資金面緊張緩解 央行密集投放近尾聲

　　央行24日開展400億元14天逆回購操作，全額實現凈投放，但較上日大幅縮量。

　　分析人士認為，稅期已過、前期投放累積效應等因素影響下，資金面已有所好轉，預計央行將根據情況合理擺布公開市場操作力度和開停節奏。

　　操作明顯縮量

　　昨日央行公開市場操作明顯縮量。央行24日早間公告稱，以利率招標方式開展了400億元14天逆回購操作，操作利率維持2.7%不變。因當日無央行逆回購到期，實現凈投放400億元。23日的操作則實現凈投放1000億元。

　　近期，央行逆回購操作較頻繁，投放量也較大。受稅期因素影響，上周資金面由松轉緊，上周一全面降準釋放長期資金約8000億元，上周二央行縮量續做到期MLF，卻未調整利率，后三天為對沖稅期高峰連續開展逆回購操作。當周累計開展了3200億元逆回購和2000億元MLF操作。

　　分析人士認為，隨著9月稅期過去，流動性擾動項減少，加上近期央行投放量較大，累積效應開始顯現，資金面出現松動跡象，金融機構對央行提供流動性支持的需求下降，公開市場操作縮量是順勢為之。

　　從品種來看，昨日7天期逆回購操作“退隱”，14天逆回購“獨挑大梁”，并且，央行已連續第4個交易日開展14天逆回購操作，在平時較為少見。

　　14天逆回購開始“挑大梁”其實并不奇怪。分析人士指出，從昨日開始，7天期逆回購操作到期日也是在節后，實際期限與14天品種相差無幾。如果繼續開展7天期操作，相當于央行用更低的價格投放了14天資金，容易造成利率信號紊亂。

　　資金面顯露暖意

　　民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，在央行持續“護盤”下，資金面短期緊張的情況已明顯緩解。從上周四至本周二均無逆回購到期，央行公開市場操作累計實現凈投放4300億元，有力地緩解了資金面緊張局面。

　　貨幣中介機構日報指出，昨日早盤大型銀行、股份制銀行及城商行紛紛按加權價格融出隔夜資金，資金供給出現明顯改觀；臨近尾盤，部分機構開始減點融出隔夜資金，頭寸需求很快得到滿足。

　　從資金價格走勢來看，昨日銀行間市場上隔夜回購利率DR001較上一交易日大幅下行41bp至2.35%，DR007較上一交易日下行13bp至2.60%。

　　“由于資金面緊張程度有所緩解，疊加臨近月末財政支出力度加大，可一定程度對沖央行逆回購到期影響�！痹诮膺\亮看來，為維護銀行體系流動性基本穩定，預計央行會根據情況靈活開展公開市場操作；如果未來幾日資金面持續走穩，本周到期的逆回購可能不會全部被對沖。