中心、國(guó)際業(yè)余泰拳聯(lián)合會(huì)共同主辦,廈門拳威文化產(chǎn)業(yè)有限公司承辦的“拳威2015世界泰拳爭(zhēng)霸賽系列賽事”新聞發(fā)布會(huì)在福建省廈門市舉辦。拳威2015世界泰拳爭(zhēng)霸賽是世界最高水平的泰拳爭(zhēng)霸賽,該賽事被列入中泰建交40周年重要活動(dòng)之一,由世界泰拳理事會(huì)組織16個(gè)國(guó)家的高水平選手進(jìn)行對(duì)抗賽。

2)前期70億元定增疊加本次40億元公司債,助力公司更高速成長(zhǎng)。2015年2月13日,公司公告擬非公開(kāi)發(fā)行A股股票,募資總額不超過(guò)70億元;2015年5月4日,公司公告擬發(fā)行公司債券規(guī)模不超過(guò)人民幣40億元。這將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的融資能力及降低資金成本,同時(shí),對(duì)于凈資產(chǎn)收益率高達(dá)42.8%的公司而言,更強(qiáng)的融資能力也將助力公司更高速的成長(zhǎng)。

75.09 億融資額將在很大程度上補(bǔ)充公司現(xiàn)金流,彌補(bǔ)資金周轉(zhuǎn)困局,進(jìn)一步奠定公司互聯(lián)網(wǎng)3.0 時(shí)代的巨頭地位。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示.

風(fēng)險(xiǎn)提示.

同時(shí),公司對(duì)戶外用品的品類進(jìn)行拓展,從之前的沖鋒衣品類,開(kāi)始推皮膚衣品類。2014 年,皮膚衣銷量達(dá)到70 萬(wàn)件。

2、目前公司已初步形成戶外用品、體育、旅行三大板塊的探者生態(tài)圈。

公司大股東旗下?lián)碛懈＝�潯興籃球俱樂(lè)部,公司將體育作為雙主業(yè)發(fā)展目標(biāo),未來(lái)為做大體育產(chǎn)業(yè)有并購(gòu)可能。

賈躍亭擬在2015 年5 月29 日起的6 個(gè)月內(nèi),預(yù)計(jì)減持公司股份不超過(guò)1.48 億股,即不超過(guò)公司總股本的8%,補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。這一舉措將彌補(bǔ)募集資金不能短期內(nèi)到位的時(shí)間差,解決公司短期內(nèi)現(xiàn)金流緊張問(wèn)題,從而為超級(jí)手機(jī)和超級(jí)電視的發(fā)展解決后顧之憂。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-05-21

事件描述

營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng),體育業(yè)務(wù)逐步發(fā)力。

阿里體育和體育實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行對(duì)接，主要是和體育領(lǐng)域里的專業(yè)協(xié)會(huì)組織、賽事組織、俱樂(lè)部組織等合作和對(duì)接。從阿里體育最近的動(dòng)作看，和中國(guó)拳擊協(xié)會(huì)、國(guó)際拳聯(lián)合作，均屬于這個(gè)范疇。

首次給予“推薦”評(píng)級(jí)

背靠國(guó)信集團(tuán)實(shí)力股東,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步理順.

去年底易主并決意進(jìn)軍文化體育產(chǎn)業(yè)的國(guó)旅聯(lián)合近日也推出“組合拳”，主要是借道體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。據(jù)國(guó)旅聯(lián)合公告，公司與錦繡中和（）資本管理有限公司擬合作設(shè)立的體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金規(guī)模不超過(guò)25億元，基金的主要投資方向?yàn)椋后w育營(yíng)銷傳媒類公司；賽事運(yùn)營(yíng)、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)類公司；全球各類賽事轉(zhuǎn)播權(quán)、廣告代理權(quán)；境內(nèi)外其他相關(guān)體育資產(chǎn)的投資與收購(gòu)等。此前，國(guó)旅聯(lián)合已宣布啟動(dòng)泰拳文體綜合園項(xiàng)目，透露出投身泛體育產(chǎn)業(yè)的方向。

1)收購(gòu)萬(wàn)航信息35%的股權(quán),切入體育互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。此次公司公告,通過(guò)公司全資子公司橫琴萊茵達(dá)投資基金管理有限公司擬發(fā)起珠海致勝股權(quán)投資基金6500萬(wàn)元,對(duì)萬(wàn)航信息進(jìn)行增資,獲得萬(wàn)航信息35%股權(quán)。萬(wàn)航信息是一家從事體育產(chǎn)業(yè)資源與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的公司,目前其已經(jīng)搭建了全國(guó)首家的體育互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)--“運(yùn)動(dòng)世界”項(xiàng)目,該項(xiàng)目主要服務(wù)于用戶,將從目前的定場(chǎng)地、找搭子功能升級(jí)至提供全運(yùn)動(dòng)類型場(chǎng)館預(yù)訂,私教預(yù)約,運(yùn)動(dòng)社交,運(yùn)動(dòng)品銷售,運(yùn)動(dòng)康復(fù)等服務(wù)。目前“運(yùn)動(dòng)世界”的核心團(tuán)隊(duì)由業(yè)內(nèi)知名企業(yè)家,國(guó)家級(jí)運(yùn)動(dòng)員,專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)組成,整個(gè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)與市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)超過(guò)60人。目前項(xiàng)目已開(kāi)展運(yùn)營(yíng),其線館已簽約近200家,另有300余家場(chǎng)館正在緊密的溝通與簽訂中,未來(lái)發(fā)展前景十分廣闊。此外,按照萬(wàn)航信息的業(yè)績(jī)承諾,將會(huì)在一年內(nèi)完成一、二線城市場(chǎng)館的排他簽約以及上線工作,簽約的上線體育場(chǎng)館將會(huì)達(dá)到1500家到3000家,累計(jì)激活用戶規(guī)模達(dá)到400萬(wàn)到1000萬(wàn),將會(huì)在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到現(xiàn)有規(guī)模的7倍到15倍的發(fā)展空間,2015年將是該項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的一年。

2)公司逐步加快向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐。公司體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐在逐步加快。公司在2014年年報(bào)中提出“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略,明確將在未來(lái)發(fā)展體育相關(guān)產(chǎn)業(yè),隨后在一個(gè)星期后,首先在澳門成立萊茵達(dá)賽事公司,率先邁出轉(zhuǎn)型體育產(chǎn)業(yè)的第一步,旨在通過(guò)該平臺(tái)拓展體育賽事與的國(guó)際市場(chǎng),學(xué)習(xí)先進(jìn)市場(chǎng)的賽事運(yùn)營(yíng)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),引進(jìn)國(guó)際賽事,推進(jìn)公司國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;3月公司再次在橫琴島設(shè)立橫琴體育產(chǎn)業(yè)交易中心,將通過(guò)進(jìn)一步建設(shè)體育產(chǎn)業(yè)的高效的信息發(fā)布平臺(tái)和電子交易系統(tǒng),來(lái)進(jìn)一步加快向體育產(chǎn)業(yè)拓展,本次通過(guò)收購(gòu)萬(wàn)航信息的股權(quán)再切入體育互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),深度涉足體育產(chǎn)業(yè)。

雷曼光電:有望維持LED封裝市場(chǎng)份額

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：姚磊 日期：2015-05-06

戶外用品板塊:穩(wěn)健發(fā)展。探者品牌拓展除沖鋒衣之外的新品類(皮膚衣)。

投資:我們根據(jù)中證體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)和相關(guān)研究梳理出27支個(gè)股,推薦關(guān)注中體產(chǎn)業(yè)(體育服務(wù)業(yè)務(wù)純正;股東背景強(qiáng)大;或存預(yù)期)、潯興股份(集團(tuán)擁有CBA籃球隊(duì);定向增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)受理;體育產(chǎn)業(yè)布局逐漸明晰)、萊茵置業(yè)(已布局體育互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)、賽事運(yùn)營(yíng)及)、雷曼光電(擁有中超中甲聯(lián)賽商務(wù)權(quán)益,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)+深耕足球領(lǐng)域)、探者(戶外用品、戶外運(yùn)動(dòng)旅游、體育產(chǎn)業(yè)三段戰(zhàn)略布局)等。（申萬(wàn)宏源）

主業(yè)轉(zhuǎn)型方向明確,股權(quán)投資具備增值空間.

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：涂力磊,賈亞童 日期：2015-04-24

創(chuàng)業(yè)板回調(diào)風(fēng)險(xiǎn);樂(lè)視體育發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)（銀河證券）

2015 年全年,公司希望整體營(yíng)收達(dá)到28 億元,較2014 年增長(zhǎng)63%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.15 億元。其中三大戶外品牌營(yíng)收20 億元,旅行業(yè)務(wù)營(yíng)收7-8 億元。

阿里體育CEO張大鐘表示，體育和互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)都是市場(chǎng)化、娛樂(lè)化、化，這與國(guó)際拳聯(lián)的初衷完全吻合，他們希望利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)一步推動(dòng)拳擊的市場(chǎng)化和娛樂(lè)化。

2)旅游服務(wù)板塊:投資易游天下,建設(shè)旅行O2O 綜合服務(wù)平臺(tái)。易游天下是大眾旅行平臺(tái),綠野網(wǎng)、極之美、aisatravel 等是垂直旅游品類的平臺(tái)。未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)大眾旅游和垂直旅游品類業(yè)務(wù)的,實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng),幫助旅游板塊逐步成型。

潯興股份:凈利潤(rùn)大幅上升,體育將作為雙主業(yè)發(fā)展目標(biāo)

點(diǎn)評(píng):

根據(jù)募集基金使用計(jì)劃,44 億將用于視頻內(nèi)容資源庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目,這對(duì)公司未來(lái)出品、購(gòu)買更多的獨(dú)家優(yōu)質(zhì)版權(quán)提供更多想象力;10 億將用于平臺(tái)應(yīng)用技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目;5 億將用于品牌營(yíng)銷體系建設(shè)項(xiàng)目;16 億元將用于銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。簽于樂(lè)視網(wǎng)此前在短時(shí)間內(nèi)取得的驚人業(yè)績(jī),以及“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+服務(wù)”的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局和優(yōu)秀的管理層,我們認(rèn)為公司未來(lái)將迎新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

中體產(chǎn)業(yè):營(yíng)運(yùn)能力市場(chǎng)領(lǐng)先,長(zhǎng)期看好公司發(fā)展

(三)賈躍亭半年內(nèi)減持短期補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金.

報(bào)告要點(diǎn)

從單季度來(lái)看,2011年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6556萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)17.02%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)567萬(wàn)元,同比減少57.92%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)559萬(wàn)元,同比減少53.73%;第三季度單季度每股收益0.04元。

我們此前已經(jīng)對(duì)足球領(lǐng)域的投資邏輯進(jìn)行了較為清晰的分析,在此基礎(chǔ)上結(jié)合目前產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展水平,在全面看好我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)整體投資性機(jī)會(huì)的同時(shí),我們特別強(qiáng)調(diào)認(rèn)為智能體育裝備領(lǐng)域也需要投資者保持持續(xù)關(guān)注。長(zhǎng)久以來(lái)智能體育裝備領(lǐng)域的發(fā)展由于相對(duì)較為滯后所以未能受到資本市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注,但其特有的體驗(yàn)性與交互性對(duì)用戶的黏性效應(yīng)蘊(yùn)藏巨大潛力,此外其與互聯(lián)網(wǎng)的融合能夠無(wú)限擴(kuò)大其領(lǐng)域的發(fā)展空間,因此我們認(rèn)為智能體育裝備領(lǐng)域的投資價(jià)值將逐步被市場(chǎng)所挖掘和正視。

而身處運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)的貴人鳥(niǎo)(603555)，也通過(guò)大手筆投資成為互動(dòng)體育娛樂(lè)門戶網(wǎng)站虎撲體育第二大股東，并與虎撲體育成立了體育產(chǎn)業(yè)基金，擬以該平臺(tái)投資體育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目以及對(duì)體育消費(fèi)生態(tài)圈的布局，同時(shí)與中歐盛世資產(chǎn)管理（上海）有限公司成立了合資公司，并擬以該公司為平臺(tái)收購(gòu)盈利模式相對(duì)清晰、商業(yè)模式相對(duì)成熟的體育產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

樂(lè)視網(wǎng):發(fā)布75億定增預(yù)案,巨頭地位夯實(shí)

點(diǎn)評(píng):

綜上所述,我們繼續(xù)長(zhǎng)期看好在國(guó)家頂層設(shè)計(jì)推動(dòng)下,以足球運(yùn)動(dòng)為代表的我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的起步和發(fā)展,體育產(chǎn)業(yè)多樣的主題性投資機(jī)會(huì)將會(huì)不斷持續(xù)延伸,成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)新的支柱產(chǎn)業(yè)。（渤海證券）

2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.52億元,同比增長(zhǎng)16.92%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.03億元,同比下降24.35%,基本每股收益為0.122元/股。2014年公司的體育相關(guān)業(yè)務(wù)成績(jī)喜人,全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億元,同比增長(zhǎng)26.67%,體育業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重也提高到54.08%。具體業(yè)務(wù)板塊來(lái)看,公司在體育業(yè)務(wù)涉足6個(gè)方面,分別是1賽事管理及運(yùn)營(yíng)、2體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、3休閑健身服務(wù)、4體育經(jīng)紀(jì)、5體育彩票、6體育設(shè)施對(duì)外援助。綜合來(lái)看,我們認(rèn)為公司在賽事管理及運(yùn)營(yíng)以及體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)這兩塊業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)的主要看點(diǎn)。在賽事運(yùn)營(yíng)方面,公司14年?duì)I收1.92億元,同比增長(zhǎng)67.88%,目前已經(jīng)在環(huán)中國(guó)、北馬、高爾夫聯(lián)賽中深耕多年,具有極強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)組織經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目盈利規(guī)劃能力,在目前商業(yè)化剛剛起步的國(guó)內(nèi)賽事運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。此外,公司體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7397萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.55%,目前已在運(yùn)營(yíng)佛山、合肥、等多個(gè)體育場(chǎng)館,并新增青海、包頭、馬尾三個(gè)新項(xiàng)目。我們認(rèn)為在目前國(guó)內(nèi)體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)盈利性普遍較弱的下,公司已經(jīng)探索出一套較為成熟的場(chǎng)館設(shè)計(jì)-建設(shè)-后期運(yùn)營(yíng)的全流程運(yùn)營(yíng)管理模式,這種專業(yè)化運(yùn)營(yíng)并不斷盈利的能力在同行業(yè)中較為稀缺,值得資本市場(chǎng)給予關(guān)注。

除了阿里體育，樂(lè)視體育、萊茵體育、國(guó)旅聯(lián)合等資本巨頭，也紛紛切入拳擊市場(chǎng)。在體育產(chǎn)業(yè)大熱的背景下，目前還是小眾市場(chǎng)的拳擊運(yùn)動(dòng)在未來(lái)有可能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1.原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn);2.產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn);3.人民幣持續(xù)升值的風(fēng)險(xiǎn)。（天相投資）

研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：鄒高 撰寫(xiě)日期：2011-10-26

足球產(chǎn)業(yè)成“皇冠上明珠”

政策繼續(xù)持續(xù)推進(jìn),逐步落地值得期待。

3)體育產(chǎn)業(yè)是系統(tǒng)性重要產(chǎn)業(yè),公司切入正當(dāng)其時(shí)。體育產(chǎn)業(yè)目前是國(guó)家政策重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)之一。從2010年開(kāi)始國(guó)家就通過(guò)持續(xù)行業(yè)政策來(lái)推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。希望通過(guò)積極鼓勵(lì)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展,達(dá)到強(qiáng)化身體素質(zhì),大眾健康的目的。同時(shí)體育文化不僅僅是關(guān)系健康的重要產(chǎn)業(yè),依照發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,還將是對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)意義重大的新興產(chǎn)業(yè)。以美國(guó)為例,美國(guó)是體育產(chǎn)業(yè)最發(fā)達(dá)國(guó)家。2010年體育產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值高達(dá)4410億美元,是汽車產(chǎn)業(yè)的2倍,影視產(chǎn)業(yè)的7倍,約占P的3%。目前國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)此前由于機(jī)制原因,市場(chǎng)化程度不高,發(fā)展相對(duì)滯后。近期國(guó)務(wù)院一系列體育產(chǎn)業(yè)措施有望為民營(yíng)資本進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)提供潛在發(fā)展機(jī)遇。公司本次注冊(cè)成立文體公司后,有望趨勢(shì),迅速做強(qiáng)做大體育產(chǎn)業(yè)。

潯興股份(002098)公布2014年年度報(bào)告。主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為10.50億元,同比上升4.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.78億元,同比上升29.02%;基本每股收益為0.50元/股,同比上升28.21%,其中第四季度每股收益為0.07元/股。

阿里認(rèn)為，他們的是讓天下沒(méi)有難做的生意。這個(gè)，他們也用在了體育產(chǎn)業(yè)。

事件:

在張大鐘看來(lái)，阿里掌握了很多C端的資源，阿里體育要把阿里巴巴原有的數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面各類平臺(tái)和傳統(tǒng)體育實(shí)業(yè)進(jìn)行對(duì)接，以體育IP為工具，進(jìn)行集成、運(yùn)行、服務(wù)，幫助更多體育協(xié)會(huì)建立一套生態(tài)體系統(tǒng)。

點(diǎn)評(píng):

今年2月，華夏幸福(600340)披露，旗下設(shè)立了國(guó)際賽車谷投資管理有限公司、華夏幸福（）體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司等體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司，業(yè)務(wù)包括組織商業(yè)性比賽、體育專業(yè)技術(shù)訓(xùn)練、體育人才交流、體育技術(shù)咨詢服務(wù)等。而更大的手筆是，華夏幸福方面在這個(gè)賽季剛剛買斷了前身為中基，現(xiàn)已經(jīng)更名為華夏幸福俱樂(lè)部的中甲球隊(duì)，殺進(jìn)了讓人又愛(ài)又恨的中國(guó)足球圈，并提出了本賽季沖超、三年內(nèi)亞冠的目標(biāo)。

7、戶外用品、體育、旅行三大板塊,未來(lái)將基于用戶和數(shù)據(jù),形成一站式服務(wù),打造探者生態(tài)圈。（中銀國(guó)際證券）

5、目前,探者已經(jīng)逐步構(gòu)建起戶外用品、旅行服務(wù)、體育運(yùn)動(dòng)三大板塊的生態(tài)圈。在戶外旅行板塊,2014 年1 月公司并購(gòu)綠野網(wǎng),建設(shè)戶外旅行綜合服務(wù)平臺(tái);之后,公司先后增持(新加坡的攜程)、極之美(極地旅行服務(wù))、增資圖途(戶外用品及戶外旅游銷售渠道)、戰(zhàn)略投資易游天下。

在關(guān)鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶看來(lái)，拳擊在國(guó)際市場(chǎng)上和博彩業(yè)緊密相連，而體育博彩在中國(guó)還是“禁區(qū)”，雖然現(xiàn)在有很多資本進(jìn)入拳擊產(chǎn)業(yè)，但是中國(guó)市場(chǎng)還不成熟，“目前還處于市場(chǎng)培育期，巨頭們現(xiàn)在也只是布局。”

我們預(yù)計(jì)公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元,同比增速分別為-73.7%/27.5%/32.8%。考慮到公司已形成清晰的業(yè)務(wù)布局,主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快,金融資產(chǎn)具備增值空間,同時(shí)兼具“國(guó)企+體育”雙重預(yù)期;母公司江蘇國(guó)信集團(tuán)是江蘇省屬國(guó)企改制兩家試點(diǎn)企業(yè)之一;隨著國(guó)企的進(jìn)展有望催化公司價(jià)值進(jìn)一步重塑,首次給予“買入”評(píng)級(jí)（國(guó)信證券）

3)大體育板塊:成立探者和同體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。尋找有優(yōu)勢(shì)的投資項(xiàng)目,體育板塊的人員目前已經(jīng)基本到位,投資基金以探者為主,主要投資體育領(lǐng)域的四大方向:體育賽事、體育傳媒、體育社區(qū)、智能健康管理。圍繞用戶為中心進(jìn)行投資。

江蘇正成為全國(guó)地方國(guó)企的一匹黑馬,江蘇國(guó)信集團(tuán)和匯鴻國(guó)際集團(tuán)是江蘇省屬國(guó)企改制兩家試點(diǎn)企業(yè),匯鴻集團(tuán)推進(jìn)集團(tuán)整體上市試點(diǎn),而國(guó)信集團(tuán)作為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn),將更多承擔(dān)資產(chǎn)整合與產(chǎn)業(yè)集聚角色,未來(lái)啟動(dòng)大規(guī)模資產(chǎn)運(yùn)作的可能性加大.集團(tuán)總資產(chǎn)過(guò)千億,核心有金融、能源、不動(dòng)產(chǎn)和貿(mào)易四大平臺(tái),特別是金融和貿(mào)易兩大主業(yè)板塊和上市公司已有業(yè)務(wù)布局重合.作為集團(tuán)旗下上市平臺(tái),公司在此輪國(guó)企中也有望成為先行者與顯著受益者,未來(lái)資產(chǎn)運(yùn)作想象空間巨大。

體育產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇,集團(tuán)足球資產(chǎn)價(jià)值凸顯.

作為國(guó)內(nèi)拉鏈行業(yè)的龍頭企業(yè),與國(guó)內(nèi)其它企業(yè)相比,公司具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì),銷售額已連續(xù)多年居行業(yè)第一,公司在品牌品質(zhì)、研發(fā)能力、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理能力方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS為0.66、0.79元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估為43倍、36倍。首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）

6、2015 年的戰(zhàn)略規(guī)劃:1)戶外用品板塊:n 深化全渠道運(yùn)營(yíng)能力:加大加盟商線上運(yùn)營(yíng)嘗試,使加盟商線上線下銷售比例逐漸合理;探索微商,目前DX 品牌在嘗試探索,效果尚可;O2O購(gòu)物體驗(yàn):增加門店的體驗(yàn),為戶外愛(ài)好者提供聚集地,而非單一的商品銷售。

2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.50億元,同比上升4.30%。第四季度收入為2.62億元,同比上升2.39%,較第三季度負(fù)4.78的增速略有好轉(zhuǎn)。公司2014年毛利率為29.99%,比去年略上升0.72個(gè)百分點(diǎn)。凈利增速大幅超越收入主要由于毛利率略有上升、以及補(bǔ)助增多。公司抓住二季度、三季度市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的契機(jī),加大客戶開(kāi)拓力度,搶抓訂單,單月出貨連創(chuàng)新高,同時(shí)有效調(diào)劑國(guó)內(nèi)、國(guó)際客戶訂單使得傳統(tǒng)淡季不淡,全年銷售收入的增長(zhǎng)。

華夏幸福消息點(diǎn)評(píng):攜手太庫(kù)科技打造創(chuàng)新孵化體系,打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條

一、公司情況介紹:

阿里體育官網(wǎng)介紹，除了這三大體系的賽事之外，國(guó)際拳聯(lián)還將與阿里體育共同創(chuàng)造和運(yùn)營(yíng)一些面向市場(chǎng)的職業(yè)拳擊賽。此次阿里體育作為戰(zhàn)略合作伙伴，與國(guó)際拳聯(lián)獨(dú)家簽約長(zhǎng)達(dá)20年，合作的主要目的在于推進(jìn)拳擊運(yùn)動(dòng)在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)化。

(二)資金主要用于主營(yíng)業(yè)務(wù),將迎新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)期.

消息:

對(duì)足球充滿還有雷曼光電。此前，雷曼光電董事長(zhǎng)李漫鐵發(fā)起成立了深圳人人足球俱樂(lè)部，并持有俱樂(lè)部99%股份。據(jù)稱，俱樂(lè)部將涉足青訓(xùn)和球員經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并將在校園足球布局，同時(shí)還將探索眾籌等運(yùn)作模式，實(shí)踐“人人足球”。

吳經(jīng)國(guó)對(duì)國(guó)際拳聯(lián)影響深刻，他上任后力主拳擊去“業(yè)余化”的，去除協(xié)會(huì)名稱中的“業(yè)余”二字，改名為“國(guó)際拳擊聯(lián)合會(huì)”。國(guó)際拳聯(lián)下設(shè)全球三大賽事體系：世界拳擊公開(kāi)賽、世界個(gè)人職業(yè)拳擊聯(lián)賽、世界俱樂(lè)部職業(yè)拳擊聯(lián)賽，均為奧運(yùn)積分賽事。

一、合作方簡(jiǎn)介:廈門拳威文化產(chǎn)業(yè)有限公司成立于2014年11月24日,住所位于廈門市思明區(qū)東明24號(hào)703室,代表人俞永興(自然人獨(dú)資),注冊(cè)資本叁佰萬(wàn)元整。經(jīng)營(yíng)范圍包括文化、藝術(shù)活動(dòng)策劃;文藝創(chuàng)作與表演;體育組織;體育場(chǎng)館;體育經(jīng)紀(jì)人等。拳威文化是通過(guò)泰國(guó)皇家審批的機(jī)構(gòu)世界泰拳理事會(huì)(WMC)在中國(guó)授權(quán)的唯一運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu),也是中國(guó)唯一有權(quán)使用世界泰拳理事會(huì)(WMC)在國(guó)際擁有的品牌、商標(biāo),有權(quán)以(WMC)名義在中國(guó)開(kāi)展與泰拳相關(guān)的推廣、交流、商業(yè)等活動(dòng),全權(quán)處理在中國(guó)推廣及管理專業(yè)泰拳與業(yè)余泰拳有關(guān)的一切事宜,包括與部門、組織機(jī)構(gòu)或根據(jù)的私人團(tuán)體開(kāi)展的協(xié)調(diào)與合作項(xiàng)目。世界泰拳理事會(huì)是泰拳運(yùn)動(dòng)的唯一權(quán)威組織,已在全球128個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分會(huì),并通過(guò)常年在全球各地舉辦泰拳賽事和相關(guān)活動(dòng)。

阿里體育布局拳擊的目標(biāo)很大，準(zhǔn)備對(duì)國(guó)際拳聯(lián)現(xiàn)有三大體系的賽事進(jìn)行全面升級(jí)，并創(chuàng)造面向市場(chǎng)的職業(yè)比賽，啟動(dòng)拳擊運(yùn)動(dòng)在全球范圍內(nèi)的數(shù)字化建設(shè)。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)際拳聯(lián)并非國(guó)際上影響力較大的職業(yè)拳擊組織，而且國(guó)內(nèi)拳擊市場(chǎng)遠(yuǎn)不像歐美那么成熟。

旅行板塊:以收購(gòu)的大眾旅游平臺(tái)易游天下為驅(qū)動(dòng),帶動(dòng)綠野網(wǎng)、極之美、aisatravel 等垂直旅行平臺(tái)。形成“戶外旅行+戶外服務(wù)”的布局n 體育板塊:設(shè)立探者和同體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。圍繞四大方向:體育賽事、體育傳媒、體育社區(qū)、智能健康管理。以用戶為中心進(jìn)行投資并購(gòu)。

1)攜手太庫(kù)科技打造創(chuàng)新孵化體系,打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條。在當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展、建立創(chuàng)新型國(guó)家的大下,公司希望盡快探索“全球技術(shù)-華夏加速-中國(guó)創(chuàng)造”的創(chuàng)新發(fā)展模式,而太庫(kù)科技作為一家專注于孵化器運(yùn)營(yíng)管理和科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)培育的專業(yè)機(jī)構(gòu),雙方的合作將幫助公司打造創(chuàng)新孵化體系,打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條。其中,值得關(guān)注的是,雙方約定:1)對(duì)于太庫(kù)科技在孵化器運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中通過(guò)自身資源優(yōu)勢(shì)獲得的收益,公司將參與分成;2)雙方確定15年內(nèi)建立位于、上海、深圳、硅谷、以色列、韓國(guó)、、等10個(gè)委托經(jīng)營(yíng)孵化器項(xiàng)目,快速全球布局,助力公司創(chuàng)新發(fā)展模式。

3)進(jìn)一步完善創(chuàng)新孵化體系,重申買入評(píng)級(jí)。華夏幸福依靠獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)新城模式時(shí)代發(fā)展的,在我國(guó)產(chǎn)業(yè)變革升級(jí)、新型城鎮(zhèn)化深入和京津冀一體化推進(jìn)等時(shí)代大背景下,煥發(fā)出極強(qiáng)的生命力,持續(xù)展現(xiàn)出領(lǐng)先行業(yè)的業(yè)績(jī)和銷售表現(xiàn);依托產(chǎn)業(yè)新城,公司后續(xù)將繼續(xù)優(yōu)化和升級(jí)公司的業(yè)務(wù)模式,致力于打造“以企業(yè)服務(wù)為核心”的平臺(tái)生態(tài)體系,打造創(chuàng)新孵化體系,打通孵化-加速-產(chǎn)業(yè)化-產(chǎn)業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈條,打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間;此外,公司去年以來(lái)進(jìn)一步明晰聚焦京津冀區(qū)域的戰(zhàn)略,大力拓展京津冀項(xiàng)目,目前該區(qū)域委托面積達(dá)1,755平方公里,無(wú)疑是京津冀規(guī)劃第一受益標(biāo)的。我們分別維持公司2015-16年的每股收益預(yù)測(cè)為3.59和4.67元,重申買入評(píng)級(jí)。（中銀國(guó)際證券）

期間費(fèi)用率基本與去年同期持平。報(bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用率14.23%,同比上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。其中,財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.81%,同比下降2.39個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降的主要原因是募集資金利息收入增加所致。

3、公司于去年11 月上線CRM 系統(tǒng),未來(lái)將基于CRM 系統(tǒng)建立“商品+服務(wù)”的協(xié)同效應(yīng)。CRM 上線試點(diǎn)后,老客戶的回購(gòu)率得到顯著提升。同時(shí),在線下部分門店開(kāi)設(shè)“越野之家”體驗(yàn)專區(qū),將線下門店從單純商品銷售變?yōu)樯唐蜂N售加戶外愛(ài)好者的交流場(chǎng)所。未來(lái)可以在門店提供綠野網(wǎng)的線報(bào)名等系列服務(wù)。

1、2014 年公司營(yíng)業(yè)收入17.15 億元,同比增長(zhǎng)18.67%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.94 億元,較上年同期上升18.28%。線上收入占比為26%,較去年同期增長(zhǎng)58%。公司探者、阿肯諾、Discovery expedition 三大品牌定位不同,各自穩(wěn)健發(fā)展。未來(lái)將繼續(xù)提高全渠道的運(yùn)營(yíng)能力。2015 全年,公司希望整體營(yíng)收達(dá)到28 億元,較2014 年增長(zhǎng)63%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.15 億元。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：雷玉 日期：2015-04-17

麥迪遜廣場(chǎng)花園(MSG)是度綜合性的體育服務(wù)成功案例。美國(guó)上市公司MSG集體育、傳媒、娛樂(lè)業(yè)務(wù)為一體。公司擁有并運(yùn)營(yíng)紐約尼克斯(NBA)、紐約游騎兵(NHL-國(guó)家冰上曲棍球聯(lián)盟)、紐約人(WNBA)、哈特福德群狼隊(duì)(AHL-美國(guó)冰球聯(lián)盟,為NHL的小聯(lián)盟),并以其他方式切入到多項(xiàng)賽事。紐約尼克斯隊(duì)作為公司最具價(jià)值的資產(chǎn),估值25億美元,球票價(jià)格位居全聯(lián)盟第一,是公司創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的核心資產(chǎn)。傳媒業(yè)務(wù)擁有2個(gè)和1個(gè)體育網(wǎng)站,其電視網(wǎng)絡(luò)是美國(guó)最大的電視網(wǎng)絡(luò)之一。體育和傳媒業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,相互加強(qiáng)。娛樂(lè)業(yè)務(wù)包含內(nèi)容制作、娛樂(lè)營(yíng)銷、標(biāo)志性場(chǎng)館和品牌,全年音樂(lè)會(huì)、演唱會(huì)、家庭秀、行為藝術(shù)等演出超過(guò)1000場(chǎng)。體育業(yè)務(wù)擁有獨(dú)家王牌內(nèi)容,傳媒平臺(tái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)容商業(yè)價(jià)值最大化,娛樂(lè)業(yè)務(wù)提高場(chǎng)館利用率,各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)是值得我國(guó)借鑒。

4、目前來(lái)看,中國(guó)戶外用品逐漸進(jìn)入再次高速發(fā)展期之前的平穩(wěn)增長(zhǎng)階段,也是一種夯實(shí)的階段。中國(guó)的戶外市場(chǎng)出現(xiàn)只有十幾年的時(shí)間,也很少人去培育這個(gè)市場(chǎng)。未來(lái)探者要幫助消費(fèi)者進(jìn)行關(guān)聯(lián)性的購(gòu)買,做到“戶外用品+戶外服務(wù)”的結(jié)合。

在市場(chǎng)認(rèn)為樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視體育融資案確定后,公司不會(huì)再有更多動(dòng)作后,75 億融資方案的出臺(tái)再次證明了樂(lè)視網(wǎng)管理層卓越的管理能力以及解決資金困局的救贖能力。我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年樂(lè)視生態(tài)中終端業(yè)務(wù)和內(nèi)容端業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年歸屬于母公司凈利潤(rùn)為 5.3273/8.2518 /12.9797 億元, 對(duì)應(yīng)攤薄 EPS 為0.64 /0.98/1.54 元,依然堅(jiān)定維持“買入”評(píng)級(jí)。

首次給予“買入”評(píng)級(jí).

營(yíng)運(yùn)能力市場(chǎng)領(lǐng)先,長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。

公司毛利率有所下滑。2011年1-9月,公司綜合毛利率29.26%,同比降低9.29個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑的主要原因有以下幾點(diǎn):1)LED封裝及LED顯示屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑;2)金、銅等原材料價(jià)格上漲致使公司LED封裝產(chǎn)品原料金線、支架、鐵箱等價(jià)格相應(yīng)上漲;3)人力成本的上漲;4)人民幣持續(xù)升值,致使公司出口產(chǎn)品單位售價(jià)相對(duì)下降。

二、合作方案:雙方擬設(shè)立兩個(gè)項(xiàng)目公司進(jìn)行合作,對(duì)泰拳比賽及培訓(xùn)統(tǒng)一實(shí)施開(kāi)發(fā)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理及其他相關(guān)事項(xiàng):其中福建為福建省唯一的泰拳培訓(xùn),由國(guó)旅聯(lián)合100%出資,出資金額為人民幣5,000萬(wàn)元整(大寫(xiě)人民幣伍仟萬(wàn)元整),并由國(guó)旅聯(lián)合運(yùn)營(yíng),拳威公司協(xié)助參與;另設(shè)立比賽與運(yùn)營(yíng)公司,暫定出資金額人民幣600萬(wàn)元,雙方各出資50%。

易游天下作為大眾旅行平臺(tái),是探者旅游服務(wù)體系的低端。先從大眾旅游開(kāi)始培養(yǎng),逐漸把用戶向位于頂端的戶外領(lǐng)域進(jìn)行拓展。

2015年底，張大鐘接受采訪時(shí)表示，阿里體育確定的目標(biāo)是要做中國(guó)體育經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)平臺(tái)，這與阿里巴巴自身的定位一致。阿里體育要做兩件重要事情，一是與阿里對(duì)接，二是和體育實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行對(duì)接。

投資:

利用超募資金再次擴(kuò)產(chǎn)。公司5月發(fā)布公告稱將利用超募資金實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的再次擴(kuò)充,將新增LED封裝器件8.76億只/年、顯示屏2萬(wàn)平方米/年、LED照明產(chǎn)品46.8萬(wàn)只/年。我們認(rèn)為:1)在LED封裝行業(yè)低價(jià)同質(zhì)的背景下,公司利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)可以維持市場(chǎng)份額;2)LED顯示屏為公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品,而一些LED顯示屏客戶同樣對(duì)LED照明產(chǎn)品具有需求,公司LED照明產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓一部分將取決于能否將傳統(tǒng)LED顯示屏客戶發(fā)展為L(zhǎng)ED照明產(chǎn)品客戶。

屆時(shí),泰國(guó)最好的泰拳選手播求(世界泰拳冠軍)也將參賽。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),目前中國(guó)有各類泰拳館1,000家左右,受訓(xùn)人群在50萬(wàn)左右,且以15-35歲男性為主。國(guó)家體育總局2010年為泰拳立項(xiàng),項(xiàng)目地位有所提升。但泰拳運(yùn)動(dòng)在中國(guó)推廣難度較大,面臨市場(chǎng)不成熟、賽事規(guī)范性和規(guī)模化缺失、受眾面狹窄等問(wèn)題,市場(chǎng)前景尚待培育。

相比萬(wàn)達(dá)、騰訊、樂(lè)視等巨頭，阿里在體育產(chǎn)業(yè)方面的全面布局較晚，2015年9月份才宣布成立阿里體育集團(tuán)。不過(guò)，自此以后阿里體育在國(guó)際市場(chǎng)大手筆不斷，相繼“搞定”世俱杯、NFL等大項(xiàng)目，全球化布局之。

盈利預(yù)測(cè)及估值。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.62元、0.77元、1.01元。對(duì)應(yīng)于上一交易日收盤價(jià)計(jì)算,動(dòng)態(tài)PE分別是21倍,17倍和13倍,維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：殷睿 日期：2015-05-26

2.我們的分析與判斷.

海外成功案例對(duì)我們的如下:第一、內(nèi)容為王。掌握運(yùn)動(dòng)員/運(yùn)動(dòng)隊(duì)、賽事運(yùn)營(yíng)權(quán)、獨(dú)家版權(quán)是核心競(jìng)爭(zhēng)力,可打造高商業(yè)價(jià)值的獨(dú)家內(nèi)容,同時(shí)具備向其他領(lǐng)域延伸的便捷性。第二、環(huán)節(jié)不可或缺。內(nèi)容通過(guò)的二次,觀賞性價(jià)值、商業(yè)價(jià)值會(huì)實(shí)現(xiàn)最大化。第三、專業(yè)化的綜合性場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)。多功能合一的場(chǎng)館提高利用率,實(shí)現(xiàn)大型場(chǎng)館質(zhì)量提升,社區(qū)場(chǎng)館數(shù)量提升。

體育產(chǎn)業(yè)站上風(fēng)口之后，各大資本巨頭也開(kāi)始瘋狂搶占上下中游各種體育資源，以萬(wàn)達(dá)、樂(lè)視等巨頭為主的資本開(kāi)始在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)“買買買”，留給“遲到者”阿里體育的資源已經(jīng)不是太多。

1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):2014 年公司營(yíng)業(yè)收入17.15 億元,同比增長(zhǎng)18.67%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.94 億元,較上年同期上升18.28%。從線上線下渠道來(lái)看,2014 年線上收入占比為26%,約合4.43 億元,較去年同期的2.79 億元同比增長(zhǎng)58%。公司鼓勵(lì)加盟商向線上銷售平臺(tái)發(fā)展,鼓勵(lì)加盟商進(jìn)行全渠道運(yùn)營(yíng)。2014 年,一共有29 家加盟商加入線上分銷平臺(tái),總共銷售額為1.61億元,同比增長(zhǎng)327%。

公司公告擬收購(gòu)萬(wàn)航信息35%的股權(quán)。

欲升級(jí)三大賽事

體育營(yíng)銷、體育經(jīng)紀(jì)、體育彩票為極具潛力的細(xì)分領(lǐng)域。體育營(yíng)銷是在品牌商和體育資源方之間的專業(yè)咨詢,幫助品牌商更好的實(shí)現(xiàn)品牌推廣使得體育資源方獲得贊助收入。體育經(jīng)紀(jì)則是為運(yùn)動(dòng)員/運(yùn)動(dòng)隊(duì)提供全方位的咨詢、代理服務(wù)。我們認(rèn)為以上領(lǐng)域在中國(guó)基礎(chǔ)薄弱,具備發(fā)展空間,且具有輕資產(chǎn)和專業(yè)度高的特性。彩票方面,足球方案中提出的中超聯(lián)賽納入體彩競(jìng)彩范圍,將極大的促進(jìn)足球產(chǎn)業(yè)和彩票產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,同時(shí)彩票無(wú)紙化的政策預(yù)期也將為彩票產(chǎn)業(yè)不斷注入活力。

事件:

不過(guò)，選擇踏進(jìn)資本市場(chǎng)，蘇州雙刃劍的目標(biāo)就不僅止于此，據(jù)稱其正逐步打造業(yè)務(wù)范圍覆蓋賽事運(yùn)營(yíng)、體育版權(quán)、體育旅游、體育視頻、體育經(jīng)紀(jì)、體育科技與體育大數(shù)據(jù)的大體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，形成自有IP加平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的發(fā)展模式。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：田世欣,袁豪 日期：2015-05-06

江蘇舜天:業(yè)務(wù)布局清晰,國(guó)企催化價(jià)值重塑

3)Discovery expedition:主要定位于自駕、越野等戶外領(lǐng)域,2014 年收入3,979萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)1,439%。目前在全國(guó)29 個(gè)城市有54 店。

1月23日深夜，阿里體育官網(wǎng)宣布和國(guó)際拳聯(lián)合作，雙方簽署為期20年的戰(zhàn)略合作協(xié)議備忘錄，準(zhǔn)備對(duì)國(guó)際拳聯(lián)現(xiàn)有三大體系的賽事進(jìn)行全面升級(jí)，啟動(dòng)拳擊運(yùn)動(dòng)在全球范圍內(nèi)的數(shù)字化建設(shè)。

雷曼光電 300162 電子行業(yè)

2014 年綠野網(wǎng)開(kāi)始運(yùn)用北斗技術(shù),建立戶外安全保障平臺(tái)。6 月安全終端設(shè)備Z1 將上市。該設(shè)備將解決用戶參加戶外運(yùn)動(dòng)的安全保障問(wèn)題。

品牌:從電視廣告到精準(zhǔn)營(yíng)銷(自、個(gè)性化),2015 年繼續(xù)對(duì)品牌進(jìn)行升級(jí)n 平臺(tái)化變革:2014 年開(kāi)始事業(yè)部制的,成立了6 大事業(yè)部。未來(lái)會(huì)繼續(xù)沿用這個(gè)模式。目前在智能穿戴事業(yè)部試點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)指標(biāo)較去年同期均穩(wěn)健增長(zhǎng)

放眼當(dāng)下，這個(gè)7月似乎注定是足球的狂歡季。隨著皇馬、AC米蘭、國(guó)際米蘭等豪門亮相中國(guó)，讓人神魂的足球也激發(fā)著資本的熱血，成為上市公司布局重點(diǎn)。

體育裝備值得挖掘,繼續(xù)看好行業(yè)發(fā)展。

投資要點(diǎn):

研發(fā)開(kāi)支等各項(xiàng)費(fèi)用小幅增加

事件:探者(300005.CH/人民幣36.85, 未有評(píng)級(jí))召開(kāi)本月的投資者議。會(huì)議上,公司證券事務(wù)代表陶旭先生對(duì)公司情況進(jìn)行了分享。

本期研發(fā)支出總額2346.11萬(wàn)元,占期末合并公司凈資產(chǎn)的比例為3.41%,占當(dāng)期母公司營(yíng)業(yè)收入的比例為3.21%。銷售費(fèi)用為7,926.67萬(wàn)元,同比上升10.63%;管理費(fèi)用為10,645.32萬(wàn)元,同比上升6.82%。公司主業(yè)為服裝輔料行業(yè),以拉鏈為主,目前內(nèi)銷占比80%。輔料行業(yè)走勢(shì)受到下游景氣度影響,一旦下游復(fù)蘇,上業(yè)彈性較大。

探者:月度投資者紀(jì)要

此次足改領(lǐng)導(dǎo)小組正式成立是繼3月24日國(guó)務(wù)院正式對(duì)外印發(fā)的《足改方案》后的又一重大事件,標(biāo)志著我國(guó)足球進(jìn)程的又一次重要推進(jìn)。正如我們?cè)谥�前點(diǎn)評(píng)中所一直的觀點(diǎn),以足球運(yùn)動(dòng)為代表的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展是我國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)層十分看重且志在必得的,結(jié)合其產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有規(guī)模空間廣闊但投入-產(chǎn)出周期較長(zhǎng)的特點(diǎn),我們認(rèn)為其投資邏輯也不能僅僅以常規(guī)產(chǎn)業(yè)的視角來(lái)分析與定性,當(dāng)前我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必將是具有長(zhǎng)期持續(xù)性且逐步落地的,其真正的與跨越需要前期不斷的“量變”積累,因此需要資本市場(chǎng)保持耐心與持續(xù)關(guān)注。

2、運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù):三大主要品牌業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展:1)探者品牌:主要定位于徒步、登山、戶外領(lǐng)域;2014 年品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.57 億元,占公司總收入的96.6%2)阿肯諾品牌:主要定位于戶外騎行,從大學(xué)生騎行文化入手,與一系列騎行賽事合作。2014 年?duì)I業(yè)收入1,798 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)466%。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，雷曼光電的體育產(chǎn)業(yè)資源包括足球賽事的賽場(chǎng)全彩顯示屏設(shè)備以及廣告片編輯服務(wù)；為球迷提供足球相關(guān)資訊、游戲、電商、競(jìng)彩等服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品“第12人”APP以及足球俱樂(lè)部。7月14日，公司又宣布與控股股東李漫鐵作為L(zhǎng)P與凱興資本（GP）合作設(shè)立雷曼凱興體育文化基金，基金規(guī)模5億元。有趣的是，凱興資本主要合伙人為潘石堅(jiān)，是SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹之弟。

出口貿(mào)易與國(guó)內(nèi)貿(mào)易是公司主要收入來(lái)源,其中出口貿(mào)易企穩(wěn)收入及盈利逐步改善,未來(lái)將繼續(xù)向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型,內(nèi)貿(mào)則發(fā)展服裝“電商+品牌化”。

3.投資.

國(guó)信集團(tuán)是江蘇兩家試點(diǎn)之一,公司有望受益國(guó)企先行先試.

2011年1-9月,公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.31%,符合我們此前的預(yù)期。

2015年5月4日,華夏幸福(600340.CH/人民幣33.69,買入)公告:1)公司擬與太庫(kù)科技(實(shí)際控制人王文學(xué)先生控制的公司)簽署《創(chuàng)新孵化體系戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,雙方將在共建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展模式、孵化器運(yùn)營(yíng)、B2B創(chuàng)新服務(wù)能力建設(shè)以及具體產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目落地等方面展開(kāi)合作;2)公司擬發(fā)行公司債券規(guī)模不超過(guò)人民幣40億元,其中首期發(fā)行規(guī)模不超過(guò)人民幣20億元,募集資金擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、借款或項(xiàng)目投資等符合國(guó)家法律法規(guī)的用途。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：朱元 日期：2014-12-18

體育產(chǎn)業(yè)的“遲到者”阿里巴巴進(jìn)入2016年開(kāi)始動(dòng)作不斷，前不久剛剛“聯(lián)姻”第一大體育聯(lián)盟NFL后，阿里體育又再出“重拳”聯(lián)手國(guó)際拳擊聯(lián)合會(huì)(以下簡(jiǎn)稱國(guó)際拳聯(lián))。

維持“買入”評(píng)級(jí)。目前公司在體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域正在加快轉(zhuǎn)型速度,通過(guò)與目前市場(chǎng)主流的體育產(chǎn)業(yè)類公司的估值比較,公司目前的估值仍具備較大的提升空間。預(yù)計(jì)公司2015、2016年每股收益分別是0.15和0.35元。截至4月23日,公司股價(jià)收盤于12.31元,對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E為82.06倍,2016年P(guān)E為35.17倍。考慮到公司后期體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿�較大,給予2015年100倍估值,即目標(biāo)價(jià)為15元,維持“買入”評(píng)級(jí)。（海通證券）

體育產(chǎn)業(yè)服務(wù)化,分享5萬(wàn)億大蛋糕。2014年10月國(guó)務(wù)院【46號(hào)文件】為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了戰(zhàn)略目標(biāo),爭(zhēng)取2025年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模要達(dá)5萬(wàn)億。而2013年中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)年增加值僅3000億元,占P0.6%,行業(yè)空間巨大。同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行,目前體育制造業(yè):體育服務(wù)業(yè)=7:3,體育服務(wù)業(yè)目標(biāo)占比為50%以上。體育服務(wù)業(yè)內(nèi)容豐富,包含休閑健身、競(jìng)賽表演、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、體育中介、體育培訓(xùn)、體育博彩、體育傳媒、體育旅游、體育保健康復(fù)等。

1.事件.

市場(chǎng)短期振蕩難改上市公司長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型方向，特別是對(duì)那些發(fā)展空間巨大的產(chǎn)業(yè)，追逐的熱情還絲毫不減。近日，3月底已停牌的道博股份(600136)揭開(kāi)重組謎底，擬收購(gòu)雙刃劍（蘇州）體育文化有限公司100%股權(quán)；而本周復(fù)牌的雷曼光電(300162)則宣布，擬設(shè)立體育文化基金；此外，國(guó)旅聯(lián)合(600358)也宣布了設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的消息。上市公司對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的布局正四面開(kāi)花。

75 億的融資額將最大程度的補(bǔ)充公司流動(dòng)資金,我們預(yù)計(jì)在募集資金到賬后,公司各大業(yè)務(wù)條線的發(fā)展將再進(jìn)一城,公司在互聯(lián)網(wǎng)3.0 時(shí)代的巨頭地位將毫無(wú)疑問(wèn)的確定,而這一切都將助推公司更有力拓展下一步業(yè)務(wù),形成良性循環(huán),一代巨頭誕生。

同時(shí),公司投資參股的諸多金融公司與創(chuàng)投項(xiàng)目也具備可觀增值空間。

或許，上市公司對(duì)體育產(chǎn)業(yè)這座“金礦”的采掘，還有很多事情要做。(上證報(bào) )

“營(yíng)銷+賽事+并購(gòu)”組合

上述案例顯示，“體育營(yíng)銷傳媒”似乎頗受關(guān)注。記者發(fā)現(xiàn)，浙報(bào)傳媒(600633)也早在2013年便投資了專業(yè)體育網(wǎng)站華奧星空。浙報(bào)傳媒表示，欲借此加強(qiáng)與中國(guó)體育報(bào)總社及華奧星空的戰(zhàn)略合作。此外，中青旅(600138)則將體育相關(guān)業(yè)務(wù)包含在其會(huì)展業(yè)務(wù)中，通過(guò)重新調(diào)整其聯(lián)合體育公司的定位，致力于為、企業(yè)、大型賽事組委會(huì)等機(jī)構(gòu)客戶提供體育賽事咨詢、運(yùn)營(yíng)管理及接待服務(wù)、體育營(yíng)銷、觀賽旅游等一站式的專業(yè)體育賽事服務(wù)，并承接過(guò)2014奧迪quattro杯高爾夫世界總決賽接待項(xiàng)目和2014年沸雪世界單板滑雪賽接待服務(wù)項(xiàng)目。

進(jìn)出口持續(xù)惡化;國(guó)企推進(jìn)不及預(yù)期;足球資產(chǎn)資本化步伐低于預(yù)期。

體育產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇;國(guó)信集團(tuán)旗下?lián)碛兴刺熳闱蚓銟?lè)部、國(guó)信帕爾瑪國(guó)際足球?qū)W校等足球資產(chǎn),在國(guó)內(nèi)足球領(lǐng)域資本化加快的浪潮下,我們看好集團(tuán)足球資產(chǎn)的稀缺性價(jià)值以及由資本化帶來(lái)的價(jià)值重估.

阿里體育的野心

公司進(jìn)一步加快向體育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐。公司在2014年年報(bào)中明確提出“一體兩翼”長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略,即未來(lái)將會(huì)發(fā)展以房地產(chǎn)行業(yè)為主體,同時(shí)一方面積極轉(zhuǎn)型清潔能源相關(guān)業(yè)務(wù)(給你好空氣)為一翼;一方面大力發(fā)展文化、體育產(chǎn)業(yè)(給你好身體),創(chuàng)造有影響力的文化體育賽事組織、品牌為另一翼,形成雙向助力發(fā)展的全新局面。

雖是初涉體育業(yè)務(wù)，但道博股份的起點(diǎn)卻落在了構(gòu)建“體育營(yíng)銷生態(tài)圈”這樣的大格局上。據(jù)披露，道博股份此次收購(gòu)的蘇州雙刃劍公司，是一家體育營(yíng)銷整體解決方案提供商、體育版權(quán)貿(mào)易服務(wù)商及體育賽事與活動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)為體育營(yíng)銷。

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-04-15