適合新聞的背景音樂中國證券業(yè)創(chuàng)新的6大方向

二是以商品為回報的商品眾籌，以眾籌的形式得到產(chǎn)品和預(yù)售品，某種程度上和預(yù)付卡功能類似，典型的代表機(jī)構(gòu)是Kickstarter和indiegogo.

所以，機(jī)器人投顧有個人導(dǎo)向、基于算法、人機(jī)交互式三種主要類型。目前國內(nèi)也開始出現(xiàn)機(jī)器人投顧的研發(fā)，其對于銀行和券商的意義在于，可以將其應(yīng)用到自身的財富管理的業(yè)務(wù)中。國內(nèi)大型機(jī)構(gòu)可以憑借自身強(qiáng)大的資金實力，通過收購開發(fā)此類算法的科技公司，將其技術(shù)應(yīng)用到自身的私人銀行領(lǐng)域。

一、O2O財富管理平臺

中國證券長期給人“一管就死，一放就亂”的刻板印象，因此管制與松綁反反復(fù)復(fù)的過程，是中國證券行業(yè)長期以來相當(dāng)明顯的一個特點。而基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新則在一定程度上讓我們看到解決這一痼疾的可能性。基于不同的創(chuàng)新邏輯，我們將目前互聯(lián)網(wǎng)證券創(chuàng)新分為三種方式、六個類別第一種為平臺與生態(tài)圈，屬于最高端類別，特征是打造出一個金融生態(tài)體系(平臺)，最典型的就是淘寶。淘寶試圖構(gòu)造一個交易生態(tài)體系，讓客戶在其上運(yùn)營和交易，而自身僅負(fù)責(zé)平臺的。這其中具體包括兩種類型：一種是財務(wù)管理平臺，一種是社交性投資平臺。第二種為去中介化，互聯(lián)網(wǎng)充當(dāng)原來中介商的角色(比如P2P)。最主要三個類型分別是：眾籌、虛擬數(shù)據(jù)中心和區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈技術(shù)是當(dāng)前十分火熱的一個底層技術(shù)，即依托分布在互聯(lián)網(wǎng)的去中心交易節(jié)點，完成信息與信用層面的去中介。第三種為智能科技。主要是機(jī)器人投顧。意即利用大數(shù)據(jù)、云計算及人工智能，通過一套算法和邏輯代替人開展投資顧問業(yè)務(wù)，具有邊際成本低，投資特點。

第三步，從20世紀(jì)90年代中后期開始嘉信向互聯(lián)網(wǎng)跨越，從簡單的電子交易結(jié)構(gòu)升級成“電子嘉信”(E-Trust)終端，方便客戶采購理財產(chǎn)品并管理自己的理財需求。而最近的一步跨越，進(jìn)入21世紀(jì)后，嘉信開始了O2O財富管理的升級創(chuàng)新，通過整合內(nèi)外部的投顧和線上線下渠道，打造一個投資管理平臺。

第二是外部產(chǎn)品供應(yīng)商，如資產(chǎn)管理公司和基金公司，有銷售金融產(chǎn)品的需求；

第三個是信息的透明化。過去的籌資集中于一個小行業(yè)、小社區(qū)，以達(dá)到節(jié)省成本之目的；而在互聯(lián)網(wǎng)時代，快速的信息使得即使是小金額的眾籌也能找到集資對象。

嘉信為投資顧問提供了非常好的產(chǎn)品(外部供應(yīng)商)、工具(將產(chǎn)品免費(fèi)給投顧作為增值服務(wù))和政策，使得投資顧問偏好使用嘉信平臺尋找客戶和服務(wù)客戶。

第三個是用戶風(fēng)險。如密鑰的遺失風(fēng)險；全網(wǎng)計算也是一種浪費(fèi)資源的表現(xiàn)。

第二步，嘉信在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上擴(kuò)展成為“資產(chǎn)集合商”，開始賣不同的金融產(chǎn)品。嘉信建立了美國市場上最早的“金融超市”，將市面上所有的金融產(chǎn)品匯集于此，針對客戶并作金融產(chǎn)品的評價和比較工作，以此吸引了更多的客戶并從出售金融產(chǎn)品中獲益，此時“金融超市”已經(jīng)有現(xiàn)在平臺的雛形，將基金產(chǎn)品和客戶進(jìn)行了聯(lián)結(jié)。

三是以股權(quán)為回報的股權(quán)眾籌，其主要與投資有關(guān)，通過發(fā)起一個企業(yè)或者項目，大家以入股形式支持企業(yè)發(fā)展。

眾籌的概念在中國源遠(yuǎn)流長。南北朝時期興盛，而興建的資金即采用“眾籌”的方法，使用老百姓的捐助。所以眾籌嚴(yán)格來說不是一個新興概念，更一個互聯(lián)網(wǎng)概念，而眾籌如何從一種古老形式，演化為街談巷議的熱點并得到了快速發(fā)展？

第三個是服務(wù)供應(yīng)商，即不隸屬于投資公司，以允許角度為客戶提供投資的投資顧問(Independent Financial Advisor)或者注冊投資顧問(RIA).

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下面我們就基于這六個類別的背景、原理、邏輯、趨勢和案例逐一展開說明。

而從目前的比例來說，眾籌中最大的量仍然是P2P，占到眾籌總量的62%，捐贈占20%，股權(quán)占7%，混合眾籌占3%。而以“商品加股權(quán)” ，通過入股并且回購企業(yè)生產(chǎn)的混合眾籌發(fā)展速度最快。而從全球眾籌企業(yè)版塊分布上看，商業(yè)企業(yè)的股權(quán)眾籌仍然是重籌最大的版塊，占到全體的41%，社會公益占19%，電影、音樂和表演藝術(shù)等娛樂行業(yè)占到17%，房地產(chǎn)占6%。

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【中國證券業(yè)創(chuàng)新的6大方向】中國證券長期給人“一管就死，一放就亂”的刻板印象，因此管制與松綁反反復(fù)復(fù)的過程，是中國證券行業(yè)長期以來相當(dāng)明顯的一個特點。而基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新則在一定程度上讓我們看到解決這一痼疾的可能性�；�于不同的創(chuàng)新邏輯，我們將目前互聯(lián)網(wǎng)證券創(chuàng)新分為三種方式、六個類別第一種為平臺與生態(tài)圈，屬于最高端類別，特征是打造出一個金融生態(tài)體系(平臺)，最典型的就是淘寶。

虛擬數(shù)據(jù)中心是一個傳統(tǒng)服務(wù)，主要是針對并購業(yè)務(wù)。因為并購有大量信息尋找成本在里面：一，買賣雙方的信息不對稱；二，整合并購初期信息交互問題。虛擬數(shù)據(jù)中心則解決了以上兩個問題：

為什么說嘉信的平臺是一個“生態(tài)圈”呢？因為嘉信利用平臺生態(tài)圈，將其中潛在的利益相關(guān)方進(jìn)行了有機(jī)整合。--第一個是客戶，客戶主要是金融產(chǎn)品需求方；

作為一個“搭臺唱戲者”，讓“唱戲的人”利益均沾，諸方滿意，這是嘉信平臺成功的要素，也是生態(tài)圈體系在金融界的重要應(yīng)用，即財富管理平臺的建構(gòu)。

如果比較Wealthfront和Personal Capital的區(qū)別。Personal Captial是人機(jī)交互形式的投顧服務(wù)，Wealthfront則更偏向定制化的財富管理。從客戶群上看，Wealthfront主要是年輕人客戶，余額少，平均賬戶余額低于十萬美元；Personal Capital 門檻相對比較高，平均賬戶余額達(dá)到20萬美元水平。從財富管理方法上看，Wealthfront主要是基于算法邏輯，而Personal Capital主要是在溝通過程中不斷調(diào)整各個投資參數(shù)和目標(biāo)，計算邏輯更多元，參數(shù)和變量較多。目前Wealthfront吸引了1億三千萬的創(chuàng)投。

第二是技術(shù)成本不斷降低，項目間可以高速匹配。

--算法驅(qū)動的機(jī)器人投顧，意即用最適算法優(yōu)化客戶的投資組合要求。

四是以債券眾籌(P2P).P2P僅屬于廣義上的眾籌。

第一是平臺要有明確的定位和的者(粉絲)。在起步的時候會針對特定人群(如藝術(shù)家、游戲玩家、極客等)，要有明確的平臺定位。

二、社交性投資平臺

區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)吸引了廣大投資者的關(guān)注，對區(qū)塊鏈相關(guān)公司的投資額呈現(xiàn)每季度直線上升之趨勢，2015年第一季度投資額達(dá)2億美元。對于區(qū)塊鏈在的主要應(yīng)用領(lǐng)域，第一是任何點對點支付交易需求。分布式儲存網(wǎng)絡(luò)會使得中介商消失，這在外匯和貨幣交易中會有很大應(yīng)用空間。第二是智能合約。合約爭議界各地皆會造成很大成本，區(qū)塊鏈技術(shù)希望達(dá)到將合約中的抵押品實現(xiàn)“智能染色”，在滿足交易條件后自動觸發(fā)交易而無需通過信用中介。

從實務(wù)上，全球首個互聯(lián)網(wǎng)眾籌項目開始于2009年美國(Kickstarter)，而中國首個互聯(lián)網(wǎng)眾籌則始于2011年“點評時間”。眾籌最大的意義在于，并不把利潤率作為一個項目的唯一指標(biāo)，而是更多機(jī)遇趣味性、慈善需求進(jìn)行的籌資，成為中小企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)籌資的一種可行方式。

而從影響眾籌項目成功的因素上看，

第二是融資速度，包括籌資速度和成本。大家選擇眾籌而非傳統(tǒng)融資機(jī)構(gòu)和方法的原因是因為眾籌的“快”，通過互聯(lián)網(wǎng)籌資的周期大概為1-3個月。

客戶、產(chǎn)品供應(yīng)商、服務(wù)供應(yīng)商是嘉信平臺的三個要素。而嘉信平臺如何做到為三者服務(wù)？

如果說P2P在某種程度上替代掉了銀行的借貸功能，而眾籌則在某種程度上替代掉了IPO，并使得一切創(chuàng)意皆可得到融資。眾籌的主要特征是：門檻低，不像IPO一般的高要求；項目多元，不需要固定資產(chǎn)或者資金進(jìn)入到生產(chǎn)環(huán)節(jié)的要求，甚至僅是一個創(chuàng)意即可進(jìn)行籌資；注重創(chuàng)意，因此眾籌在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)有著廣泛的應(yīng)用；發(fā)行對象廣泛，沒有金額門檻。

目前市場上主要有四種眾籌。

一是客戶越來越相信算法和人工智能；另外一個是機(jī)器人投顧的成本優(yōu)勢。當(dāng)人工給出的投資很接近機(jī)器人的時候，大家一定會偏好使用更為穩(wěn)定、標(biāo)準(zhǔn)化和高可信賴度的機(jī)器人算法。而投資顧問的投資行為則很難去預(yù)測。以中國財富管理行業(yè)為例，由于起步晚(07年才開始有首家私人銀行)，投顧隊伍水平參差不齊，這給機(jī)器人投顧發(fā)展留下很大的空間。

而區(qū)塊鏈在金融中的潛在應(yīng)用，第一是點對點支付。第二是多方交易，通過技術(shù)手段去除掉信任問題，包括外匯轉(zhuǎn)賬；第三則是市場，包括任何形式的點對點劃轉(zhuǎn)的清算交易，以及金融衍生品“智能合同”實現(xiàn)頭寸自動調(diào)節(jié)的開發(fā)。目前不少金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)投入?yún)^(qū)塊鏈研究，同時市場上也出現(xiàn)了基于區(qū)塊鏈的技術(shù)支持，主要包括“價值網(wǎng)絡(luò)”和數(shù)據(jù)服務(wù)兩大模塊。

雪球是社交性投資平臺的典型。雪球的發(fā)展源于信息交流平臺“I美股”，后來發(fā)展成為投資者交流的雪球社區(qū)，在2013年以前，雪球主要還是社交網(wǎng)站的功能，增加用戶量，扶持大V發(fā)文，通過線上線下活動增加流量。雪球在2014年股市火爆的背景下客戶數(shù)快速成長，一年用戶增長接近10倍。

最近兩年，智能理財和機(jī)器人投顧一直備受關(guān)注，也是最近金融投資公司較大的投資點。機(jī)器人投顧的概念和人工智能以及大數(shù)據(jù)密切相關(guān)。傳統(tǒng)投資顧問是人對人、面對面的服務(wù)，其服務(wù)對象主要是高凈值和超高凈值客戶。后來出現(xiàn)了折扣經(jīng)紀(jì)人，主要是給出少而有針對性的投資，主要是針對富裕大眾。后來又出現(xiàn)了線上投資平臺，僅是少量交易和，主要是針對中低收入者。

Personal Captial的創(chuàng)業(yè)者來自Paypal和Intuit高管層，目前基本也是1億美元創(chuàng)投資金，管理資金額度大約為20億美元，3500個客戶。其主要有功能有：凈資產(chǎn)檢測工具�？梢酝ㄟ^后臺連接快速連接到用戶相關(guān)的資本賬戶，并評估所有連接賬戶的情況，給出一些具體的投資。其退休規(guī)劃工具使用的人較多。亦有像投資核查、管理費(fèi)分析等多種工具。其相比于Wealthfront工具更為復(fù)雜，提供了多樣化的投資工具。其界面亦常友好。

六、機(jī)器人投顧

而未來眾籌行業(yè)的良性發(fā)展，一取決于監(jiān)管政策，像英美在法律上對于眾籌業(yè)的支持。比如對于眾籌利好的消息則是美國的Jobs法案(2012)，使得眾籌獲得一個的“集資門戶”的地位。二是支持，主要是在項目和法案上的努力。三是融資渠道，需要拓寬融資來源。比如上述所提養(yǎng)老基金和公共投資是否愿意進(jìn)入眾籌市場，最后是爭取商業(yè)企業(yè)的支持。不少商業(yè)機(jī)構(gòu)比較支持中小企業(yè)前往眾籌網(wǎng)站進(jìn)行融資，但眾籌形式對于中小企業(yè)來說并不是特別清楚，所以在中小企業(yè)間的游說和宣傳還是很重要的。

第二個是技術(shù)風(fēng)險目前交易所處理能力很強(qiáng)，區(qū)塊鏈能否替代交易所能力受到質(zhì)疑；因為邊際成本存在，交易所仍可以通過控制大部分的分布式記賬體系來控制訊息更新；分布式記錄不具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，處理大規(guī)模運(yùn)算時效率和實時性較低。

從資金需求上，首先眾籌的發(fā)展與2008年金融危機(jī)息息相關(guān)。2008年金融危機(jī)以后，傳統(tǒng)金融業(yè)面臨銀根收緊的問題，而眾籌業(yè)作為一種新興融資方式獲得了發(fā)展機(jī)會。其次是某些特定行業(yè)融資需求受到忽視，比如影視、音樂等藝術(shù)行業(yè)，或者與創(chuàng)意有關(guān)的行業(yè)，基本上都存在籌資難的問題。即使是在VC十分發(fā)達(dá)的美國，藝術(shù)創(chuàng)意行業(yè)籌資難的現(xiàn)象仍然存在。而眾籌填補(bǔ)了這一塊的空白。最后則是資本市場的高門檻的問題。眾籌因為“1元錢也可以籌”，使得項目和受眾可以得到極大的擴(kuò)張。所以眾籌得到發(fā)展的原因，一個是需求側(cè)有很多融資需求沒有得到滿足，另一個是供給側(cè)因為互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展使得眾籌成本迅速降低，能夠服務(wù)很多小微企業(yè)和創(chuàng)意者。

從全球(主要是美國)角度上看，到2020年預(yù)計有2.2萬億美元通過智能機(jī)器人投顧而達(dá)到的個人理財，年復(fù)合增長率可達(dá)68%。目前在美國從事智能機(jī)器人投顧研究的科技公司不在少數(shù)。

第三是物聯(lián)網(wǎng)，即在區(qū)塊鏈體系中的所有物件標(biāo)的。

以Wealthfront為例，其2008年成立，目前是全球最大的機(jī)器人投顧供應(yīng)商。其賬戶設(shè)置和投資十分方便，使用者只要錄入自己的資產(chǎn)情況和投資偏好，Wealthfront會自動對其情況進(jìn)行評估，并與用戶背后的銀行賬戶作連結(jié)。其界面相對于銀行更加友好簡潔，圖形化程度高。其平臺整合了用戶信息、資產(chǎn)組合追蹤、投資信息推送。其特點有三：一是門檻低，只要500美元即可開戶；二是收費(fèi)低，1萬美元以下不收取管理費(fèi)。三是界面設(shè)計好，符合人的直覺，操作簡易。Wealthfront和客戶群主要是20-30歲的年輕人。

第三點是信用體系和風(fēng)險管理，意即做好籌資人和項目的線下凈值調(diào)查。

第四點是信息不對稱。發(fā)起人和投資人在項目了解上存在著信息不對稱，當(dāng)網(wǎng)站上的者越小，信息不對稱就會越明顯。

機(jī)器人投顧的是給予普羅大眾投資管理方面高質(zhì)量和個性化的。大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生使得對于一個投資者的畫像和描述更加豐滿，依靠智能算法，可以給出更有針對性的客戶。

那作為一家眾籌網(wǎng)站，其成功的要素在哪里？我們覺得有四點。

第四是平臺的服務(wù)能力。以商品眾籌中智能硬件為例，眾籌平臺網(wǎng)站能否滿足用戶參與智能硬件設(shè)計和測試的需求，能否和潛在投資者進(jìn)行有效互動也是一個關(guān)鍵因素。

所以，嘉信通過多重平臺建設(shè)，打造出了一個生態(tài)體系，而這種生態(tài)體系一般所見的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系殊途同歸：

第一個是區(qū)塊鏈與黑市經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。因為背后的匿名性帶來了不可追蹤性，為違法犯罪事件提供了機(jī)會。

第三是風(fēng)險管理。眾籌需要對籌資人作詳細(xì)清晰的資產(chǎn)凈值調(diào)查，而完善的評估籌資人違約的信用系統(tǒng)就非常重要。另外對項目的凈值調(diào)查，對眾籌平臺公司線下調(diào)查能力提出了一定要求。

機(jī)器人投顧主要有三種類型：

四、區(qū)塊鏈(Block-Chain)

第一是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，使得眾籌成本得到迅速降低。線下門對門的項目營銷方式成本較高，在發(fā)行中也有一定門檻，而互聯(lián)網(wǎng)將項目資金貢獻(xiàn)者和尋找項目資金者連結(jié)在一起，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以無限，成本極低。

第二點是知識產(chǎn)權(quán)和保密性。尤其是對于創(chuàng)意行業(yè)，面臨在眾籌網(wǎng)站上發(fā)布而被抄襲的情況，此時對知識產(chǎn)權(quán)的就很重要。

提供一個讓買方賣方可以互相發(fā)現(xiàn)的平臺；打造中立虛擬信息室，讓企業(yè)在確保對自身信息的控制下實現(xiàn)雙方信息共享，這均減少了尋找信息成本。

以嘉信為例，與E-Trade相比，嘉信顯然是一個更成功的企業(yè)。回顧嘉信發(fā)展歷程，嘉信起步于一家小型傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，已經(jīng)成為美國財富管理市場的佼佼者，坐擁萬億資產(chǎn)，是美國第四大投資理財公司。嘉信之所以能取得今天的成功，與其每一步成功的戰(zhàn)略密切相關(guān)。一開始利用美國金融市場放開傭金為契機(jī)，將自己定位為純粹以低價和便攜為目標(biāo)的線上折扣型經(jīng)紀(jì)商，在20世紀(jì)70年代以電話操作取代人工網(wǎng)點，以價格戰(zhàn)吸引了大量對價格的客戶。

(責(zé)任編輯：DF207)

--人機(jī)結(jié)合的機(jī)器人顧問。意即提高交互速度，但不能取代人工咨詢，代表公司有Personal Captial.

而比特幣所依托的區(qū)塊鏈系統(tǒng)，其背后的是分布式記賬系統(tǒng)。與依托于中央節(jié)點(金融機(jī)構(gòu))傳統(tǒng)的中央記賬系統(tǒng)管理方式不同，分布式記賬系統(tǒng)是利用系統(tǒng)的不同節(jié)點共同記錄了完整的賬戶信息，信息的更新依托于整個網(wǎng)絡(luò)，任何一個單個節(jié)點無法修改信息。而區(qū)塊鏈的另一個特征是匿名性，無從追蹤用戶。簡而言之，全網(wǎng)加密，全網(wǎng)分布式記錄是區(qū)塊鏈技術(shù)的核心特征。區(qū)塊鏈技術(shù)的重要性在于去掉了中央節(jié)點的中介角色。

從眾籌發(fā)展趨勢來說，2015年全球眾籌資金流達(dá)到340億美元，以每年翻倍的速度在成長。仍然是最大的眾籌市場(約95億美元)，其次是亞洲(34億美元)，而亞洲的主體市場是中國。根據(jù)世界銀行預(yù)測，2025年發(fā)展中國家眾籌可以達(dá)到960億美元，其中中國約占500億美元。而我們覺得對于中國的估計是保守的。2014年整個新三板出資額大概是20億美元，我們估計未來眾籌的出資額會是目前的24-25倍左右，發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

--對產(chǎn)品端嘉信則作了評價，即基金公司的何種產(chǎn)品適用于客戶。

區(qū)塊鏈?zhǔn)潜忍貛诺牡讓蛹夹g(shù)�；仡櫛忍貛虐l(fā)展史，比特幣作為一種虛擬貨幣得以被關(guān)注的原因是比特幣在實際使用中的兩個案例：一是維基解密的匿名捐助機(jī)制，二是是網(wǎng)絡(luò)上匿名的毒品和軍火交易借助比特幣加密技術(shù)。雖然中國因為外匯管制的需要并不承認(rèn)比特幣，但這些負(fù)向新聞并沒有影響比特幣的火爆程度，紐交所還專門設(shè)立了一個比特幣交易中心。

三、虛擬數(shù)據(jù)中心

聲明：東方財富網(wǎng)發(fā)布此信息目的在于更多信息，與本網(wǎng)站立場無關(guān)。東方財富網(wǎng)不該信息（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關(guān)信息并未經(jīng)過本網(wǎng)站，不對您構(gòu)成任何投資，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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機(jī)器人投顧的發(fā)展主要有兩個驅(qū)動因素。

而關(guān)于區(qū)塊鏈的風(fēng)險和缺點：--

第五點是資金來源。在全籌的時代，作為機(jī)構(gòu)投資者可否能與眾籌項目，如美國的養(yǎng)老金也開始對眾籌展現(xiàn)出興趣。所以眾籌能走多遠(yuǎn)，很大程度上也信賴于資金來源有多大。

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所以目前對于區(qū)塊鏈的應(yīng)用仍存在爭議，有人認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)羌夹g(shù)，也有人從效率、成本和安全角度質(zhì)疑區(qū)塊鏈的應(yīng)用。

五、眾籌

一是以無形收益為回報的捐贈。即資金給予某個項目或者企業(yè)并沒有圖回報，更多的是體現(xiàn)一種社會的認(rèn)同，回報形式多體現(xiàn)為心理的滿足的無形收益，代表機(jī)構(gòu)為Rocket Hub和Fund-it.

區(qū)塊鏈有一個重要的概念是“礦工”的概念。即區(qū)塊鏈的加密和更新存在成本，需要嵌入節(jié)點的計算機(jī)提供計算支持的角色，即“礦工”。“礦工”可以獲得比特幣勵，這樣的機(jī)制設(shè)計也說明了區(qū)塊鏈技術(shù)并非際成本。

--平臺的任務(wù)是“利益均衡”，不會發(fā)生嘉信內(nèi)部投顧和外部投顧互搶客戶的情況。

--嘉信打造了一個強(qiáng)大的IT平臺，讓投資顧問基本擺脫操作型失誤，方便管理產(chǎn)品、客戶和流程；

所以利益相關(guān)者的管理，包括監(jiān)管者、、投資方，以及工商企業(yè)都需要進(jìn)行整合。

--對于客戶而言，嘉信作了分層和價值判斷功能。對客戶作價值分析后，將客戶明確進(jìn)行分類和需求分析，向客戶提供適合的產(chǎn)品和投顧信息。

而雪球的成功盈利則開始于“社區(qū)+電商”的轉(zhuǎn)變，即吸引客戶進(jìn)入社區(qū)，自發(fā)自主生產(chǎn)內(nèi)容，分享投資經(jīng)驗；同時將內(nèi)容和交易相掛鉤，提供交易通道和產(chǎn)品服務(wù)，為用戶提供收入。最開始在雪球和證券、基金和私募合作，開通交易接口，解雇可以在雪球上收集和分享交易(投資組合)信息并進(jìn)行股票買賣；2015年開始能利用別人投資組合進(jìn)行“飛單”交易。但雪球的創(chuàng)新本質(zhì)仍是“社區(qū)+電商”的架構(gòu)，完成了由“交流”向“交易”的轉(zhuǎn)變，而在未來，通道傭金和增值服務(wù)費(fèi)用可能成為新的盈利模式。

第一點是監(jiān)管政策。英美法系對于眾籌有著明確的法律支持，而在其他國家，眾籌和非法集資間在法律上的界定仍不明晰。

嘉信的發(fā)展史，是一個從簡單經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)券商，到滿足客戶多元投資需求的綜合化財富管理公司的范本。而E-Trade和嘉信的差別在于，E-Trade始終走的是低價折扣的線，并沒有像嘉信這樣，通過把握發(fā)展時機(jī)，先從低價折扣積累客戶，隨后從產(chǎn)品銷售和財富管理實現(xiàn)了價值挖掘，既賺到了客戶又賺到了錢，跳出了低端業(yè)務(wù)上的高度競爭和價格戰(zhàn)消耗，并形成了自己的平臺與生態(tài)圈。

--個人導(dǎo)向的機(jī)器人投顧，意即根據(jù)客戶提供的信息提供自動化的，如著名的wealthfront.