券商展望2020年A股行情 兩線索尋找超額收益機會

　　11月12日興業證券和太平洋證券召開了2020年度策略會。兩家券商認為，2020年利好新興市場股票，全球資金會更青睞高性價比的新興市場，特別是以中國權益資產為代表的資產會受到配置傾斜。

　　行業配置方面，興業證券建議關注以科技成長為代表的大創新和高股息率、高分紅、低估值穩定類的核心資產；太平洋證券也看好成長板塊，同時看好銀行、地產、建筑等受益于貨幣托底式寬松政策的板塊。

　　A股迎戰略性配置時機

　　興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，在全球化資產荒的背景下，中國權益資產的配置機會越來越明顯。2020年和2021年，全球資金會更加向高性價比的新興市場，特別是針對以中國權益資產為代表的資產進行再配置。

　　太平洋證券研究院院長黃付生表示，2020年全球寬松潮利好新興市場股票。

　　黃付生表示，投資者可靜待2020年下半年的牛熊切換，上證綜指有望沖擊3600點。黃付生認為，2020年第一季度CPI壓力釋放，后續降息等貨幣寬松空間打開，利好銀行、地產等指數權重板塊的估值修復；假設2020年銀行、地產各自估值修復至歷史中樞，結合盈利情況，預計將出現30%的行業漲幅，由此將帶動上證綜指站上3200點；疊加成長5G產業鏈2020年進入業績加速期，形成戴維斯雙擊，將進一步打開指數空間；整體來看，2020年上證綜指的指數區間有望達到3200-3600點，中性情景為3300點。

　　張憶東認為，對A股來說，2020年是一個戰略性配置的好時機，而具體的行業節奏在明年可能是先抑后揚的。美國股市在過去幾年，從科技為驅動的成長型風格轉向于價值風格。而內地A股、港股以及中概股的風格恰恰是從2019年得益于抱團消費，轉向優質科技股和價值股，制造業的投資或成為2020年經濟層面的一個結構性、超預期的亮點，因為它是能夠兼顧短期穩增長和長期提高中國經濟效率的最佳選擇。

　　尋找超額收益機會

　　興業證券首席策略分析師王德倫認為，尋求2020年具有超額收益的投資方向，可關注兩個線索：一是科技成長為代表的大創新；二是高股息率、高分紅、低估值穩定類的資產，這類資產本質上也是“核心資產”。行業配置方面，關注核心資產、高股息資產、科技成長三個方向。

　　對于2020年的行業配置，黃付生看好成長、銀行、地產、醫藥、建筑等板塊。

　　對于看好成長板塊的原因，黃付生表示，在經濟疲軟的宏觀背景下，高景氣度的行業具備超額收益；高質量發展階段，產業政策和資本具有明顯優勢；2020年5G仍在大規模商用進程中，“泛5G”領域，包括半導體、云計算、大數據等成長行業龍頭仍是主要配置方向；在流動性寬松的環境中，風險偏好的提升利于成長估值彈性的釋放，形成戴維斯雙擊。

　　銀行、地產、建筑板塊方面，黃付生認為，2020年貨幣托底式寬松等政策有望觸發部分行業的估值修復；同時外部不確定性較大，基建投資將回升；隨著經濟企穩和資產質量提升，銀行的不良率改善，金融去杠桿接近尾聲，利于信貸釋放。

　　中金公司此前在該公司2020策略會上表示，相比2019年以利率下行為主線，2020年建議更多從流動性改善的邏輯去尋找配置方向，基本面和政策環境存在邊際改善空間，同時處于資金和估值洼地的資產或市場可能具有更高的配置價值。