抄底信號？A股369股破凈再創新高 專家直呼市場見底

　　中新經緯客戶端12月1日電 近期，A股市場整體呈現震蕩調整的態勢。11月A股以綠盤收官，從本月表現來看，滬指累計跌幅1.95%，深成指累計跌幅0.55%。

　　伴隨市場調整，兩市個股出現大面積破凈潮，中新經緯記者梳理發現，截至目前，兩市共計369只破凈股，破凈率近10%，數量和比例都已接近2005年以來的歷史高點，而房地產、交通運輸、采掘、銀行等行業領域則是破凈高發地。

　　接受中新經緯記者采訪的多位市場分析人士表示，目前市場基本已接近調整底部的區域，根據A股歷史上的經驗，每次出現大規模破凈之后，往往都會有一波比較大的牛市行情。這些破凈股是否有望出現交易性機會？投資者可以“抄底”了嗎？

　　A股破凈數再創新高 破凈率近10%

　　所謂“破凈”，即每股股價跌破每股凈資產價格，通常意味著股價被低估。在A股歷史上，個股大面積破凈一直被視為市場底部特征的信號，也是判斷市場頂底的參考指標。

　　中新經緯記者根據Wind梳理發現，截至11月29日收盤，兩市共計369只破凈股，占A股總數量近10%，即每10只股票破凈1只，破凈股主要集中在房地產、銀行和周期性行業。

　　截至11月29日收盤，A股破凈股每股凈資產前十位。來源：Wind

　　從破凈股數量占股票總數的比例來看，均接近歷史新高。回顧A股歷次大底時期的數據，2005年6月，A股共有176家上市公司破凈，破凈率達到13.42%；2008年10月，A股共有208家上市公司破凈，破凈率達到13.5%；2013年6月，A股共有182家上市公司破凈，破凈率達到7.5%；最近一次市場見底的時刻，即2018年11、12月份，A股市場的破凈率達到11.9%左右。而在上述破凈高峰之間，大盤點位均出現較大幅度上漲。

　　有分析認為，破凈潮往往伴隨市場底部區間的到來。當股票市場的破凈率達到10%以上的水平時，市場基本上已經接近市場調整底部的區域，并在不久的時間內啟動一輪反彈行情。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受中新經緯客戶端采訪時表示，個股破凈有多方面的原因，而歸根結底都與市場行情的下滑有關，可以視為市場見底的一種信號。前海開源基金首席經濟學家楊德龍亦稱，根據A股歷史上的經驗，每次出現大規模破凈之后，往往都會有一波比較大的牛市行情。

　　“當破凈股達到較高比例時，說明當前市場情緒處于比較低落的階段，”英大證券首席經濟學家李大霄告訴中新經緯客戶端，“事實上，破凈股里也不乏有很多非常優秀的企業，特別是央企。”在李大霄看來，目前是開展員工持股計劃的最佳時機，同時，投資者可以更多地關注破凈股。

　　上海證券分析師蔡鈞毅持不同觀點。蔡鈞毅認為，隨著資本市場的一系列改革展開，新階段的資本市場將回歸本源，而破發、破凈、面值以下退市無疑就是回歸本源的常態，反映市場愿意為何種公司“買單”，不愿為何種公司“付費”。所以，以此為經驗值判斷市場底部已不科學。市場分化格局下，不佳的行業、公司如不努力向上，將被市場無情拋棄。當然不是指破凈、破發的都是無良公司，其中的優質公司仍有待重新被挖掘。

　　房地產、周期股成“重災區” 多個銀行股市凈率低于1倍

　　中新經緯客戶端通過Wind篩選發現，兩市369只破凈股中，有31股每股凈資產價格高于10元，大商股份每股凈資產約為30.36元，力生制藥、興業銀行等每股凈資產也超過20元。

　　從行業角度來看，房地產、銀行和周期性股票是破凈“重災區”，比如房地產板塊有45股破凈，緊隨其后的交通運輸、公共事業和采掘板塊均有27股破凈，銀行板塊有24股破凈。以銀行股為例，華夏銀行市凈率最低，僅為0.56倍。交通銀行、民生銀行、北京銀行、中國銀行、中信銀行等11股市凈率均小于0.8倍。

　　資料圖 中新經緯 董湘依攝

　　上述行業為何出現大量破凈股？楊德龍對此分析稱，我國工業型的行業，無論是盈利增長的速度還是盈利能力，和以前都不可同日而語，因此投資者對周期性行業的估值出現了明顯下調。另外，周期性行業本身估值彈性較大，當前市場整體低迷，周期性行業的估值出現下行，破凈的數量增加，應該是情理之中，這也說明了當前市場處于歷史大底的位置。隨著投資者開始去抄底一些破凈股，市場可能會逐步上行。

　　董登新認為，除了傳統的重化工業等成長性不好的股票存在破凈問題，大盤股和業績突然滑坡的上市公司也容易出現破凈。“一些是重資產、大市值的公司，市場給的估值本來就不高，當市場處于下行空間時，一旦堅守不住黎明前的黑暗，恐慌性的拋售也會進一步打壓股價，造成破凈的情況更加嚴重。”

　　是時候“抄底”了嗎？ 投資者要做到心中有數

　　分析人士指出，個股破凈需要一分為二來看待，在當前的破凈潮之下，有不少基本面較好的優質標的存在被“錯殺”的現象，關鍵是看行業還會不會有比較好的盈利增長。那么，對于投資者來說，哪些板塊適合“抄底”？

　　資料圖 中新經緯 攝

　　楊德龍表示，銀行股由于盈利基數比較大，盈利增長速度在放緩，很多銀行是個位數增長，所以市盈率和市凈率均出現比較大的下降。現在A股處于基本面決定的行情，受益于經濟轉型的，像消費、非銀行金融和科技龍頭股，將會有比較好的表現。此外，對于科技公司可以關注，但是也不意味著一定就具備投資價值，關鍵是看公司未來業績有沒有回升機會。

　　值得一提的是，破凈股帶來價值“洼地”的同時，投資者也要規避風險，仔細辨別上市公司業績基本面，不僅要看凈資產，還應考量上市公司的實際盈利能力，做到心中有數。

　　國開證券首席投資顧問李世彤對中新經緯客戶端表示，出現大量破凈股并不能全然判斷為“抄底”的時機，因為其中也存在一些業績不好的股票。投資者首先要回避的是經營不確定且規模較小的公司。“比如2019年年初，很多上市公司曝出債務違約、商譽減值等問題，這些股票本來凈資產很高，但業績‘洗澡’之后凈資產都快被“洗”沒了。”

　　反之，一些經營比較穩定的大公司，或者行業龍頭破凈后仍會帶來長期投資機會。李世彤說，比如銀行板塊，常年股價都在凈資產之下，但買入后長期持有幾年，即便股價下跌，但幾年下來的分紅足以彌補期間帶來的虧損。(中新經緯APP)