珠海明駿417億受讓格力電器15%股權 格力混改后將采用無實控人結構

　　●長江商報記者 張璐

　　持續(xù)近8個月的格力電器（000651.SZ）國資股權轉讓終于塵埃落地。

　　12月2日晚間，格力電器（000651.SZ）發(fā)布公告稱，公司控股股東格力集團與珠海明駿投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：珠海明駿）簽署股權轉讓協(xié)議，約定珠海明駿以46.17元/股的價格，受讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股份，合計轉讓價格為416.62億元。

　　公告稱，此舉是珠海國資委100%控股的格力集團“積極踐行國有企業(yè)混合所有制改革，進一步激發(fā)企業(yè)活力、優(yōu)化治理結構，推動格力電器的穩(wěn)定快速發(fā)展”。在股份轉讓完成后，格力電器的前三大股東分別為珠海明駿（持股15.00%）、河北京海擔保投資有限公司（格力經(jīng)銷商體系，持股8.91%）與格力集團（持股3.22%）。

　　格力電器在公告中表示，這是一個較為分散的股權結構，沒有股東可以控制上市公司的重大經(jīng)營決策。因此，格力電器控制權何去何從引發(fā)外界大量猜測。

　　家電行業(yè)觀察人士劉步塵在接受長江商報記者采訪時說道，“格力電器股權轉讓之所以引人注目，一則格力電器本身是一家高關注度上市公司，加之掌門人是網(wǎng)紅型企業(yè)家董明珠，關注度自然不低。二則格力電器股權轉讓被賦予了國企混改樣本的意義，這么一來，公眾關注度就更高了。”

　　格力電器變身無實控人

　　12月2日，格力電器發(fā)布公告，公司控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協(xié)議》，約定珠海明駿以46.17元/股的價格受讓格力集團持有的格力電器9.02億股股份，占格力電器總股本的15%，合計轉讓價款為416.62億元。

　　根據(jù)合作協(xié)議，珠海明駿有權提名三名董事，該數(shù)量無法達實質控制董事會，同時珠海明駿與其他股東之間不存在一致行動、表決權委托、股份代持等安排。這也意味著，在本次股權架構變動后，格力電器從國有控股變更為無控股股東和實際控制人的公司。

　　此外，記者注意到，格力電器股權轉讓方案中曾明確提出，要求對方出具改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施，且意向受讓方應有助于促進上市公司持續(xù)發(fā)展，改善上市公司法人治理結構。后續(xù)公司管理層和公司股東的利益會更加趨于一致。

　　公告顯示，珠海高瓴等同意，應在本次交易完成交割后，推進上市公司層面給予管理層實體認可的管理層和骨干員工總額不超過4%上市公司股份的股權激勵計劃。

　　在12月3日，格力電器公告顯示，珠海明駿表示，根據(jù)相關銀行已提供的貸款承諾函，如珠海明駿與其就本次權益變動簽署貸款協(xié)議，為保護債權人利益，承諾在上市公司涉及分紅的股東大會中積極行使股東投票權或促使其提名的董事在董事會上行使投票權，以盡力促使上市公司每年凈利潤分紅比例不低于50%。

　　不過，公告也提示，本次股份轉讓尚需取得珠海市政府國有資產監(jiān)督管理委員會、珠海市政府以及深圳證券交易所等有關主管部門的批準或確認，之后方能在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理協(xié)議轉讓過戶相關手續(xù)，本次股份轉讓尚存在一定的不確定性。

　　有業(yè)內人士表示，無實控人結構被廣泛認為是目前成熟資本市場中，保障企業(yè)穩(wěn)定且實現(xiàn)長治久安的理想化現(xiàn)代企業(yè)治理結構。由于股權高度分散，無實際控制人結構使得公司股東之間可以相互制衡，避免了企業(yè)大股東“一言堂”。目前，A股上市企業(yè)已有兩百多家采用了無實控人結構。

　　混改助推公司治理完善和多元化轉型

　　其實，格力電器的混改曾一波三折。

　　今年4月，格力電器公告格力集團擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%股權以來，格力電器股權劃轉一事就成為市場關注的焦點。

　　10月28日，格力電器發(fā)布《關于控股股東擬協(xié)議轉讓公司部分股份公開征集受讓方的結果公告》，正式公布珠海明駿成為格力電器15%股權的受讓方。

　　根據(jù)此前的公告，珠海明駿應自被確定為最終受讓方之日起10個工作日內與格力集團簽訂《股份轉讓協(xié)議》，簽訂《股份轉讓協(xié)議》之日起5個工作日內支付交易價款總額的40%作為履約保證金。

　　但11月11日，格力集團函告格力電器，鑒于股份轉讓協(xié)議的內容尚有未盡事宜，珠海明駿和格力集團仍在繼續(xù)協(xié)商，雙方同意將股份轉讓協(xié)議的計劃簽約日期延后。隨著格力集團與珠海明駿簽署股份轉讓協(xié)議，格力電器混改即將正式收官。

　　作為空調行業(yè)龍頭，格力電器自1995年起家用空調產銷量連續(xù)24年行業(yè)居首。自2005年起，家用空調全球市場占有率連續(xù)14年領跑。經(jīng)過30年的發(fā)展，格力電器提出向多元化工業(yè)集團轉型，要在空調、高端裝備、生活電器和通信設備等領域全面協(xié)調發(fā)展。

　　據(jù)格力電商及第三方電商平臺數(shù)據(jù)顯示，今年雙十一當天，格力電器全網(wǎng)全品類銷售額超41億元，銷售同比增長200%，空調品類第三方平臺銷售額突破36.4億元，銷售額同比增長178%，全網(wǎng)銷售額第一。

　　從今年格力電器的季報業(yè)績看，2019年前三季，格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入1550.4億元，同比增長4.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤221.2億元，同比增長4.73%。不過們值得注意的是格力電器今年第三季的營業(yè)收入、凈利潤同比增速分別為0.03%、0.66%，幾乎沒有增長。

　　不過，目前珠海明駿背后的高瓴資本正式成為格力電器第一大股東，使得眾人眼中的格力電器又變得不同了。

　　在劉步塵看來，“公眾期待高瓴資本的入主，能在三個方面幫到格力：治理結構優(yōu)化、多元化、國際化。目前，治理結構優(yōu)化已經(jīng)從制度和股權層面得到保障，接下來就看多極化和多元化了。如果高瓴也能幫到格力，那就是最好的結果�！�

　　天風證券認為，混改落地后，預計公司將會形成新進大股東、管理層、核心經(jīng)銷商共同持股，進一步形成混合所有制多元化股權結構。同時，高瓴資本還擁有豐富的產業(yè)資本，特別是在互聯(lián)網(wǎng)和消費零售領域布局廣泛，有望為格力帶來可期待的協(xié)同和互補效應，可以幫助公司在新零售時代更好地擴展渠道，完善公司多元化布局。