外資機構：2020年低估值將成A股亮點

　　日前，多家外資機構發布2020年投資展望，外資機構表示，A股因為估值較低，對海外投資者具有吸引力。同時，由于外圍不確定性因素而被錯殺的個股值得關注。

　　A股低估值是亮點

　　景順投資亞洲(日本除外)首席投資總監Mike Shiao3日表示，A股目前估值仍處于低位，景順投資可趁低吸納受負面情緒影響的優質公司。截至2019年9月底，中國股票的12個月遠期市盈率約為11倍，低于歷史水平且較發達市場股票估值(12個月遠期市盈率為15.7倍)存在大幅折讓。Mike Shiao認為可留意部分錯殺股。短期之內，中國股票的風險回報水平仍具有吸引力，投資者應留意本身具有吸引力，但因外圍不確定性因素而遭大幅拋售的公司。此前，Mike Shiao接受中國證券報記者采訪時表示，A股藍籌白馬股仍是外資心頭好，外資“口味”短期不會變。

　　富達國際亞太區資產管理主管Paras Anand表示，在目前環境下，相比許多發達市場，亞洲市場整體盈利增長理想且估值較低。預期市場內部會出現輪換，因此慎選持倉非常重要。從中國情況看，備受追捧的科技及消費行業回報可能較低，其他行業的表現則可以重點關注。

　　企業盈利增長樂觀

　　景順投資Mike Shiao表示，市場預期MSCI中國成分企業將在2020年實現雙位數盈利增長。結構性增長部門(包括消費、醫療保健和信息技術相關部門)的盈利增長將尤為強勁，漲幅有望超過20%。利好政策為企業發展提供了穩定的宏觀環境，從而推動具備競爭力的企業增長。

　　Paras Anand認為，中國在不斷推進資本市場開放，企業治理也在不斷完善。中國消費動力仍然強勁，值得留意的是，本土的品牌消費增長率高于國際品牌，而且涵蓋食品及奢侈品等多個不同類別，中國奢侈品品牌有望在短期內大舉進軍西方市場。

　　他認為，2020年市場可能會出現資產輪換，此前受到追捧的資產有可能回報見頂，需要警惕風險。“近年支撐市場領漲資產的有利因素已是強弩之末，資金很可能向估值更具吸引力的資產類別輪換�！�

　　摩根資管認為，在當前情況下，可通過分散組合和增加高股息股票來實現風險管理。摩根資管亞洲首席市場策略師許長泰表示，應對2020年挑戰，投資者需要靈活構建投資組合。靈活性包括，善用衍生工具降低波動性并且對沖持倉風險。收益方面，在低息環境下，投資者在傳統固定收益外也需要關注高息股票和另類資產。瑞銀財富管理2020年看好中國互聯網和5G受益股，以及優質高股息股票等。

　　美元或走弱

　　盡管2019年美元持續強勢，不過部分外資機構認為2020年美元將走弱。

　　Paras Anand表示，美元在2020年走弱不但可為亞太區經濟增長及流動性帶來支持，也有望提升全球投資者的回報。Paras Anand表示看跌美元。鑒于亞洲經濟已轉型為主要以消費帶動增長的模式，貿易緊張局勢對區內經濟增長的實際影響低于市場普遍預期。企業可通過嚴謹的財務管理，實現盈利增長。

　　施羅德投資多資產基金經理周勻則預期在未來一兩年內，全球經濟并不會進入衰退期，美國經濟將放緩，其他國家的經濟或企穩。這樣一來，美國和其他國家的經濟增長差距會持續收斂，預期明年美元會走弱。在美元走弱的背景下，看好新興市場股票，因為新興市場股票跟美元通常呈負相關關系。

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