“面值退層”有利各層良性流動(dòng)

　　日前全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《分層管理辦法(征求意見稿)》，在創(chuàng)新層規(guī)則中新增面值退出規(guī)定。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次新規(guī)的出臺(tái)將給創(chuàng)新層的“仙股們”敲響警鐘。同時(shí)，該制度有利于新三板不同層次之間形成良性流動(dòng)，優(yōu)勝劣汰。

　　創(chuàng)新層新增退層規(guī)則

　　根據(jù)上述征求意見稿，在“各市場(chǎng)層級(jí)的退出情形”中，“創(chuàng)新層掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，全國股轉(zhuǎn)公司即時(shí)將其調(diào)出創(chuàng)新層”，包括連續(xù)60個(gè)交易日股票每日收盤價(jià)均低于每股面值。

　　東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，新三板創(chuàng)新層共有59家企業(yè)的股價(jià)低于1元/股。其中，做市轉(zhuǎn)讓公司38家，集中競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓公司21家。

　　以做市轉(zhuǎn)讓公司金天地為例，公司主要從事影視制作，劇本版權(quán)收入占其總營收的七成以上。隨著影視劇行業(yè)嚴(yán)冬的來臨，公司2018年起由盈轉(zhuǎn)虧。2017年、2018年及2019年前三季度，金天地分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5860.12萬元、1591.76萬元、205.58萬元；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為1725.81萬元、-9480.03萬元、-607.62萬元。

　　由于業(yè)績(jī)不振，金天地的股價(jià)從2018年開始步入1元/股以下的“仙股”行列。今年10月8日，公司股票更是下探至最低點(diǎn)0.13元/股。截至11月12日收盤，金天地報(bào)0.19元/股。

　　除了基本面問題，一些創(chuàng)新層企業(yè)成為“仙股”或與密集的“高送轉(zhuǎn)”有關(guān)。以本草春為例。2016年、2017年及2018年，公司均實(shí)施了送轉(zhuǎn)方案，2016年為10股轉(zhuǎn)30股、2017年為10股送10股、2018年為10股送5股。今年年初至今，本草春上漲25.32%，但其仍以0.65元/股的價(jià)格處于“仙股”之列。

　　實(shí)際上，A股“面值退市”股票中就有玩砸了“高送轉(zhuǎn)”的例子。新三板的“面值退層”同樣應(yīng)該引起企業(yè)的重視。

　　創(chuàng)新層仙股警鐘響起

　　北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南表示，滬深交易所一直有“面值退市”的規(guī)定，即如果股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元面值將觸發(fā)強(qiáng)制退市，而在新三板成為“仙股”并不會(huì)受到任何懲罰。此次新規(guī)的出臺(tái)將給創(chuàng)新層的“仙股們”敲響警鐘。“對(duì)股價(jià)和每股凈利潤本身不高卻喜歡高送轉(zhuǎn)的企業(yè)敲響了警鐘，以后‘高轉(zhuǎn)股’需要提前考量二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。”

　　東北證券研究總監(jiān)傅立春表示，創(chuàng)新層退層和提高上市公司質(zhì)量、實(shí)行注冊(cè)制及A股退市常態(tài)化等一脈相承。該條規(guī)則參考了A股的一些規(guī)則，實(shí)施創(chuàng)新層退層制度，使得新三板制度更加完善。

　　傅立春認(rèn)為，創(chuàng)新層退層制度對(duì)創(chuàng)新層公司也是一種激勵(lì)。“特別是新三板有了精選層，創(chuàng)新層的吸引力將進(jìn)一步提升。不同層次間差異化安排是必要的，可以形成良性流動(dòng)，優(yōu)勝劣汰。”

　　銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示，“面值退層”制度有利于促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，“如果股價(jià)長(zhǎng)期低于面值，證明市場(chǎng)不認(rèn)可這家公司的質(zhì)地以及投資價(jià)值，應(yīng)該降層，節(jié)約監(jiān)管資源，提高市場(chǎng)效率。”新三板本身就是多層次資本市場(chǎng)，從創(chuàng)新層退層后，如果公司未來基本面得到改善，股價(jià)上漲，還是有機(jī)會(huì)再回來。