賣掉澳洲公司后再度沖刺港股 百威200億美元資本操作盯上中國市場

　　9月12日，百威英博公告稱其亞太地區子公司百威亞太將重新沖刺港股IPO，同日，百威亞太更新了港交所招股書數據。業內人士看來，中國是百威亞太最為重要的市場，而且中國在高端啤酒市場上具備很大的發展潛力，未來百威亞太若成功上市融資，勢必加大會對亞太地區尤其是中國市場的投入。

　　百威亞太重新沖刺港股IPO 

　　9月12日，百威英博在其官網發布公告稱，百威亞太恢復將少數股權在香港聯交所的上市申請，同日，百威亞太更新了公司在港交所上的招股書數據。

　　新的招股書數據顯示，百威亞太的業務已不包括澳洲業務。今年7月，百威英博以113億美元將澳洲子公司(CUB)出售給了朝日啤酒。

　　2019年5月10日，百威亞太首次向港交所遞交招股申請，7月5日，百威亞太正式招股，招股價介于40港元/股至47港元/股，按最高的招股價計算，百威亞太IPO最多可在港股募集到764.47億港元(約97.51美元)。

　　然而招股價披露后不久，7月14日，百威亞太就宣布，基于考慮多項因素，公司與聯席代表磋商后，已決定不再進行全球發售及在港上市計劃。

　　招商證券當時發布研報稱，百威亞太之所以暫停香港IPO，主要有四大原因：一是公司的發行價格對應估值處于國際較高水平，靜態市盈率達到38.5-45倍；二是公司作為啤酒企業的高端和盈利標桿，其價格與利潤已是較高水平，后續增長持續性有爭議；三是公司與母公司債務聯系存在不確定性；四是商譽較高，存在減值的風險。

　　而在不少業內人士看來，當時百威取消上市的直接原因是因為公司過高的發行價格導致機構訂單不足。當時有投行建議百威下調每股發行價至38港元/股，但是百威管理團隊不愿下調，最后取消了7月的上市安排。

　　按照百威亞太的招股價以及公司2018年凈利潤來計算，當時百威亞太的市盈率大概在38.5-45倍之間。作為對比，Wind數據顯示，同樣在港股上市的青島啤酒股份的市盈率為33.5倍，而在倫交所上市的百威亞太母公司百威英博的市盈率為35.2倍。

　　募資用來還債 百威亞太IPO引爭議 

　　在百威亞太7月香港上市計劃暫停之前，公司的上市計劃曾因母公司百威英博的負債問題引發市場爭議。

　　作為全球最大啤酒釀制公司，百威英博在全球幾十個國家擁有數百個品牌。2008以來的持續收購，盡管讓百威英博成為了全球規模最大的啤酒企業，卻也讓公司背上了巨額的債務。截至2018年底，百威英博的債務已經高達1028.4億美元。

　　今年3月以來，全球評級機構標準普爾以及穆迪先后調低了百威英博的信用評級。而百威英博也不得不開始通過各種方法來降低自己的負債水平。

　　此前百威亞太的公告中，公司就曾明確表示，“公司全球發售所得款項凈額約為88.61億美元的港元等值，將全部實時用于償還應付百威集團附屬公司的貸款以完成重組。”

　　而在7月份百威英博暫停了百威亞太的香港上市計劃后，為了緩解債務壓力，百威英博不得不以約113億美元的價格，將集團的澳大利亞子公司(CUB)出售給朝日集團。這也是為何在新的招股書中，百威亞太業務不再包含澳洲業務的原因。彼時還有消息稱，除了澳大利亞業務之外，百威英博還打算出手韓國與中美洲的業務。

　　專家：百威亞太若成功上市 將發力中國市場 

　　有業內人士指出，百威亞太在中國市場的銷量占總銷量比重已經達到73%，收入端比重達到58.5%，且中國的高端啤酒市場發展潛力巨大，百威亞太若成功上市融資，勢必加大對亞太地區尤其是中國市場的投入。

　　在招股書中，百威亞太也表明了公司對于中國市場的重視，公司稱，亞太地區可支配收入的增長及城市化等宏觀經濟因素正引領消費者偏好轉向更高端的啤酒類別及高價啤酒，而憑借高端及超高端類別品牌貢獻絕大部分收入，公司處于有利位置，可把握整個亞太地區，特別是中國的高端化及升級交易趨勢。

　　百威亞太在招股書中特別提到，2018年中國的啤酒市場消費量占全球啤酒消費量的25%，占比最大，而從未來來看，中國的人均啤酒消費數量仍有巨大潛力，在多項宏觀經濟以及行業特定因素的推動下，中國啤酒市場或于2018-2023年恢復增長，而其中，高端以及超高端啤酒市場將成為增長的重點。

　　而在中國的高端啤酒市場中，百威啤酒優勢明顯，數據顯示，2018年，百威啤酒在中國的高端、超高端啤酒市場中的份額為46.6%，遠遠高出青島啤酒的14.4%、華潤雪花的11%、嘉士伯的4.6%以及喜力的1.7%。

　　國盛證券指出，盡管中國啤酒市場或于2018年-2023年恢復增長，考慮到我國人均啤酒消費量已經超過世界平均水平，消費主力人群結構占比下滑，預計中國啤酒消費量增長的空間有限。

　　該機構認為，2013年以后，中國啤酒市場已經進入微量增長時代，國內酒企的競爭策略也要從過去的“跑馬圈地”搶占市場份額轉變為通過高端化來實現利潤高質量增長。而百威中國則掌握著高端及超高度啤酒消費市場的主導權。

　　不過，百威亞太也并非全然無憂，2013年以來，中國市場的本土品牌也開始持續發力高端市場。百威的最大對手華潤在今年4月完成了對喜力中國業務的并購，而青島啤酒也一直朝向中高端轉型，近年來陸續推出了經典1903、全麥白啤、原漿、皮爾森和青島啤酒IPA等偏向中高端的啤酒產品。

　　在民生證券看來，因為具有品牌優勢+先發優勢，百威高端啤酒第一品牌的地位穩固，但是在省級市場層面各玩家優勢地位難以撼動的背景下，基于各大玩家在各自優勢基地市場推進產品高端化，5-10年長周期下高端啤酒市場百威一枝獨秀的局面或將可能被打破。