ST宜紙發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案修訂稿2016-1-27惠

寰慧科技通過(guò)與相關(guān)地方簽署《特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議》，取得相關(guān)供熱區(qū)域的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，之后通過(guò)新建供熱公司或者收購(gòu)當(dāng)?shù)毓�熱公司的方式開(kāi)始供熱運(yùn)營(yíng)。在具體運(yùn)營(yíng)時(shí)，然后通過(guò)對(duì)原有小鍋爐房進(jìn)行拆除，建設(shè)供熱管網(wǎng)、換熱站、鍋爐房等方式，向相關(guān)地方供熱區(qū)域統(tǒng)一供暖，實(shí)現(xiàn)區(qū)域集中供暖。具體如下：

收入占比20.86%16.65%75.79%

供暖價(jià)格變動(dòng)幅度-15%-10%-5%-1%

余熱熱源817.4330.30%1,648.9846.32%1,095.6152.16%

2、區(qū)域鍋爐房系統(tǒng)流程示意圖

收入占比22.40%11.62%24.26%

煤炭188.466.98%

（三）收益法預(yù)估技術(shù)思

（一）預(yù)評(píng)估增值及作價(jià)的合

B.前期費(fèi)用及其他費(fèi)用的確定

項(xiàng)目2015年1-6月2014年2013年

萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的節(jié)能能力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2014》

——目標(biāo)對(duì)象未來(lái)第i個(gè)會(huì)計(jì)年度預(yù)期凈現(xiàn)金流量收益額；

4、服務(wù)優(yōu)勢(shì)

（1）具體經(jīng)營(yíng)模式

——收益計(jì)算年期。

元/股。上述發(fā)行價(jià)格的最終確定尚須由公司董事會(huì)提交公司股東大會(huì)批準(zhǔn)。在上述定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間，若上市公司發(fā)生派發(fā)股利、送紅股、轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)新股或配股等除權(quán)、除息行為，發(fā)行價(jià)格亦將作相應(yīng)調(diào)整。具體調(diào)整辦法以本公司相關(guān)的股東大會(huì)決議為準(zhǔn)。

市政公用工程施工總承包叁級(jí)

此外中電寰慧、寰慧、偃師寰慧、澄城寰慧均成立于2015年7月，不在報(bào)告期內(nèi)。

：目標(biāo)對(duì)象的長(zhǎng)期債務(wù)比率；

-374.47-794.78-259.44

76.45倍，市盈率中值為81.35倍，而本次交易寰慧科技100%股權(quán)作價(jià)對(duì)應(yīng)2016

公司供暖價(jià)格下調(diào)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)的影響情況如下

繼續(xù)對(duì)供熱企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠

熱電廠余熱94.80%75.76%100.00%

供熱區(qū)域省行唐縣省行唐縣省行唐縣

3、負(fù)債

寰慧科技收入占比（扣除可抵消部分）

縣寰慧節(jié)能熱力有限公司2015年6月3日2045年6月2日

國(guó)家發(fā)改委

單位：萬(wàn)元

采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面保持一致；

偃師市寰慧節(jié)能熱力有限公司2015年11月15日2045年3月15日

——折現(xiàn)率；

根據(jù)當(dāng)?shù)仄��?chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售信息等近期車(chē)輛市場(chǎng)價(jià)格資料，確定運(yùn)輸車(chē)輛的現(xiàn)行含稅購(gòu)價(jià)，在此基礎(chǔ)上根據(jù)《中華人民國(guó)車(chē)輛購(gòu)置稅暫行條例》計(jì)入車(chē)輛購(gòu)置稅、新車(chē)上戶牌照手續(xù)費(fèi)等，確定其重置全價(jià)，計(jì)算公式如下：

本次性分析，均以2014年度合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，并假定：供暖價(jià)格單獨(dú)變動(dòng)一定比例，但其他變量均保持不變，進(jìn)而得出主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的變動(dòng)幅度對(duì)上述變量的系數(shù)。

非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債指與被評(píng)估單位生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的，評(píng)估基準(zhǔn)日后企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不涉及的資產(chǎn)與負(fù)債，包括其他流動(dòng)資產(chǎn)、預(yù)付賬款及應(yīng)付賬款中的工程款、其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款中非經(jīng)經(jīng)營(yíng)性款項(xiàng)。本次評(píng)估采用成本法進(jìn)行評(píng)估。

③已獲取的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)

b.運(yùn)雜費(fèi)

31,560.86萬(wàn)元,評(píng)估增值17,097.74萬(wàn)元,增值率118.22%。對(duì)于京能能源案例，天興

公司名稱(chēng)資質(zhì)名稱(chēng)證書(shū)編號(hào)發(fā)證機(jī)關(guān)

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部

2008年《民用建筑節(jié)能條例》國(guó)務(wù)院

標(biāo)的資產(chǎn)供暖所采用的方式主要為采購(gòu)工業(yè)余熱熱源進(jìn)行供暖，標(biāo)的資產(chǎn)沒(méi)有采用熱電聯(lián)產(chǎn)的方式進(jìn)行供暖。

（3）資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)

（7）假設(shè)被評(píng)估單位每年預(yù)計(jì)新增的供暖面積能夠按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)；

3600509.SH天富能源62.81

項(xiàng)目公司名稱(chēng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)時(shí)間結(jié)束運(yùn)營(yíng)時(shí)間

3、同行業(yè)可比交易情況

2016.12.31

（1）交易假設(shè)

按照建設(shè)部門(mén)的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)行政事業(yè)性收費(fèi)確定。

③在確定長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估值時(shí)，評(píng)估師沒(méi)有考慮控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因

總資產(chǎn)18,660.3015,284.8210,048.68

（9）長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值的確定

5600982.SH寧波熱電92.12

凈利潤(rùn)168.96134.65-24.41

《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)部等部門(mén)關(guān)于推進(jìn)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》

2009年

4、盈利模式

所有標(biāo)的公司的生產(chǎn)運(yùn)行均遵循按用熱量需求供熱的原則，根據(jù)各子公司的供熱面積和用戶需求量以及當(dāng)?shù)氐氖彝鉁囟葋?lái)制定供熱計(jì)劃。采暖期中各子公司集中生產(chǎn)供熱，其余時(shí)間進(jìn)行供熱機(jī)組和管網(wǎng)系統(tǒng)的修理。

①對(duì)于全資的長(zhǎng)期股權(quán)投資，對(duì)被投資單位整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。其長(zhǎng)期股

（1）貨幣資金：包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金

（3）收益期的確定

A、綠能南宮

收入占比8.64%--

評(píng)估人員首先對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面值和實(shí)際狀況進(jìn)行核實(shí)，并查閱投資協(xié)議、股東會(huì)決議、章程和有關(guān)會(huì)計(jì)記錄等資料，以確定長(zhǎng)期股權(quán)投資的真實(shí)性和完整性，在此基礎(chǔ)上對(duì)被投資單位進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)各項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體情況，分別采取適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)各個(gè)被投資單位的具體情況，確定了各長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估方法：

董事會(huì)決議前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)分別為18.08元、16.39元和14.92元，其90%分別為16.27元、14.75元和13.43元。

供熱收入3,145.432,220.734,256.743,274.742,288.651,968.15

9600758.SH紅陽(yáng)能源35.96

2016.12.31

本次交易完成后，上市公司的控股股東將變更為中環(huán)國(guó)投，實(shí)際控制人變更為中華人民國(guó)財(cái)政部（代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)）。

標(biāo)的公司采購(gòu)的工業(yè)余熱熱源主要來(lái)自于熱電廠和工廠。

紙業(yè)已于2015年12月4日發(fā)布了《收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要》，對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)情況進(jìn)行了說(shuō)明。本次股份轉(zhuǎn)讓尚需獲得國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)的批準(zhǔn)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)的審批。

股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)價(jià)值－有息債務(wù)

二、本次發(fā)行股份具體情況

合計(jì)1,788.331,697.96543.11

（3）預(yù)付賬款

其他流動(dòng)資產(chǎn)=要為機(jī)器損壞綜合險(xiǎn)、進(jìn)項(xiàng)稅留抵等。評(píng)估人員核對(duì)明細(xì)賬與總賬、報(bào)表余額相符，查閱了相關(guān)協(xié)議等。按核實(shí)后賬面價(jià)值確定評(píng)估值。

起

各類(lèi)資產(chǎn)及負(fù)債的評(píng)估方法如下：

省市宣化區(qū)

鍋爐房供熱4.00%24.24%-

根據(jù)《

省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳

(預(yù)測(cè)期內(nèi)每年)凈現(xiàn)金流量=息后稅前利潤(rùn)×（1-所得稅率）+折舊及攤銷(xiāo)-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金追加額+扣稅財(cái)務(wù)費(fèi)用-配套費(fèi)年攤銷(xiāo)金額+配套費(fèi)一次性收入金額

：目標(biāo)對(duì)象的特性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)；

（四）主要生產(chǎn)技術(shù)和流程

4600864.SH哈投股份93.10

期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本及毛利情況

d.前期及其他費(fèi)用

省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳

收入占比7.88%2.09%-

付息債務(wù)是指評(píng)估基準(zhǔn)日被評(píng)估單位需要支付利息的負(fù)債。付息債務(wù)一般包括短期借款、長(zhǎng)期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

寰慧科技下屬子公司行唐縣新能源供熱（冷）有限公司采用鍋爐房集中供暖的方式進(jìn)行供暖，除此之外的其他子公司采用工業(yè)余熱熱力站的方式進(jìn)行供暖。

企業(yè)處于供暖行業(yè)，不同的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)惠政策、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)能力、人才團(tuán)隊(duì)、品牌優(yōu)勢(shì)等重要的無(wú)形資源對(duì)收益的貢獻(xiàn)不同，而企業(yè)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)使得企業(yè)的毛利率相對(duì)同行業(yè)企業(yè)處于較高的水平，該部分差異是無(wú)法在賬面價(jià)值中準(zhǔn)確反映。

非居民供熱面積13.11萬(wàn)平米10.68萬(wàn)平米-

非居民供熱面積33.82萬(wàn)平30.37萬(wàn)平29.65萬(wàn)平

供暖業(yè)務(wù)毛利1,788.331,697.96543.11

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2014》，截至2013年底，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)共有規(guī)模以上企業(yè)5,772家，資產(chǎn)總額99,854.98億元，全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)

冀5T

項(xiàng)目2016年承諾凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）對(duì)應(yīng)市盈率

資金成本是指房屋建造過(guò)程中所耗用資金的利息或機(jī)會(huì)成本，以同期銀行貸款利率計(jì)算，利率以評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)中國(guó)人民銀行公布的貸款利率為準(zhǔn)；按照建造期資金均勻投入計(jì)算。

成新率根據(jù)房屋已使用年限可使用年限計(jì)算。

對(duì)于寰慧科技集團(tuán)有限公司控股的項(xiàng)目公司，本次評(píng)估收益期取評(píng)估基準(zhǔn)日至項(xiàng)目約定結(jié)束運(yùn)營(yíng)時(shí)點(diǎn)。

合計(jì)100.00%100.00%100.00%

青島熱電集團(tuán)有限公司、市熱力集團(tuán)有限責(zé)任公司、華能聊城熱電有限公司

2015年1-6月寰慧科技扣除應(yīng)抵消部分之后的營(yíng)業(yè)收入占合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.00%、69.49%及40.40%。因此，標(biāo)的公司的營(yíng)業(yè)收入并非全部來(lái)

2015年11月26日，宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司與中環(huán)國(guó)投簽訂了《宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司與中環(huán)國(guó)投控股集團(tuán)有限公司關(guān)于宜賓紙業(yè)股份有限公司之上市公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，宜賓國(guó)資公司、五糧液集團(tuán)將其持有的宜賓紙業(yè)全部股份轉(zhuǎn)讓給中環(huán)國(guó)投，合計(jì)56,691,800股，占宜賓紙業(yè)股份總數(shù)的53.83%。宜賓

（8）非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值的確定

在BOT經(jīng)營(yíng)模式下，寰慧科技及子公司的盈利來(lái)源主要為供熱特許經(jīng)營(yíng)權(quán)產(chǎn)生的利潤(rùn)，即供暖業(yè)務(wù)收入與供暖業(yè)務(wù)成本的差額。其中供暖的收入主要包括供熱收入、接口費(fèi)收入、庭院管網(wǎng)建設(shè)收入等，其中供熱收入為最主要的收入與接口費(fèi)收入為寰慧科技及子公司的主要業(yè)務(wù)收入；供暖業(yè)務(wù)成本主要包括工業(yè)余熱采購(gòu)支出、供暖設(shè)備采購(gòu)支出、供暖建設(shè)支出、供暖運(yùn)營(yíng)人員成本等。

2、本次申請(qǐng)豁免的理由符合《收購(gòu)辦法》申請(qǐng)豁免的情形

（2）固定資產(chǎn)-房屋建筑物類(lèi)資產(chǎn)

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案2010年

3、工業(yè)余熱系統(tǒng)流程示意圖

管網(wǎng)建設(shè)收入179.7228.94383.0146.7017.074.45

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案：所得稅后的付息債務(wù)利率；

綠旗集團(tuán)承諾自本次發(fā)行結(jié)束之日起滿36個(gè)月，標(biāo)的資產(chǎn)2018年度《專(zhuān)項(xiàng)審核報(bào)告》及《減值測(cè)試報(bào)告》已經(jīng)出具并公告，且履行完業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)后，其因本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)事宜所認(rèn)購(gòu)的上市公司股份解除限售，并承諾本次交易完成后6個(gè)月內(nèi)如上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，或者交易完成后6個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)的，其持有上市公司股票的鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。若中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)于本公司因本次發(fā)行股份取得的宜賓紙業(yè)股份限售期另有要求的，本公司應(yīng)遵照中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的要求執(zhí)行。

①基準(zhǔn)地價(jià)修正系數(shù)法

在執(zhí)行預(yù)估程序過(guò)程中，假設(shè)該企業(yè)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)保持持續(xù)性經(jīng)營(yíng)，因此，宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案確定收益期限為永續(xù)期。

本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的定價(jià)基準(zhǔn)日為上市公司第九屆董事會(huì)第二十三次決議公告日。

對(duì)于專(zhuān)用設(shè)備和通用機(jī)器設(shè)備主要依據(jù)設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命年限、已使用年限，通過(guò)對(duì)設(shè)備使用狀況、技術(shù)狀況的現(xiàn)場(chǎng)勘察了解，確定其尚可使用年限。

焦作綠源熱力有限公司

總資產(chǎn)7,106.146,998.7118.80

：權(quán)益資本成本，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定權(quán)益資本成本；

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

企業(yè)價(jià)值=營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)價(jià)值+溢余資產(chǎn)±非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（負(fù)債）價(jià)值+長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值

營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本

上述項(xiàng)目均已獲取特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，簽訂的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議具體內(nèi)容如下：

重置全價(jià)=現(xiàn)行不含稅購(gòu)置價(jià)+車(chē)輛購(gòu)置稅+新車(chē)上戶手續(xù)費(fèi)

成本逼近法：是以取得和開(kāi)發(fā)土地所耗費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用之和為主要依據(jù)，再加上一定的利潤(rùn)、利息、應(yīng)繳納的稅金和土地增值收益來(lái)確定土地價(jià)格的估價(jià)方法。

凈利潤(rùn)288.25192.11196.82

平均值76.45

本次預(yù)估的具體思是：

（1）長(zhǎng)期股權(quán)投資

《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》

2,547.99億元。以下是全國(guó)規(guī)模以上電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)企業(yè)情況：

十四、待補(bǔ)充披露的信息提示

（1）基本模型

萬(wàn)元，毛利率分別為20.59%、32.29%、39.86%，呈逐年上升趨勢(shì)。主要原因?yàn)椋?/p>

（1）假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位采用的會(huì)計(jì)政策和編寫(xiě)本評(píng)估報(bào)告時(shí)所

A63X-6/2

使用年限成新率＝(1-已使用年限/經(jīng)濟(jì)使用年限)×100%

（2）計(jì)算公式

凈資產(chǎn)1,948.331,954.54-9.50

根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息及《慧聰商情》等近期市場(chǎng)價(jià)格資料，依據(jù)其購(gòu)置價(jià)確定重置全價(jià)。

2015年1-6月2014年2013年

2013.9.30

供熱公司類(lèi)型典型代表

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)180.79228.6997.52

項(xiàng)目2015年1-6月2014年2013年

7000958.SZ東方能源85.69

的通知》（建城[2002]272號(hào)），鼓勵(lì)社會(huì)資金和國(guó)外資本進(jìn)入城市供熱行業(yè)，允許采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式參與城市供熱的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理。在這樣的背景下出現(xiàn)了許多國(guó)外投資、民營(yíng)資本投資的供熱企業(yè)，形成了多元化投資結(jié)構(gòu)的格局。2010年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2010]13號(hào)）和2013年中華人民國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入市政公用事業(yè)領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)的通知》進(jìn)一步促進(jìn)了城市供熱領(lǐng)域的市場(chǎng)化進(jìn)程。到目前為止，、沈陽(yáng)、、、等城市，相繼引進(jìn)了、法國(guó)、英國(guó)和國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本，建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理城市供熱企業(yè)。

國(guó)有非上市公司

管網(wǎng)建設(shè)毛利150.78336.3012.62

非居民供熱面積75.2067.8760.16

交易假設(shè)是假定所有待評(píng)估資產(chǎn)已經(jīng)處在交易的過(guò)程中，評(píng)估師根據(jù)待評(píng)估資產(chǎn)的交易條件等模擬市場(chǎng)進(jìn)行估價(jià)。交易假設(shè)是資產(chǎn)評(píng)估得以進(jìn)行的一個(gè)最基宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案本的前提假設(shè)。

銷(xiāo)售材料小計(jì)3,043.173,043.1712,037.2912,037.29--

熱計(jì)量收費(fèi)方式下，根據(jù)熱量表計(jì)量的用熱量進(jìn)行收費(fèi)。

A01-4/3

中位數(shù)81.35

已投入運(yùn)營(yíng)1年以?xún)?nèi)30年1,000

（2）供暖價(jià)格下調(diào)對(duì)標(biāo)的公司盈利能力的影響

（2）假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位在現(xiàn)有管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，

經(jīng)評(píng)估人員和企業(yè)人員分析，并經(jīng)對(duì)客戶和往年收款的情況判斷，評(píng)估人員認(rèn)為，對(duì)關(guān)聯(lián)方、職工個(gè)人、集團(tuán)內(nèi)部的往來(lái)款項(xiàng)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)壞賬損失的可能性為0；對(duì)外部單位發(fā)生時(shí)間1年以?xún)?nèi)的發(fā)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性在1%；發(fā)生時(shí)間1到2年的發(fā)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)壞賬損失的可能性在5%；發(fā)生時(shí)間2到3年的發(fā)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)壞賬損失的可能性在20%；發(fā)生時(shí)間3到4年的發(fā)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)壞賬損失的可能性在50%；發(fā)生時(shí)間4到5年的發(fā)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)壞賬損失的可能性在80%；發(fā)生時(shí)間在5年以上評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損失為100%。

供熱區(qū)域范圍

報(bào)告期內(nèi)，各項(xiàng)目公司的供暖主要是采購(gòu)熱電廠余熱熱源來(lái)供熱，采購(gòu)余熱熱源的支出及管網(wǎng)折舊費(fèi)是該方式下供暖成本的重要組成部分，報(bào)告期內(nèi)供暖成宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案本的構(gòu)成情況如下：

聯(lián)美控股、惠天熱電及京能能源案例平均增值率為869.95%，本次標(biāo)的資產(chǎn)

計(jì)劃實(shí)現(xiàn)供熱面積（萬(wàn)㎡）

綜上所述，由于標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、管理經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)等綜合因素形成的宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案各種無(wú)法在賬面體現(xiàn)的價(jià)值，預(yù)估里已有考慮，從而導(dǎo)致預(yù)估結(jié)果增值較高。

綠能南宮已投入運(yùn)營(yíng)1年以?xún)?nèi)30年270邢臺(tái)南宮市城區(qū)

（三）寰慧科技的主要經(jīng)營(yíng)模式

寰慧科技收入占比40.40%77.44%0.00%

6000301.SZ東方市場(chǎng)113.41

其中：

（3）本次評(píng)估假設(shè)被評(píng)估單位年終取得現(xiàn)金流；

利潤(rùn)占比-51.62%-15.16%13.46%

（二）此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓豁免及進(jìn)展情況

按照《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》，預(yù)估根據(jù)預(yù)估目的、價(jià)值類(lèi)型、資料收集情況等相關(guān)條件，分別選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法兩種方法對(duì)標(biāo)的公司凈資產(chǎn)進(jìn)行預(yù)估。

頒發(fā)日期/有效日期

寰慧科技營(yíng)業(yè)收入（母公司）

偃師寰慧2015年5月4日寰慧科技與偃師市人民30年

在工業(yè)余熱熱力站的集中供熱方式下，供熱所用的原材料主要有工業(yè)余熱熱源和管網(wǎng)。余熱采購(gòu)方式主要是與熱電廠、鋼廠、化工企業(yè)簽訂采購(gòu)合同，通過(guò)與電廠、鋼廠、化工企業(yè)簽訂明確的采購(gòu)合同，在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定的熱源供應(yīng)；管網(wǎng)的采購(gòu)方式主要是由寰慧科技進(jìn)行統(tǒng)一采購(gòu)，通過(guò)招標(biāo)選擇供應(yīng)商。

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

供熱區(qū)域河南省焦作市河南省焦作市河南省焦作市

公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)，是假定在市場(chǎng)易的資產(chǎn)，或擬在市場(chǎng)易的資產(chǎn)，資產(chǎn)交易雙方彼此地位平等，彼此都有獲取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，以便于對(duì)資產(chǎn)的功能、用途及其交易價(jià)格等作出的判斷。公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)以資產(chǎn)在市場(chǎng)上可以公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)為基礎(chǔ)。

單位：萬(wàn)元

鼓勵(lì)民間資本采取獨(dú)資、合資合作、資產(chǎn)收購(gòu)等方式直接投資城市供氣、供熱、污水處理、生活垃圾處理的等項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。市政公用事業(yè)公益性和公用性，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)享受同樣的稅收和土地等優(yōu)惠政策。可采取補(bǔ)助、貼息或參股等形式，加大對(duì)民家投資的引導(dǎo)力度，降低民間資本投資風(fēng)險(xiǎn)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持民間資本投資市政公用設(shè)施建設(shè)。

（四）資產(chǎn)基礎(chǔ)法預(yù)估技術(shù)思

（1）標(biāo)的資產(chǎn)主要營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成

《國(guó)家“十二五”規(guī)劃》

基于本次評(píng)估目的，結(jié)合待評(píng)估房屋建(構(gòu))筑物的特點(diǎn)，對(duì)于企業(yè)自建的建筑物采用重置成本法進(jìn)行評(píng)估。

法進(jìn)行評(píng)估的，被投資單位評(píng)估結(jié)論選取的原則：

2、同行業(yè)可比上市公司市盈率

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-10.84-36.91-9.50

對(duì)于購(gòu)置時(shí)間較早，超過(guò)經(jīng)濟(jì)使用年限的車(chē)輛，按車(chē)輛殘值確定其重置全價(jià)。

加快城市集中供熱管網(wǎng)，確保供熱安全和節(jié)能，推進(jìn)城鎮(zhèn)供熱體制和供熱計(jì)量，覆蓋城市范圍包括北方采暖地區(qū)15個(gè)省、自治區(qū)、直轄市中的地級(jí)以上城市以及集中供熱面積大于100萬(wàn)平方米的縣級(jí)城市。

等價(jià)格資料，以及參考近期同類(lèi)設(shè)備的合同價(jià)格確定。對(duì)少數(shù)未能查詢(xún)到購(gòu)置價(jià)

重置成本法

單位：萬(wàn)元

考慮到董事會(huì)決議前20個(gè)交易日的交易均價(jià)比較接近宜賓紙業(yè)真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格，因此本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格選擇為前20個(gè)交易日的交易均價(jià)，即16.27

通慧熱力有限公司2012年5月8日2042年5月7日

——收益期內(nèi)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；

供熱區(qū)域省沙河市省沙河市省沙河市

材料銷(xiāo)售毛利---

評(píng)估值=重置全價(jià)×綜合成新率

資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定被評(píng)估企業(yè)宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案價(jià)值的評(píng)估思。

本次評(píng)估房屋建筑物成新率的確定，參照不同結(jié)構(gòu)的房屋建筑物的經(jīng)濟(jì)壽命年限，并通過(guò)評(píng)估人員對(duì)各建(構(gòu))筑物的實(shí)地勘察，根據(jù)原城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《房屋完損等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)》、《鑒定房屋新舊程度參考依據(jù)》和《房屋不同成新率的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)及修正系數(shù)》，結(jié)合建筑物使用狀況、維修保養(yǎng)情況，分別評(píng)定得出各建筑物的尚可使用年限。

資金成本=(設(shè)備購(gòu)置價(jià)+運(yùn)雜費(fèi)+安裝工程費(fèi)+前期及其他費(fèi)用)×合理建設(shè)工期×貸款基準(zhǔn)利率×1/2

（2）該模式下的盈利模式

也沒(méi)有考慮股權(quán)流動(dòng)性對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響；

東權(quán)益價(jià)值采用收益法的預(yù)評(píng)估值為244,200.00萬(wàn)元，預(yù)估增值234,591.74萬(wàn)

（三）發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日和發(fā)行價(jià)格

注1:市盈率=交易作價(jià)/凈利潤(rùn)(歸屬于母公司凈利潤(rùn))；注2:以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。

成新率=尚可使用年限/(實(shí)際已使用年限+尚可使用年限)×100%

2、多年運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)無(wú)法在賬面值中體現(xiàn)

國(guó)務(wù)院

A.機(jī)器成新率

建安工程造價(jià)：對(duì)于有概算、預(yù)決算資料的重點(diǎn)工程，采用預(yù)決算調(diào)整法，即評(píng)估人員根據(jù)預(yù)決算工程量，定額和評(píng)估基準(zhǔn)日適用的價(jià)格文件，測(cè)算出該工程的建筑安裝工程造價(jià)。

寰慧科技增值836.75%，根據(jù)同行業(yè)標(biāo)的資產(chǎn)增值率比較，本次標(biāo)的資產(chǎn)估值具

（10）付息債務(wù)價(jià)值

中電寰慧

40.40%69.49%0.00%

所有子公司生產(chǎn)用水用電由市政供應(yīng)，按照價(jià)格進(jìn)行采購(gòu)。

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)情況列示如下：

占比情況

通慧2012年5月8日寰慧科技與沙河市人民30年

本次重組經(jīng)宜賓紙業(yè)與寰慧科技的股東協(xié)商，擬收購(gòu)的資產(chǎn)寰慧科技100%股權(quán)作價(jià)為9億元。本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格確定為不低于董事會(huì)決議公告前20個(gè)交易日均價(jià)的90%，即16.27元。按照本次股份發(fā)行價(jià)格16.27元/

截至本預(yù)案簽署日，上市公司的控股股東為宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，實(shí)際控制人為宜賓市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

業(yè)務(wù)收入54,825.04億元，利潤(rùn)總額3,522.73億元；其中，大中型電力、熱力生

寰慧科技與大學(xué)、科技大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，擁有一整套完善宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案并得到成熟應(yīng)用的城市集中供熱投資、設(shè)計(jì)、工程施工、經(jīng)營(yíng)管理、服務(wù)模式。

③評(píng)估值的計(jì)算

（6）無(wú)形資產(chǎn)-土地使用權(quán)

寰慧科技及子公司的主要經(jīng)營(yíng)模式為BOT模式，標(biāo)的公司目前尚不存在BOO模式。標(biāo)的公司BOT模式的具體情況如下：

（一）控股股東和實(shí)際控制人變更情況

運(yùn)輸車(chē)輛的成新率＝Min(使用年限成新率，行駛里程成新率)+a

（1）按供熱收入、接口費(fèi)收入、庭院管網(wǎng)建設(shè)收入指標(biāo)說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告

C.電子設(shè)備

但同時(shí)，考慮到集中供暖屬于基礎(chǔ)民生消費(fèi)，價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)的可能性相對(duì)較低，此外，根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議約定，供暖價(jià)格定制和調(diào)整一般需參考周邊縣市的價(jià)格，且須根據(jù)相關(guān)法律和國(guó)家政策組織制定并批準(zhǔn)，因此，供熱價(jià)格并不會(huì)輕易發(fā)生劇烈變動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有較大提升，主要是由于寰慧科技投資建設(shè)的綠能南宮、通慧等項(xiàng)目步入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期，供熱居民數(shù)量和供熱面積在不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致供熱收入增加。此外，公司于2014年收購(gòu)了行唐新能源，其2014年、2015年1-6月的供熱收入分別為361.71萬(wàn)元、593.23萬(wàn)元，于2015年收購(gòu)了焦作綠源，

利潤(rùn)占比1.90%4.05%-

2011年

成新率=尚可使用年限/(實(shí)際已使用年限+尚可使用年限)×100%

加大二氧化硫和氮氧化物減排力度，新建燃煤鍋爐要安裝脫硫脫硝設(shè)施，現(xiàn)有煤鍋爐要實(shí)施煙氣脫硫，東部地區(qū)的現(xiàn)有燃煤鍋爐還應(yīng)安裝低氮燃燒裝置。

根據(jù)寰慧科技子公司所在地區(qū)的相關(guān)，包括《省城市建設(shè)管理?xiàng)l例》、《省固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)實(shí)施辦法》，取得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)并且供暖運(yùn)營(yíng)滿兩個(gè)年度后，才可取得供熱許可證，故目前寰慧科技子公司除通慧熱力、南宮綠能外，無(wú)其他子公司取得供熱經(jīng)營(yíng)許可證。

（5）假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位供暖、熱源、供電價(jià)格保持不變；

寰慧科技進(jìn)行熱力供應(yīng)業(yè)務(wù)所需要的原材料主要為熱電廠、鋼廠、化工企業(yè)等的工業(yè)熱能、生產(chǎn)用水、生產(chǎn)用電、煤炭以及工程建設(shè)階段所用的管材管件、調(diào)控閥門(mén)、補(bǔ)償器、換熱器、除污器、循環(huán)水泵、補(bǔ)水泵、水處理設(shè)備、供配電設(shè)備、儀表自控、鍋爐、輔機(jī)等材料和設(shè)備。

對(duì)銀行存款的評(píng)估，評(píng)估人員采用所有銀行存款賬戶向銀行發(fā)函證方式證明銀行存款的真實(shí)存在，同時(shí)檢查有無(wú)未入賬的銀行借款，檢查“銀行存款余額調(diào)節(jié)表”中未達(dá)賬的真實(shí)性，以及評(píng)估基準(zhǔn)日后的進(jìn)賬情況。對(duì)于人民幣銀行存款以核實(shí)后賬面值確認(rèn)評(píng)估值；

凈資產(chǎn)2,336.352,700.61

行唐縣新能源供熱（冷）有限公司

隨著標(biāo)的公司的供暖收入逐漸上升，供暖業(yè)務(wù)總成本也有所增加，但由于占比較大的管網(wǎng)折舊成本相對(duì)固定，人員薪酬及借款利息費(fèi)用等成本增長(zhǎng)幅度也相對(duì)較小，導(dǎo)致毛利率不斷上升。

資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指評(píng)估時(shí)需根據(jù)被評(píng)估資產(chǎn)按目前的用途和使用的方式、規(guī)模、頻度、等情況繼續(xù)使用，或者在有所改變的基礎(chǔ)上使用，相應(yīng)確定評(píng)估方法、參數(shù)和依據(jù)。

C.電子設(shè)備成新率

A.機(jī)器設(shè)備

2011年

①重置全價(jià)的確定

營(yíng)業(yè)收入650.9717,940.84

綠能南宮2013年3月19日寰慧科技與南宮市人民30年

國(guó)外資本經(jīng)營(yíng)的公司

省市行唐縣城區(qū)

 

公司根據(jù)不同的熱源形式，分別采用以下幾種供熱系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)集中供熱。流程示意圖如下：

本次評(píng)估采用企業(yè)現(xiàn)金流，企業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式如下：

按照面積進(jìn)行收費(fèi)的方式下，公司所生產(chǎn)的熱力主要銷(xiāo)售給轄區(qū)內(nèi)的居民取暖用戶、工商業(yè)用戶及公用事業(yè)單位用戶，居民用戶按照“建筑面積×單價(jià)”的方法進(jìn)行費(fèi)用結(jié)算，由于供熱行業(yè)關(guān)系到民生，供熱價(jià)格由地方發(fā)改委和物價(jià)部門(mén)決定，熱力企業(yè)自身不能隨意調(diào)整，所以在既有供熱區(qū)域內(nèi)，收入基本不存在波動(dòng)。

項(xiàng)目2015年1-6月2014年

寰慧科技的材料銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入為銷(xiāo)售給寅崗的工程材料帶來(lái)的收入，該銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售價(jià)格與采購(gòu)價(jià)保持一致，為平價(jià)購(gòu)銷(xiāo)，未產(chǎn)生毛利。銷(xiāo)售給寅崗的工程材料均用于焦作綠能的管網(wǎng)建設(shè)，隨著焦作綠能管網(wǎng)建設(shè)的逐步完工，所需材料減少，因此2015年該部分收入相較2014年大幅度下降，預(yù)計(jì)從2016年開(kāi)始，寰慧科技將不再?gòu)氖略擃?lèi)業(yè)務(wù)。

其中，資產(chǎn)基礎(chǔ)法是對(duì)被評(píng)估企業(yè)賬面資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)行公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而求取股東全部權(quán)益價(jià)值的方法；資產(chǎn)基礎(chǔ)法可以從企業(yè)購(gòu)建角度反映企業(yè)的價(jià)值，為經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理及考核提供依據(jù)。

營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)價(jià)值=收益期內(nèi)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值+資產(chǎn)終值

3,043.1713,414.22

項(xiàng)目2015.06.302014.12.312013.12.31

（1）標(biāo)的資產(chǎn)利用熱電聯(lián)產(chǎn)和工業(yè)余熱熱電站方式進(jìn)行供暖的規(guī)模與收入

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為集中供暖，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要包括采暖收入、入網(wǎng)費(fèi)收入、宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案庭院管網(wǎng)建設(shè)收入等，本次分析選取主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率作為公司盈利能力指標(biāo)。

對(duì)于國(guó)家需要檢定合格方可使用的設(shè)備，必須在檢定合格的基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)估；檢定不合格的設(shè)備，無(wú)論新舊，均按報(bào)廢設(shè)備處理。

綜上，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的市盈率與同行業(yè)可比上市公司相比雖處于較低水平，但考慮到標(biāo)的公司的競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)盈利能力，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值水宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案平較為合理，符合上市公司和中小股東的利益。

居民供熱面積494.31696.28578.79

項(xiàng)目2015年1-6月2014年2013年

（6）假設(shè)被評(píng)估單位評(píng)估基準(zhǔn)日后不會(huì)增加新的城市集中供熱項(xiàng)目；

（六）主要業(yè)務(wù)資質(zhì)

（五）標(biāo)的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力

總資產(chǎn)21,785.8222,654.5520,317.10

除工業(yè)余熱供熱方式之外，行唐縣新能源供熱（冷）有限公司主要是利用燒鍋爐的方式供暖，其主要原材料為煤炭和電力，報(bào)告期內(nèi)，上述三種方式供熱下的收入占比情況如下：

式中：

其中：營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)價(jià)值按以下公式確定：

供暖業(yè)務(wù)小計(jì)4,486.562,698.235,258.143,560.182,643.482,100.37

年度承諾凈利潤(rùn)的市盈率為15.00倍，低于同行業(yè)上市公司的估值平均水平。

評(píng)估人員首先對(duì)賬務(wù)相關(guān)憑證進(jìn)行核實(shí)，對(duì)工程物資進(jìn)行了抽查盤(pán)點(diǎn)。經(jīng)核實(shí)，工程物資數(shù)量金額無(wú)誤，均為近期購(gòu)買(mǎi)，市場(chǎng)價(jià)格變化不大，賬面值基本反映了基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值。故工程物資按照賬面值確定評(píng)估值。

本次預(yù)估采用資本資產(chǎn)加權(quán)平均成本模型（WACC）確定折現(xiàn)率：

寰慧科技集團(tuán)有限公司

供熱區(qū)域省南宮市省南宮市省南宮市

標(biāo)的資產(chǎn)利用工業(yè)余熱發(fā)電方式供熱的規(guī)模與收入情況以及釆用工業(yè)余熱供熱方式下釆購(gòu)原材料與管網(wǎng)釆購(gòu)的規(guī)模與成本占比情況如下：

式中：

寰慧科技集團(tuán)有限公司的預(yù)估價(jià)值為80,179.60萬(wàn)元，預(yù)估增值率836.75%。

凈資產(chǎn)8,312.328,143.368,008.71

關(guān)于控股權(quán)折溢價(jià)的調(diào)整：本次選取的案例基本以評(píng)估結(jié)果作為交易結(jié)果，從公開(kāi)渠道獲取的評(píng)估報(bào)告中未對(duì)控股權(quán)折溢價(jià)作出陳述，且評(píng)估報(bào)告的價(jià)值類(lèi)型均為市場(chǎng)價(jià)值，由此推定可比案例不涉及控股權(quán)折溢價(jià)和關(guān)聯(lián)交易的調(diào)整，因此本次評(píng)估未考慮控股權(quán)折溢價(jià)因素。

總體而言，城市供熱行業(yè)經(jīng)營(yíng)主體呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，由原來(lái)的單一的國(guó)營(yíng)企業(yè)變?yōu)閲?guó)有、民營(yíng)、國(guó)外資本、股份制職工所有等多種經(jīng)營(yíng)模式。以下是相關(guān)類(lèi)型供熱公司的典型代表：

項(xiàng)目名稱(chēng)2015年1-6月2014年2013年

（5）折現(xiàn)率的確定

制定并實(shí)施重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)的大氣污染物特別排放限值，嚴(yán)格控制重點(diǎn)區(qū)域新建、擴(kuò)建除“上大壓小”和熱電聯(lián)產(chǎn)以外的火電廠，在地級(jí)城市市區(qū)建設(shè)除熱電聯(lián)產(chǎn)以外的火電廠。推進(jìn)城市集中供熱工程建設(shè)，加強(qiáng)城鎮(zhèn)供熱鍋爐并網(wǎng)工作，不斷提高城市集中供熱面積。加強(qiáng)集中供熱鍋爐煙氣脫硫、脫硝和高效除塵綜合污染防治工作。發(fā)展?jié)崈裘杭夹g(shù)，加大高效潔凈煤鍋爐集中供熱示范推廣力度。在城市城區(qū)及其近郊，新建效率低、污染重的燃煤小鍋爐，逐步拆除已建燃煤小鍋爐。

利潤(rùn)占比-88.07%-21.63%-108.53%

（7）無(wú)形資產(chǎn)-其他

集團(tuán)采用BOT方式投資各個(gè)城市的供熱領(lǐng)域，承擔(dān)全部熱網(wǎng)的建設(shè)和，通過(guò)與熱電廠、鋼廠、化工企業(yè)合作，利用回收企業(yè)的余熱為城市供熱。工業(yè)余熱是將工業(yè)企業(yè)排放的廢水、廢氣等低品位能源加以回收利用，解決工業(yè)企業(yè)自身的熱需求，不僅降低了工業(yè)企業(yè)的污染排放，而且減少了工業(yè)企業(yè)工藝需要所消耗的高品位能源，從而大幅度降低了能源投資及運(yùn)行費(fèi)用，具有投資少、效益高、節(jié)能效果明顯等優(yōu)點(diǎn)，兼顧和環(huán)保的社會(huì)效益和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

1、本次交易作價(jià)市盈率

對(duì)應(yīng)收類(lèi)賬款的評(píng)估，評(píng)估人員在核實(shí)款項(xiàng)無(wú)誤的基礎(chǔ)上，借助于歷史資料和現(xiàn)在調(diào)查了解的情況，具體分析數(shù)額、欠款時(shí)間和原因、款項(xiàng)回收情況、欠款人資金、信用、經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀等，采用個(gè)別認(rèn)定和賬齡分析的方法估計(jì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損失。

主要依據(jù)國(guó)家頒布的車(chē)輛強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)，以車(chē)輛行駛里程、使用年限兩種方法根據(jù)孰低原則確論成新率，然后結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)勘察情況進(jìn)行調(diào)整。

寰慧綠能南宮熱力有限公司

截至本回復(fù)出具日，本次股份轉(zhuǎn)讓暫未向國(guó)務(wù)院國(guó)資委申報(bào)，待2016年1月14日召開(kāi)股東大會(huì)后，宜賓國(guó)資公司將盡快向宜賓市國(guó)資委申報(bào)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，取得宜賓市國(guó)資委審核同意后轉(zhuǎn)報(bào)四川省國(guó)資委；取得四川省國(guó)資委審核同意后轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委。目前宜賓國(guó)資公司正在推進(jìn)前述安排。

間供或熱水鍋爐房系統(tǒng)圖

蘇州工業(yè)園區(qū)藍(lán)天燃?xì)鉄犭娪邢薰�司、達(dá)爾凱（）城市供熱有限公司

2008年

對(duì)于一般的建筑工程，評(píng)估人員參考同類(lèi)型的建筑安裝工程造價(jià)，根據(jù)層高、柱距、跨度、裝修標(biāo)準(zhǔn)、水電設(shè)施等工程造價(jià)的差異進(jìn)行修正后得出委估建筑的建安造價(jià)。

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案對(duì)外購(gòu)的應(yīng)用軟件，評(píng)估人員查閱相關(guān)的證明資料，了解原始入賬價(jià)值的構(gòu)成，攤銷(xiāo)的方法和期限，查閱了原始憑證。經(jīng)核實(shí)表明賬、表金額相符，按照該軟件市場(chǎng)價(jià)格確定評(píng)估值。

單位：萬(wàn)元

供熱經(jīng)營(yíng)許可證

經(jīng)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的調(diào)查核實(shí)，根據(jù)相關(guān)的可研批復(fù)，寰慧科技集團(tuán)有限公司為管理型公司，主要業(yè)務(wù)為通過(guò)控股公司經(jīng)營(yíng)城市集中供熱項(xiàng)目，截至評(píng)估基準(zhǔn)日已簽約的BOT項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)時(shí)間預(yù)計(jì)起止點(diǎn)如下：

3,043.1712,037.29

營(yíng)業(yè)收入1,571.482,883.912,003.55

項(xiàng)目2015.06.302014.12.31

101,507.43萬(wàn)元,增值率為50.07%。

建設(shè)工程前期及其他費(fèi)用按照被評(píng)估企業(yè)的工程建設(shè)投資額，根據(jù)行業(yè)、國(guó)家或地方的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)取。

收益法是通過(guò)預(yù)測(cè)評(píng)估對(duì)象未來(lái)收益的途徑來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)期限的凈現(xiàn)金流，再進(jìn)行折現(xiàn)后確定企業(yè)的價(jià)值，是以企業(yè)的預(yù)期收益能力為導(dǎo)向求取評(píng)估對(duì)象價(jià)值的一種方法。

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部

1600578.SH京能電力31.89

的設(shè)備，采用同年代、同類(lèi)別設(shè)備的價(jià)格變動(dòng)率推算確定購(gòu)置價(jià)。

資金成本按照被評(píng)估企業(yè)的合理建設(shè)工期，參照評(píng)估基準(zhǔn)日中國(guó)人民銀行發(fā)布的同期金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率，以設(shè)備購(gòu)置價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、安裝工程費(fèi)、前期及其他費(fèi)用等費(fèi)用總和為基數(shù)按照資金均勻投入計(jì)取。資金成本計(jì)算公式如宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案下：

國(guó)務(wù)院

營(yíng)業(yè)收入593.23361.71-

對(duì)現(xiàn)金的評(píng)估，評(píng)估人員采用實(shí)地盤(pán)點(diǎn)方式核實(shí)，根據(jù)盤(pán)點(diǎn)金額情況、評(píng)估基準(zhǔn)日至盤(pán)點(diǎn)日的賬務(wù)記錄情況倒推評(píng)估基準(zhǔn)日的金額，推算得出的金額與賬面記錄的金額相符。現(xiàn)金以盤(pán)點(diǎn)核實(shí)后賬面值確定評(píng)估值。

《供水、供氣、供熱等公用事業(yè)單位信息公開(kāi)實(shí)施辦法》

對(duì)于預(yù)付賬款的評(píng)估，采用查閱相關(guān)采購(gòu)合同、供貨協(xié)議、記賬憑證等文件資料方式，了解評(píng)估基準(zhǔn)日至評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)勘查期間已接受的服務(wù)情況。以核實(shí)后賬面值確定評(píng)估值。

投入后經(jīng)營(yíng)年限

對(duì)于需要安裝的設(shè)備，重置全價(jià)一般包括：設(shè)備購(gòu)置價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、安裝工程費(fèi)、建設(shè)工程前期及其他費(fèi)用和資金成本等；

（8）假設(shè)新建項(xiàng)目所需資金投入能夠在未來(lái)預(yù)測(cè)期間按期到位；

2015.10.21

供熱經(jīng)營(yíng)許可證

熱電有限公司、市熱力公司、市熱力有限公司

寰慧綠能南宮熱力有限公司

國(guó)有股份制上市公司京能電力股份有限公司、大連熱電股份有限公司、沈陽(yáng)惠天宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案熱電股份有限公司、哈投投資股份有限公司

行唐新能源2014年4月10日行唐新能源與行唐縣人民30年

其他81.853.03%359.0010.08%302.9614.42%

評(píng)估對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)華能熱電全部股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估,并出具了《華能?chē)?guó)際電力開(kāi)發(fā)公司擬轉(zhuǎn)讓華能熱電有限責(zé)任公司股權(quán)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》,此次評(píng)估結(jié)論采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果,華能熱電于評(píng)估基準(zhǔn)日2008年12月31日的凈資產(chǎn)評(píng)估值為304,227.56萬(wàn)元,與賬面價(jià)值202,720.14萬(wàn)元相比,增值

股計(jì)算，本公司購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)合計(jì)發(fā)行55,316,529股股份。本次發(fā)行股份的數(shù)量將根據(jù)具有證券、期貨業(yè)務(wù)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)就標(biāo)的資產(chǎn)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告確定的評(píng)估值和發(fā)行價(jià)格計(jì)算確定，并以經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的數(shù)據(jù)為最終確定依據(jù)。

（4）在建工程

關(guān)于標(biāo)的公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)及相關(guān)項(xiàng)目，具體情況如下：

采暖供熱機(jī)組的供熱原理

溢余資產(chǎn)是指評(píng)估基準(zhǔn)日超過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，評(píng)估基準(zhǔn)日后企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不涉及的資產(chǎn)。

材料銷(xiāo)售3,043.173,043.1712,037.2912,037.29--

 

③其他貨幣資金

金額占比金額占比金額占比

a：車(chē)輛特殊情況調(diào)整系數(shù)

《關(guān)于做好冬季供熱采暖工作有關(guān)問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》

企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。沈陽(yáng)圣達(dá)熱力供暖在評(píng)估基準(zhǔn)日2014年12月31日的凈資產(chǎn)賬面值為14,463.12萬(wàn)元,評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn)價(jià)值)為

評(píng)估值=重置全價(jià)×綜合成新率

1、國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批準(zhǔn)進(jìn)展情況

二、本次預(yù)評(píng)估方法

對(duì)于無(wú)概算、預(yù)決算資料的重點(diǎn)工程，采用重編預(yù)算法測(cè)算出評(píng)估基準(zhǔn)日的建筑安裝工程造價(jià)，即評(píng)估人員根據(jù)資產(chǎn)占有單位提供的圖紙和現(xiàn)場(chǎng)勘察的實(shí)際情況測(cè)算工程量，根據(jù)有關(guān)定額和評(píng)估基準(zhǔn)日適用的價(jià)格文件，測(cè)算出該工程的建筑安裝工程造價(jià)。

①截至本回復(fù)出具日，標(biāo)的資產(chǎn)截至目前已承接的項(xiàng)目如下：

寰慧科技的收入主要來(lái)自于供熱收入、接口費(fèi)收入、庭院管網(wǎng)建設(shè)收入。由于城市集中供熱價(jià)格由部門(mén)決定，企業(yè)難以根據(jù)煤炭?jī)r(jià)格等條件的變動(dòng)調(diào)整，但是會(huì)對(duì)熱力企業(yè)進(jìn)行部分補(bǔ)貼。企業(yè)利潤(rùn)水平主要通過(guò)內(nèi)部節(jié)能降耗、提高運(yùn)行效率等方式進(jìn)行改善和提高。此外，寰慧科技憑借在熱力技術(shù)研發(fā)和裝備制造領(lǐng)域人才和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)提供城市供熱設(shè)計(jì)與咨詢(xún)、高效節(jié)能設(shè)備研發(fā)，以更好地提升自身盈利潛力。

素產(chǎn)生的溢價(jià)和折價(jià)，也未考慮股權(quán)流動(dòng)性對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響。

（2）公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)

其2015年1-6月的供暖收入為644.31萬(wàn)元，該部分供暖收入納入合并報(bào)表后使得供

（4）企業(yè)現(xiàn)金流量的確定

報(bào)告期內(nèi)，寰慧科技向寅崗、子公司綠能南宮和通慧銷(xiāo)售工程材料均為平價(jià)購(gòu)銷(xiāo)，該部分交易未產(chǎn)生毛利。寰慧科技作為一個(gè)控股型公司，歷年的虧損主要是由于公司人員薪酬及公司的正常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用所致。報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案司各下屬子公司的供熱業(yè)務(wù)大部分處于建設(shè)期或者運(yùn)營(yíng)初期，費(fèi)用支出較大，而收入尚未完全，因此，各子公司目前均處于虧損或微利階段，綜合來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司的供暖業(yè)務(wù)基本處于盈虧平衡，合并報(bào)表的凈利潤(rùn)與寰慧科技的凈利潤(rùn)相差不大。隨著下屬子公司的供暖業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)期，供暖收入將逐漸，公司的盈利能力有望提升，標(biāo)的公司的凈利潤(rùn)將主要來(lái)源于子公司的供暖業(yè)務(wù)。

暖收入進(jìn)一步提升。

城市供熱行業(yè)最為重要的進(jìn)入壁壘是準(zhǔn)入審批。我國(guó)城市供熱行業(yè)尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，企業(yè)想進(jìn)入該行業(yè)需要相關(guān)部門(mén)的準(zhǔn)入審批。根據(jù)國(guó)家能源局《關(guān)于印發(fā)

（二）可比公司比較

加快現(xiàn)役機(jī)組和電網(wǎng)技術(shù)，降低廠用電率和輸配電線損。在節(jié)能減排重點(diǎn)工程中，列入鍋爐（窯爐）和熱電聯(lián)產(chǎn)工程。實(shí)施燃煤鍋爐和鍋爐房系統(tǒng)節(jié)能，提高鍋爐熱效率和運(yùn)行管理水平；在部分地區(qū)開(kāi)展鍋爐專(zhuān)用煤集中加工，提高鍋爐燃煤質(zhì)量；推動(dòng)老舊供熱管網(wǎng)、換熱站。到2015年工業(yè)鍋爐、窯爐平均運(yùn)行效率分別比2010年提高5個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。東北、華北、西北地區(qū)大城市居民采暖除有條件采用可再生能源外基本實(shí)行集中供熱，中小城市因地制宜發(fā)展背壓式熱電或集中供熱，提高熱電聯(lián)產(chǎn)在集中供熱中的比重。“十二五”時(shí)期形成7,500

工廠余熱1.20%--

華遠(yuǎn)意通熱力科技股份有限公司、金房暖通節(jié)能技術(shù)股份有限公司、寰慧科技集團(tuán)有限公司

入網(wǎng)（接口費(fèi)）毛利712.85379.66209.99

2、非流動(dòng)資產(chǎn)

本次交易方案為宜賓紙業(yè)擬發(fā)行股份收購(gòu)綠旗集團(tuán)、新余寰慧、寰慧資產(chǎn)、新余源問(wèn)、新余綠蓉、聚和兄弟、天鷹資本、新余天科、中科建設(shè)等持有的寰慧科技100%股權(quán)。

B.將納入報(bào)表范圍，但在預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量）預(yù)測(cè)中未予考慮的諸如基準(zhǔn)日存在的貨幣資金，應(yīng)收、應(yīng)付股利等現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)（負(fù)債）；呆滯或閑置設(shè)備、房產(chǎn)等以及未計(jì)及損益的在建工程等類(lèi)資產(chǎn)，定義為基準(zhǔn)日存在的溢余性或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（負(fù)債），單獨(dú)預(yù)測(cè)其價(jià)值；

熟練掌握低溫循環(huán)水直供、高溫循環(huán)水間供、土壤源熱泵（供熱、制冷）、大型區(qū)域鍋爐房供熱方式以及多熱源聯(lián)網(wǎng)供熱、供熱系統(tǒng)自控調(diào)節(jié)、供熱系統(tǒng)節(jié)能、混水供熱、工業(yè)余熱回收利用等國(guó)內(nèi)先進(jìn)供熱技術(shù)，為城市集中供熱的高品質(zhì)、高穩(wěn)定、低能耗、低排放和安全運(yùn)行提供了有力保障。

中電寰慧熱力有限公司2015年6月20日2045年6月19日

B.運(yùn)輸車(chē)輛

寰慧科技營(yíng)業(yè)收入（扣除和子公司間交易產(chǎn)生的收入）

一、本次交易方案概況

單位：萬(wàn)元

e.資金成本

合計(jì)5,570

基準(zhǔn)地價(jià)系數(shù)修是利用城鎮(zhèn)基準(zhǔn)地價(jià)和基準(zhǔn)地價(jià)修正系數(shù)表等評(píng)估，按照替代原則，對(duì)估價(jià)對(duì)象的區(qū)域條件和個(gè)別條件等與其所處區(qū)域的平均條件相比較，并對(duì)照修正系數(shù)表選取相應(yīng)的修正系數(shù)對(duì)基準(zhǔn)地價(jià)進(jìn)行修正，進(jìn)而求取估價(jià)對(duì)象在估價(jià)基準(zhǔn)日價(jià)格的方法。

C.由上述各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的加和，得出目標(biāo)對(duì)象的企業(yè)價(jià)值，經(jīng)扣減基準(zhǔn)日的付息債務(wù)價(jià)值后，得到目標(biāo)對(duì)象的權(quán)益資本（股東全部權(quán)益）價(jià)值。

②成本逼近法

按以上標(biāo)準(zhǔn)，確定評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損失，以應(yīng)收款項(xiàng)賬面余額合計(jì)減去評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案失后的金額確定評(píng)估值。壞賬準(zhǔn)備按評(píng)估有關(guān)評(píng)估為零。

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案評(píng)估值=重置成本×綜合成新率

根據(jù)設(shè)備的特點(diǎn)、重量、安裝難易程度，以含稅購(gòu)置價(jià)為基礎(chǔ)，按不同安裝費(fèi)率計(jì)取。

特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議簽訂時(shí)間簽訂雙方供熱時(shí)間

a.購(gòu)置價(jià)

人工薪酬287.8910.67%74.562.09%41.871.99%

公司項(xiàng)目2015年1-6月2014年2013年

以含稅購(gòu)置價(jià)為基礎(chǔ)，根據(jù)生產(chǎn)廠家與設(shè)備所在地的距離不同，按不同運(yùn)雜費(fèi)率計(jì)取。

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局

市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)

B、通慧

3、精細(xì)化管理

（二）本次預(yù)估假設(shè)

河南省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳

陜西省渭南市澄城縣城區(qū)

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案凈資產(chǎn)5,677.175,388.935,196.82

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)391.48-242.23-212.39

合計(jì)2,698.23100.00%3,560.18100.00%2,100.37100.00%

①現(xiàn)金

設(shè)備重置全價(jià)計(jì)算公式如下：

河南省焦作市縣城區(qū)

標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)供熱業(yè)務(wù)的毛利分別為543.11萬(wàn)元、1,697.96萬(wàn)元、1,788.33

（二）發(fā)行對(duì)象和認(rèn)購(gòu)方式

（3）母公司及每家子公司的具體供熱區(qū)域、供熱面積，收入及利潤(rùn)占比

注：因標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，子公司凈利潤(rùn)為正數(shù)時(shí)所占比例為負(fù)值，為負(fù)數(shù)時(shí)所占比例為正值

1、工業(yè)余熱系統(tǒng)流程示意圖

萬(wàn)元，2015年公司對(duì)寅崗銷(xiāo)售工程材料3,043.17萬(wàn)元。2013年、2014年、

1、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

冀1T

本次擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為寰慧科技100%股權(quán)。按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)（2012年修訂）》，標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所在行業(yè)屬于“D44-電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)——電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”，選取申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類(lèi)中分類(lèi)項(xiàng)目—熱電行業(yè)上市公司作為行業(yè)比較基準(zhǔn)，截至本次交易的評(píng)估基準(zhǔn)日2015年6月30日，可比同行業(yè)上市公司估值情況如下：

在建工程主要為被評(píng)估企業(yè)在建主網(wǎng)工程。對(duì)于其中主干線及支線，因其基本反映了評(píng)估基準(zhǔn)日的購(gòu)建成本，以清查核實(shí)后賬面值作為評(píng)估值。

澄城寰慧承接并在建2年30年200

（四）擬發(fā)行股份的數(shù)量

截至2015年6月30日，已產(chǎn)生的供暖業(yè)務(wù)收入的子公司有焦作綠源、行唐新能源、通慧及綠能南宮。結(jié)合已簽署的《特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議》情況，補(bǔ)充披露相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案抽氣式熱電廠供熱系統(tǒng)

D、行唐新能源

對(duì)小型、無(wú)須安裝的設(shè)備，不考慮安裝調(diào)試費(fèi)。

成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%

供暖業(yè)務(wù)收入主要包括供熱收入和接口費(fèi)收入，管網(wǎng)建設(shè)收入所占比重相對(duì)較低，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要為人員薪酬、管網(wǎng)折舊、施工費(fèi)、借款利息費(fèi)、技術(shù)服務(wù)費(fèi)等。

（3）固定資產(chǎn)-設(shè)備類(lèi)資產(chǎn)

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案通慧熱力有限公司

項(xiàng)目2015.06.302014.12.312013.12.31

2012年

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部

2015年1-6月2014年2013年

：目標(biāo)對(duì)象的權(quán)益資本比率；

股份制職工所有公司

有合。

折舊969.7835.94%1,270.1035.68%470.4422.40%

新余寰慧、寰慧資產(chǎn)、新余綠蓉承諾自本次發(fā)行結(jié)束之日起滿36個(gè)月，標(biāo)的資產(chǎn)2018年度《專(zhuān)項(xiàng)審核報(bào)告》及《減值測(cè)試報(bào)告》已經(jīng)出具并公告，且履行完業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。

總資產(chǎn)94,325.9536,999.42

（7）溢余資產(chǎn)價(jià)值的確定

：目標(biāo)對(duì)象權(quán)益資本的預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；

標(biāo)的公司在多年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，培育了一支專(zhuān)業(yè)素質(zhì)高、經(jīng)驗(yàn)豐富并具有創(chuàng)新能力和優(yōu)化傳統(tǒng)模式的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)，管理團(tuán)隊(duì)熟悉各項(xiàng)項(xiàng)目管理流程和項(xiàng)目實(shí)施細(xì)節(jié)，不僅具有合理制定計(jì)劃、嚴(yán)格執(zhí)行計(jì)劃的能力，還具有隨時(shí)根據(jù)實(shí)際進(jìn)度調(diào)整計(jì)劃和配置資源的能力。同時(shí)，各標(biāo)的公司業(yè)已形成了相對(duì)成熟的管理模式和經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行精細(xì)化管理，成本控制能力較強(qiáng)。各標(biāo)的公司部門(mén)設(shè)置簡(jiǎn)潔有效，管理層保持穩(wěn)定，人員精簡(jiǎn)。通過(guò)對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的細(xì)分，組建與之相適應(yīng)的專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)，達(dá)到生產(chǎn)效率最優(yōu)化、成本節(jié)約化的效果。

（1）宜賓紙業(yè)面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難

1-鍋爐；2-換熱器；3-熱用戶；4-除污器；5-軟水箱；6-一次水循環(huán)泵；7-一次補(bǔ)水泵；8-二次水循環(huán)泵；9-二次水補(bǔ)水泵；10-集氣罐；11-旁通管

被評(píng)估企業(yè)申報(bào)的其他貨幣資金主要為金賬戶，對(duì)于其他貨幣資金的評(píng)估，評(píng)估人員采用向銀行發(fā)函證方式證明其他貨幣資金真實(shí)存在。對(duì)其他貨幣資金以以核實(shí)后賬面值確認(rèn)評(píng)估值。

2008年

②成新率的確定

在鍋爐房集中供暖的方式下，供暖所用的原材料主要有煤炭和鍋爐等。原材料的采購(gòu)由公司專(zhuān)門(mén)設(shè)立的物資采購(gòu)部進(jìn)行統(tǒng)一采購(gòu)、運(yùn)送。物資采購(gòu)部根據(jù)各宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案熱力公司每年的煤炭需求量制定采購(gòu)計(jì)劃，由專(zhuān)人負(fù)責(zé)采購(gòu)，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)保有一定的安全庫(kù)存，根據(jù)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)合理設(shè)計(jì)采購(gòu)節(jié)點(diǎn)及數(shù)量，實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本的目的。

焦作綠源已投入運(yùn)營(yíng)2年30年3,200河南省焦作市城區(qū)

澄城寰慧2015年2月12日寰慧科技與澄城縣人民30年

項(xiàng)目2015.06.302014.12.312013.12.31

本次標(biāo)的資產(chǎn)中部分企業(yè)為新建企業(yè)，其供暖面積已經(jīng)取得相關(guān)部門(mén)的審批，并在建設(shè)過(guò)程中，建設(shè)初期的資產(chǎn)情況無(wú)法反映該部分企業(yè)的未來(lái)收益，無(wú)法體現(xiàn)后續(xù)的運(yùn)營(yíng)價(jià)值。

標(biāo)的資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入主要包括兩部分，一部分是寰慧科技銷(xiāo)售工程材料的收入，另一部分是寰慧科技下屬子公司供熱產(chǎn)生的收入。寰慧科技的定位為控股型公司，負(fù)責(zé)對(duì)下屬公司的管理與監(jiān)督。2013年公司未產(chǎn)生收入，2014年公司開(kāi)始對(duì)外采購(gòu)和銷(xiāo)售工程材料，2014年公司向寅崗建設(shè)集團(tuán)有限公司銷(xiāo)售工程材料12,037.29萬(wàn)元，向子公司綠能南宮和通慧共銷(xiāo)售工程材料1,376.93

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部

近期同行業(yè)可比交易主要是聯(lián)美控股發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)國(guó)惠新能源、沈陽(yáng)惠天熱電發(fā)行股份收購(gòu)沈陽(yáng)圣達(dá)熱力供暖及京能能源發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)熱電，現(xiàn)對(duì)比情況如下：

2、生產(chǎn)模式

（五）股份鎖定期安排

本次預(yù)估的思是根據(jù)本次預(yù)估盡職調(diào)查情況以及目標(biāo)對(duì)象資產(chǎn)構(gòu)成和主營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，以目標(biāo)對(duì)象未審計(jì)的公司報(bào)表為基礎(chǔ)預(yù)測(cè)其權(quán)益資本價(jià)值，即首先按照收益途徑采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法（DCF），預(yù)測(cè)目標(biāo)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值，再加上基準(zhǔn)日的其他非經(jīng)營(yíng)性或溢余性資產(chǎn)（負(fù)債）的價(jià)值，來(lái)得到目標(biāo)對(duì)象的企業(yè)價(jià)值，并由企業(yè)價(jià)值經(jīng)扣減付息債務(wù)價(jià)值后，來(lái)得出目標(biāo)對(duì)象的股東全部權(quán)益價(jià)值。

3、銷(xiāo)售模式

寰慧科技6,000.0015.00

標(biāo)的公司經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，以其優(yōu)質(zhì)的供暖質(zhì)量和高質(zhì)量的服務(wù)贏得了各類(lèi)用戶的認(rèn)可和信賴(lài)，建立了較好的服務(wù)品牌和形象。標(biāo)的公司采取供暖季24小時(shí)連續(xù)高質(zhì)量的供熱、根據(jù)氣溫變化提前或推遲數(shù)日低溫供熱、靈活機(jī)動(dòng)的人性化收費(fèi)方式等多種措施為熱用戶提供優(yōu)質(zhì)的供暖服務(wù)，并針對(duì)供熱期間的用戶需求專(zhuān)門(mén)建立了快速響應(yīng)機(jī)制，配置專(zhuān)業(yè)人員為用戶各類(lèi)需求進(jìn)行服務(wù)，在冬季采暖期間，服務(wù)人員施行24小時(shí)上門(mén)制度，第一時(shí)間內(nèi)為用戶處理突發(fā)事故。優(yōu)質(zhì)的服務(wù)為標(biāo)的公司進(jìn)一步擴(kuò)大供熱面積、獲得新管網(wǎng)接入奠定了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

存貨為在庫(kù)周轉(zhuǎn)材料。對(duì)于在庫(kù)周轉(zhuǎn)材料，由于其賬面單價(jià)接近基準(zhǔn)日市場(chǎng)價(jià)格，以實(shí)際數(shù)量乘以賬面單價(jià)確定評(píng)估值。

行唐新能源

公司目前存在兩種銷(xiāo)售模式。焦作市綠源熱力公司采用熱計(jì)量收費(fèi)和按照面積收費(fèi)相結(jié)合的方式，其他子公司采用按照面積收費(fèi)的方式。焦作綠源所經(jīng)營(yíng)供熱區(qū)域目前主要采取按熱計(jì)量收費(fèi)和按面積收費(fèi)的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，報(bào)告期內(nèi)上述兩種方式占該公司整體收入的比重分別約為40.77%、59.23%。

產(chǎn)品名稱(chēng)

經(jīng)營(yíng)范圍、方式與目前保持一致；

（6）現(xiàn)金流折現(xiàn)時(shí)間的確定

 

B.車(chē)輛成新率

保障居民供熱。

鼓勵(lì)建設(shè)高效燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)電站，加強(qiáng)示范整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)技術(shù)（IGCC）和以煤氣化為龍頭的多聯(lián)產(chǎn)技術(shù)。發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)，加快智能電網(wǎng)建設(shè)。

行唐縣新能源供熱（冷）有限公司2014年4月10日2044年4月10日

非居民供熱面積15.94萬(wàn)平米15.94萬(wàn)平米-

5、寰慧科技及子公司的具體經(jīng)營(yíng)模式

凈利潤(rùn)占比24.92%--

（2）標(biāo)的資產(chǎn)截至目前已承接的項(xiàng)目

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案E、其他項(xiàng)目子公司

接口費(fèi)收入1,161.41448.56618.39238.73337.76127.77

主要通過(guò)向生產(chǎn)廠家或貿(mào)易公司詢(xún)價(jià)、或參照《2015機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)》

合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入7,532.6717,322.572,643.48

三、本次預(yù)估作價(jià)的合

適當(dāng)調(diào)整供熱價(jià)格，加大財(cái)政補(bǔ)貼力度，繼續(xù)對(duì)供熱企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠，對(duì)低收入家庭給予適當(dāng)照顧。

國(guó)家積極推進(jìn)供熱體制，完善供熱價(jià)格形成機(jī)制，鼓勵(lì)發(fā)展集中供熱，逐步實(shí)行按照用熱量收費(fèi)制度。

（5）其他流動(dòng)資產(chǎn)

重置全價(jià)=建安綜合造價(jià)+前期費(fèi)用及其他費(fèi)用+資金成本

寰慧承接并在建2年30年200

《進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入市政公用事業(yè)領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)》

2014.3.11起

②成新率的確定

凈利潤(rùn)-6.21-35.96-9.50

1、一般假設(shè)

C、焦作綠源

同時(shí)，焦作綠源安裝和寰慧科技分別具有機(jī)電安裝工程施工總承包貳級(jí)和市政公用工程施工總承包叁級(jí)資質(zhì)。

對(duì)于購(gòu)置時(shí)間較早，現(xiàn)市場(chǎng)上無(wú)相關(guān)型號(hào)但能使用的電子設(shè)備，參照二手設(shè)備市場(chǎng)不含稅價(jià)格確定其重置全價(jià)。

：市場(chǎng)預(yù)期報(bào)酬率；

2014.11.24

2、發(fā)行價(jià)格

主要依據(jù)其經(jīng)濟(jì)壽命年限來(lái)確定其綜合成新率；對(duì)于大型的電子設(shè)備還參考其工作、設(shè)備的運(yùn)行狀況等來(lái)確定其綜合成新率。計(jì)算公式如下：

寰慧綠能南宮熱力有限公司2013年3月19日2043年3月18日

由于焦作綠源系寰慧科技2015年3月份收購(gòu)的子公司，因此2013年、2014年的收入及利潤(rùn)金額未在上述表格體現(xiàn)，行唐縣新能源供熱（冷）有限公司系于2013年投資設(shè)立，2013年屬于項(xiàng)目投資籌建期，基本無(wú)收入來(lái)源，2014年開(kāi)始逐步投入運(yùn)行。

《關(guān)于加強(qiáng)城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱行業(yè)安全防范工作的緊急通知》

機(jī)電安裝工程施工總承包貳級(jí)

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案第六節(jié)非現(xiàn)金支付方式情況

寰慧科技凈利潤(rùn)（母公司）

報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的公司的收入、成本、毛利情況如下：

系數(shù)0.600.570.550.60

序號(hào)代碼簡(jiǎn)稱(chēng)市盈率PE

十五、上市公司控股股東和實(shí)際控制人變更

1、流動(dòng)資產(chǎn)

（4）存貨

的回復(fù)》。待取得上海證券交易所同意后，公司股票預(yù)計(jì)于2016年1月15日進(jìn)行復(fù)牌。復(fù)牌后，本公司將根據(jù)本次重組的進(jìn)展，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)、所的相關(guān)進(jìn)行信息披露。

（4）本次評(píng)估未考慮具有控制權(quán)或者缺乏控制權(quán)可能產(chǎn)生的溢價(jià)或者折價(jià)，

本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象為寰慧科技股東綠旗集團(tuán)、新余寰慧、寰慧資產(chǎn)、新余源問(wèn)、新余綠蓉、聚和兄弟、天鷹資本、新余天科、中科建設(shè)等以其持有的寰慧科技100%股權(quán)認(rèn)購(gòu)上市公司本次發(fā)行的股份。

估價(jià)人員根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)勘查情況，按照《城鎮(zhèn)土地估價(jià)規(guī)程》的要求，結(jié)合估價(jià)對(duì)象的區(qū)位、用地性質(zhì)、利用條件及當(dāng)?shù)赝恋厥袌?chǎng)狀況，本次評(píng)估主要選用以下方法：

本次交易中，根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)的預(yù)評(píng)估結(jié)果及交易各方協(xié)商，寰慧科技集團(tuán)有限公司作價(jià)暫定為9億元，以標(biāo)的公司2016年度凈利潤(rùn)、2015年6月30日凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為基礎(chǔ)，本次交易作價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率情況如下：

偃師寰慧承接并在建2年30年200河南省偃師市城區(qū)

一、標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估作價(jià)情況

注：對(duì)于可比同行業(yè)上市公司，市盈率根據(jù)2015年6月30日收盤(pán)價(jià)（若當(dāng)日停牌，則取停盤(pán)前最后交易日的收盤(pán)價(jià)）與2014年基本每股收益計(jì)算。

根據(jù)《重組管理辦法》第四十五條，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的90%。市場(chǎng)參考價(jià)為本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。

評(píng)估機(jī)構(gòu)以2015年6月30日為預(yù)評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)寰慧科技權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了預(yù)評(píng)估。截至本預(yù)案簽署日，本次評(píng)估工作尚未完成，本預(yù)案中僅披露預(yù)估值，與最終經(jīng)具有證券業(yè)從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估結(jié)果可能存在一定的差異。標(biāo)的資產(chǎn)的最終評(píng)估結(jié)果將以具有證券業(yè)從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告為準(zhǔn)，本次交易價(jià)格尚需本公司股東大會(huì)決議通過(guò)，最終資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果及交易價(jià)格將在重組報(bào)告書(shū)中予以披露。

2600396.SH金山股份77.01

：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；

交易均價(jià)的計(jì)算公式為：董事會(huì)決議公告日前若干個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)＝宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案決議公告日前若干個(gè)交易日公司股票交易總額/決議公告日前若干個(gè)交易日公司股票交易總量。

本次發(fā)行中向特定對(duì)象發(fā)行的股票種類(lèi)為境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），每股面值人民幣1.00元。

單位：萬(wàn)元

1、定價(jià)基準(zhǔn)日

單位：萬(wàn)元

陜西澄城寰慧節(jié)能熱力有限公司2015年2月12日2045年2月11日

凈利潤(rùn)占比114.41%89.47%143.06%

國(guó)務(wù)院保障城鎮(zhèn)居民冬季正常采暖。

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案2012年

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案寰慧科技具體資質(zhì)情況如下：

1、標(biāo)的資產(chǎn)的部分業(yè)務(wù)目前處在運(yùn)營(yíng)初級(jí)階段

對(duì)于已使用年限已經(jīng)達(dá)到甚至超過(guò)了經(jīng)濟(jì)壽命年限的設(shè)備，主要是把設(shè)備的一個(gè)大修期作為設(shè)備尚可使用年限的上限，減去設(shè)備上一次大修至評(píng)估基準(zhǔn)日的時(shí)間，余下的時(shí)間便是設(shè)備的尚可使用時(shí)間。

宣化寰慧2015年6月20日寰慧科技與宣化市人民30年

國(guó)務(wù)院

出資1億元），預(yù)估增值71,620.22萬(wàn)元，預(yù)估增值率836.75%。

1、采購(gòu)模式

維修費(fèi)352.8313.08%207.535.83%189.499.02%

②銀行存款

（一）發(fā)行股份的種類(lèi)和面值

技集團(tuán)有限公司的預(yù)估價(jià)值為80,179.60萬(wàn)元（其中不包含12月份中科建設(shè)現(xiàn)金

產(chǎn)和供應(yīng)企業(yè)（從業(yè)人員300人以上，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2,000萬(wàn)元以上）1,954家，資產(chǎn)總額70,441.27億元，全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入44,052.49億元，利潤(rùn)總額

寰慧2015年6月3日寰慧科技與縣人民30年

重置全價(jià)=設(shè)備購(gòu)置價(jià)+運(yùn)雜費(fèi)+基礎(chǔ)費(fèi)+安裝工程費(fèi)+前期及其他費(fèi)用+資金成本

③評(píng)估值的確定

通慧已投入運(yùn)營(yíng)1年以?xún)?nèi)30年300邢臺(tái)沙河市城區(qū)

2、技術(shù)優(yōu)勢(shì)

本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)的標(biāo)的資產(chǎn)為寰慧科技100%股權(quán)。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)評(píng)估值，寰慧科技100%股權(quán)的交易價(jià)格暫定為9億元，全部以發(fā)行股份方式支付。按照本次股份發(fā)行價(jià)格16.27元/股計(jì)算，本公司應(yīng)合計(jì)發(fā)行55,316,529股股份。最終

通慧熱力有限公司

（1）政策壁壘

1-鍋爐；2-熱水網(wǎng)循環(huán)水泵；3-補(bǔ)給水泵；4-壓力調(diào)節(jié)閥；5-除污器；6-水處理設(shè)備；7-凝結(jié)水想；8-熱網(wǎng)水加熱器；9-汽輪機(jī)發(fā)電機(jī)組；10-冷凝器；11、12-凝結(jié)水泵

2、特殊假設(shè)

由于相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)尚未完成對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)及評(píng)估工作，因此本預(yù)案中涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、預(yù)估結(jié)果僅供投資者參考之用，最終數(shù)據(jù)以審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的審計(jì)報(bào)告、評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告為準(zhǔn)。本次重組標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果、經(jīng)審閱的備考財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等將在《宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）》中予以披露。本公司提示投資者至上海證券交易所網(wǎng)站（）瀏覽本預(yù)案全文及中介機(jī)構(gòu)出宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案具的意見(jiàn)。

根據(jù)《收購(gòu)辦法》第六十二條第一款第（二）項(xiàng)，“上市公司面臨嚴(yán)重

供熱毛利924.70982.00320.50

（5）工程物資

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-80.766,011.96

1、預(yù)估模型

（2）應(yīng)收類(lèi)賬款（應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款）

況

單位：萬(wàn)元

起至

焦作市綠源安裝工程有限公司

居民供熱面積23.45萬(wàn)平米23.45萬(wàn)平米-

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案第五節(jié)標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估作價(jià)及定價(jià)公允性

本次收益法評(píng)估模型選用企業(yè)現(xiàn)金流。

從上表可以看出，公司供暖價(jià)格變動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的影響較大，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)供暖價(jià)格系數(shù)較高。因此，公司供暖價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司盈利能力影響較大。

注：毛利率變動(dòng)幅度體現(xiàn)供暖價(jià)格每下降1%（5%、10%、15%），對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的變動(dòng)幅度。

工業(yè)余熱供熱

《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于做好強(qiáng)降雪方法應(yīng)對(duì)工作的通知》

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案

其中：收益期內(nèi)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算公式為：

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案行駛里程成新率＝(1-已行駛里程/行駛里程)×100%

對(duì)于寰慧科技集團(tuán)有限公司，本次評(píng)估收益期取評(píng)估基準(zhǔn)日至最后一個(gè)已簽約項(xiàng)目約定結(jié)束運(yùn)營(yíng)的時(shí)點(diǎn)為2045年6月19日。

項(xiàng)目名稱(chēng)目前狀態(tài)建設(shè)周期

成本項(xiàng)目

（2）釆用工業(yè)余熱供熱方式下釆購(gòu)原材料與管網(wǎng)釆購(gòu)的規(guī)模與成本占比情

對(duì)于聯(lián)美控股案例，截至本預(yù)案簽署日，中聯(lián)評(píng)估以2015年7月31日為預(yù)評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)國(guó)惠新能源全部股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了預(yù)評(píng)估。截至2015年7月31日，國(guó)惠新能源合并報(bào)表凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為9,608.26萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì))，全部股

標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估增值的主要原因如下：

根據(jù)本次評(píng)估目的，按照持續(xù)使用原則，以市場(chǎng)價(jià)格為依據(jù)，結(jié)合納入評(píng)估范圍的設(shè)備特點(diǎn)和收集資料情況，主要采用重置成本法進(jìn)行評(píng)估。

截至本預(yù)案簽署日，評(píng)估機(jī)構(gòu)以2015年6月30日為基準(zhǔn)對(duì)寰慧科技集團(tuán)有限公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了預(yù)評(píng)估。截至預(yù)評(píng)估基準(zhǔn)日，寰慧科技集團(tuán)有限公司的賬面凈資產(chǎn)為8,559.38萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)），采用收益法評(píng)估取值為基準(zhǔn)，寰慧科

對(duì)于國(guó)家限期淘汰、超期使用的設(shè)備，其尚可使用年限不能超過(guò)國(guó)家使用的日期，而不論設(shè)備的現(xiàn)時(shí)技術(shù)狀態(tài)如何。

無(wú)形資產(chǎn)-其他無(wú)形資產(chǎn)為企業(yè)外購(gòu)的各種應(yīng)用軟件攤銷(xiāo)后的余額。

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案經(jīng)核查，本次收購(gòu)附條件符合上述的免于以要約方式增持股份的條件：

發(fā)行數(shù)量以中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的數(shù)量為準(zhǔn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)幅度-9.36%-5.96%-2.86%-0.55%

4、換熱站系統(tǒng)流程示意圖

規(guī)范供熱管理，保障供暖安全運(yùn)行。

民營(yíng)供熱公司

8000692.SZ惠天熱電97.58

②評(píng)估范圍內(nèi)進(jìn)行整體評(píng)估的被投資單位采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種方

C.資金成本的確定

（一）本次預(yù)評(píng)估方法的選擇

5、行業(yè)進(jìn)入壁壘

對(duì)遞延所得稅資產(chǎn)的評(píng)估，核對(duì)明細(xì)賬與總賬、報(bào)表余額是否相符，核對(duì)與委估明細(xì)表是否相符，查閱款項(xiàng)金額、發(fā)生時(shí)間、業(yè)務(wù)內(nèi)容等賬務(wù)記錄，以遞延所得稅資產(chǎn)的真實(shí)性、完整性。在核實(shí)無(wú)誤的基礎(chǔ)上，以核實(shí)后賬面值確定為評(píng)估值。

源于子公司，但標(biāo)的公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入即供暖收入全部來(lái)源于子公司。

焦作市綠源熱力有限公司2014年8月7日2044年8月6日

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案①重置全價(jià)的確定

2011年

（8）遞延所得稅資產(chǎn)

如上表所示，截至2015年在6月30日，同行業(yè)可比上市公司平均市盈率為

合計(jì)7,529.735,741.4017,295.4315,597.472,643.482,100.37

資金成本＝(建安工程造價(jià)＋工程建設(shè)前期費(fèi)用及其他費(fèi)用)×貸款利率×建設(shè)工期×1/2

A.建安綜合造價(jià)的確定

財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人提出的公司的重組方案取得該公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，且收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中所擁有的權(quán)益”，“收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)”。

檢驗(yàn)核實(shí)各項(xiàng)負(fù)債在評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后的實(shí)際債務(wù)人、負(fù)債額，以評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后的產(chǎn)權(quán)所有者實(shí)際需要承擔(dān)的負(fù)債項(xiàng)目及金額確定評(píng)估值。

標(biāo)的公司是以直銷(xiāo)供熱的形式面對(duì)最終用戶，中間不存在經(jīng)銷(xiāo)商的形式。

合并報(bào)表凈利潤(rùn)-327.31-888.34-181.35

編制工作的通知》

營(yíng)業(yè)收入1,687.052,012.52641.38

宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案A.對(duì)納入報(bào)表范圍的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，按照歷史經(jīng)營(yíng)狀況的變化趨勢(shì)和業(yè)務(wù)類(lèi)型預(yù)測(cè)預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量），并折現(xiàn)得到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值；

長(zhǎng)期股權(quán)投資指基準(zhǔn)日被評(píng)估企業(yè)對(duì)外形成的對(duì)外投資，納入評(píng)估范圍的長(zhǎng)期股權(quán)投資均為全資或者控股的長(zhǎng)期股權(quán)投資，本次采用企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法對(duì)被投資單位進(jìn)行評(píng)估，并按評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值乘以股權(quán)比例確定基準(zhǔn)日價(jià)值。

假設(shè)現(xiàn)金流期末流入，折現(xiàn)時(shí)間按年末折現(xiàn)考慮

居民供熱面積83.91萬(wàn)平84.49萬(wàn)平83.49萬(wàn)平

標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)的收入主要分為兩部分：寰慧科技的材料銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入及下屬子公司的供暖業(yè)務(wù)收入，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)為供暖業(yè)務(wù)收入，材料銷(xiāo)售收入為其宜賓紙業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案他業(yè)務(wù)收入。

10600719.SH大連熱電74.93

②各項(xiàng)目的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

項(xiàng)目2015年1-6月2014年2013年

至

權(quán)投資評(píng)估值=被投資單位整體評(píng)估后凈資產(chǎn)×持股比例。

c.安裝工程費(fèi)

《關(guān)于繼續(xù)執(zhí)行供熱企業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的通知》

已投入運(yùn)營(yíng)3年30年200

（五）預(yù)估其他說(shuō)明事項(xiàng)

產(chǎn)品名稱(chēng)2015年1-6月2014年2013年

居民供熱面積83.44萬(wàn)平米90.63萬(wàn)平米31.68萬(wàn)平米-

元，增值率2441.56%。對(duì)于沈陽(yáng)惠天熱電案例，采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法(DCF)對(duì)

焦作綠能2014年8月7日寰慧科技與焦作市人民30年