渝農商行AH股溢價率過高 半小時開板非偶然

　　AH股溢價率過高渝農商行半小時開板非偶然

　　■本報記者 王仲琦 馮櫻子

　　北京報道

　　作為首家A+H農商行，10月29日，渝農商行（601077.SH）在上交所敲鐘上市，讓很多人沒有想到的是，開盤交易半小時后，渝農商行便打開漲停板，成為A股第一只上市當日即開板的新股。截至當日收盤，渝農商行收報9.35元，首日漲幅27.04%，公司市值達1062億元。

　　除了上市首日表現不佳外，此后的10月30日、10月31日、11月1日的三個交易日，渝農商行的跌幅分別為9.95%（跌停）、3.8%、2.72%。截至11月1日收盤，渝農商行股價為7.88元。在連續下跌后，渝農商行股價已經逼近其發行價的7.36元。此外，本報記者注意到，渝農商行的換手率非常高，其四個交易日的換手率分別為38.04%、24.84%、26.07%、15.38%。

　　回A首日開板并非偶然

　　龍虎榜數據顯示，渝農商行上市首日共4個機構席位出現在龍虎榜單上，分別位列賣一、賣二、賣三、賣五，合計凈賣出1.33億元。如果加上中金公司北京建國門外大街證券營業部的賣出額，那么賣出額前5名合計凈賣出1.6億元。

　　現行漲跌幅制度實行以來，上市首日即開板的情況，可以說是史無前例。而在此之前，A股市場出現過少數幾家上市次日開板的公司，但是上市首日即開板的情況還沒有發生過。渝農商行創造了A股新股最少漲停的記錄。

　　一位不具姓名的證券業分析人士對《華夏時報》記者表示，渝農商行A股上市當天就開板，說到底還是渝農商行太貴、市值太大，相對H股溢價較高，機構資金炒作興趣不濃。

　　10月29日上午9時30分，在75000多名原始股東的期待下，渝農商行在上海證券交易所敲鐘上市，發行新股13.57億股，發行價為每股7.36元，募集資金99.88億元。

　　作為上市首日的新股，渝農商行毫無意外地開盤漲停，漲幅44.02%，讓眾多投資者始料未及的是，開盤半個小時后漲停板打開，股價漲幅一度回落到24.46%，隨后又上行，截至當日上午收盤時，股價報收9.87元，漲幅34.10%。下午開盤后，渝農商行無力封板，股價仍緩慢下滑。截至當日收盤，渝農商行報收9.35元，上市第一天漲幅27.04%。

　　渝農商行資產規模超過萬億，位居全國農商行首位。在A、H股銀行中，重慶農商行上千億的市值規模與北京銀行、上海銀行、華夏銀行和江蘇銀行處于一個區間內，這4家銀行的市凈率分別為0.67%、0.87%、0.50%和0.79%。重慶農商行以1.22%的市凈率遠高于上述四家銀行。

　　從AH股溢價率來看，渝農商行也位居首位。數據顯示，渝農商行的AH股溢價率為143.11%，在銀行股中位居首位，除了鄭州銀行的溢價率98.59%外，其它銀行的溢價率均在51%以下。

　　在A股、H股估值方面，目前A+H上市銀行中，只有鄭州銀行AH溢價相對較高，而渝農商行本次A股發行價7.36元，截至2019年10月29日，H股市場收盤價為4.27港幣，即使不考慮上市后的漲幅，渝農商行A股溢價已僅次于鄭州銀行。

　　上述不具姓名的證券業分析人士認為，渝農商行相對較高的估值和高溢價率，對上市后股價存在一定的壓制。正是基于這些原因，機構投資者選擇離場，造成該股上市當天便開板。

　　A股IPO之路走了11年

　　渝農商行（即重慶農商行）成立于2008年6月，是在原重慶市農信社和39個區縣行社基礎上改制組建的股份制商業銀行，也是全國第三家、中西部首家省級農商行。重慶農商行的大本營在重慶本地，2012年成立首家異地分行，這也是農商行首家異地分行，即云南曲靖分行。

　　目前擁有6家分行、1個營業部。同時，重慶農商行在福建、云南、廣西、江蘇、四川等地相繼設立了12家村鎮銀行。

　　成立之初，重慶農商行便制定了上市的目標——確保2012年、力爭提前一年達到上市條件、實現上市。但隨后因為市場和政策因素的影響，城商行和農商行等中小銀行的A股IPO審核工作基本停滯。受此影響的重慶農商行決定另辟蹊徑，謀求港股上市。2010年底，成立僅兩年半的重慶農商行正式登陸香港聯交所，比預定的上市時間整整提前了兩年。由此它也成為首家赴港上市的地方銀行，也是全國首家上市農商行、中西部首家上市銀行。

　　2015年，A股的大門終于向中小銀行敞開。當年7月，排隊等待已久的江蘇銀行順利過會，引來一波中小銀行上市潮。而曾將登陸A股作為目標的重慶農商行萌動了回“A”的想法。2016年，重慶農商行在當地證監局辦理了上市輔導備案，接受中金公司輔導上市；9月底，原重慶銀監局批復同意了重慶農商行的A股發行計劃。

　　去年初，證監會受理了重慶農商行的上市申請，該行正式加入A股IPO的隊伍。今年8月15日，證監會官網顯示，重慶農商行通過證監會發審委審核，將成為第34家A股上市銀行，同時也是全國首家“A+H”股農商行。