信托業(yè)績回暖卻分化，差異化轉型成關鍵

　　2019年上半年信托公司業(yè)績頗有亮眼之處，平均每家公司營業(yè)收入、凈利潤同比去年同期都有所增加。但同時，整體業(yè)績分化明顯。

　　信托業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，上半年業(yè)績向好跟資本市場回暖、科創(chuàng)板對于固有業(yè)務的提振、房地產(chǎn)等業(yè)務增長較快有關，信托業(yè)績的回暖一定程度上體現(xiàn)了對去年以來嚴監(jiān)管的適應。

　　下半年信托業(yè)績壓力比較大，監(jiān)管態(tài)勢趨嚴，房地產(chǎn)信托收緊的影響尚在，其他替代領域的業(yè)務開展還無法完全彌補。未來信托公司需要尋找替代業(yè)務領域，探索差異化的發(fā)展路徑。

　　營收、凈利潤同比上升

　　業(yè)務轉型初見成效

　　2019年上半年，信托公司業(yè)績普遍回暖。

　　截至2019年7月20日，中國貨幣網(wǎng)披露了59家信托公司2019年上半年經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)（部分公司為合并報表數(shù)據(jù)）。百瑞信托研發(fā)部指出，2019年上半年，59家信托公司實現(xiàn)營業(yè)收入499.51億元，平均每家公司營業(yè)收入8.47億元，平均營業(yè)收入較去年同期的7.31億元增加1.16億元，增長率為16%；凈利潤方面，2019年上半年59家信托公司凈利潤合計為279.53億元，平均每家公司為4.74億元，略高于去年同期的4.34億元。

　　用益信托研究員喻智向《國際金融報》記者分析：“信托公司上半年經(jīng)營業(yè)績明顯回暖的主因有兩個。一是固有業(yè)務的大幅增長，今年上半年資本市場回暖，貨幣政策和市場環(huán)境穩(wěn)健，信托公司固有業(yè)務表現(xiàn)良好；二是信托業(yè)務收入的小幅增長，信托業(yè)務結構優(yōu)化，通道業(yè)務減少，主動管理業(yè)務增加。”

　　資深信托研究員袁吉偉也向《國際金融報》記者表示：“上半年業(yè)績增速有改善，一方面來自資本市場回暖、科創(chuàng)板開板等對于固有業(yè)務的提振；另一方面來自于房地產(chǎn)、基建相關業(yè)務較快增長。”

　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，信托業(yè)績的回暖一定程度上體現(xiàn)了對2018年以來嚴監(jiān)管的適應。

　　國投泰康信托研發(fā)部認為，受資管新規(guī)影響，2018年信托業(yè)業(yè)績低迷，營業(yè)收入和凈利潤都大幅縮水。2019年上半年，信托公司積極進行業(yè)務轉型，持續(xù)降杠桿去通道、不斷加強主動管理能力，信托報酬率顯著提高。

　　“從監(jiān)管政策和信托業(yè)罰單情況來看，2019年延續(xù)了2018年的嚴監(jiān)管態(tài)勢，但信托公司對嚴監(jiān)管的適應能力已具備初步適應力。”喻智告訴《國際金融報》記者，信托公司在業(yè)務轉型方面已初見成效，信托規(guī)模降幅放緩，信托業(yè)務收入上升是較好的佐證。

　　業(yè)績分化明顯

　　監(jiān)管態(tài)勢趨嚴

　　今年上半年信托公司整體經(jīng)營業(yè)績向好，但信托公司之間的差距也在變大，行業(yè)分化趨勢明顯。在國投泰康信托研發(fā)部看來，2019年上半年，信托公司行業(yè)集中度繼續(xù)提升，凈利潤同比增速兩極分化明顯。

　　2019年上半年信托公司盈利能力分化明顯。從凈利潤集中度來看，CR10、CR15和CR20均出現(xiàn)明顯提升，分別達到45.44%、58.65%、68.92%，相較于2018年底的42.15%、55.04%、64.92%分別提升3.29%、3.62%、4%。

　　另外，相較于2018全年行業(yè)凈利潤增速呈現(xiàn)橄欖型分布，2019年上半年凈利潤高速增長或急劇下降的信托公司數(shù)量均較多，信托公司凈利潤增速呈現(xiàn)啞鈴型分布。行業(yè)凈利潤分布的變化反映出增速兩級分化明顯。

　　袁吉偉向《國際金融報》記者介紹，行業(yè)內(nèi)業(yè)績增速分化情況較為突出，體現(xiàn)了各家信托公司發(fā)展的差異性。

　　從業(yè)務收入來源來看，信托公司另一個較大的變化是房地產(chǎn)信托業(yè)務。作為信托公司收入主力，在自5月份23號文以來的接力式監(jiān)管調控下，房地產(chǎn)信托不得不“降溫”。而7月也被視為房地產(chǎn)信托規(guī)模收縮的轉折點。2019年7月份以來，監(jiān)管部門加強了對于房地產(chǎn)信托業(yè)務的窗口指導，對房地產(chǎn)信托業(yè)務實施規(guī)模管控。

　　《國際金融報》記者根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，6月以來，房地產(chǎn)信托的發(fā)行總量和規(guī)模持續(xù)下降。6月至8月，房地產(chǎn)集合信托發(fā)行數(shù)量分別為618個、524個和281個，發(fā)行規(guī)模分別為1080.58億元、795.23億元和580.82億元。

　　房地產(chǎn)信托降溫，受之“牽連”的還有整個集合信托產(chǎn)品發(fā)行市場。6月至8月，所有集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量分別為2067個、2115個和1289個，規(guī)模分別為2337.21億元、2055.35億元和1593.71億元。

　　袁吉偉告訴記者：“2019年的嚴監(jiān)管更有針對性，諸如限制房地產(chǎn)信托業(yè)務，限制通道業(yè)務發(fā)展。這既是宏觀調控的要求，也是資管新規(guī)的要求，大勢所趨，不可回避。”

　　下半年業(yè)績壓力大

　　差異化轉型成關鍵

　　下半年信托公司業(yè)績能否延續(xù)向好的態(tài)勢？有分析認為，監(jiān)管環(huán)境的變化對于信托公司業(yè)務發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績可能會有一定影響。未來信托公司需要尋找替代業(yè)務領域，并探索差異化的發(fā)展路徑。

　　在喻智看來，下半年信托行業(yè)的業(yè)績壓力比較大，房地產(chǎn)信托收緊的影響尚在，其他替代領域的業(yè)務開展還無法完全彌補。

　　袁吉偉認為，目前房地產(chǎn)信托規(guī)模出現(xiàn)明顯收縮，雖然信托公司可以通過提升一定定價以彌補量上的不足，但是整體看，房地產(chǎn)信托的嚴監(jiān)管會對信托公司業(yè)績形成負面影響，下半年行業(yè)業(yè)績增速會有一定放緩。不過整體仍會相比去年有所改善。

　　“差異化”或將成為信托業(yè)發(fā)展的關鍵詞。在行業(yè)分化加速的趨勢下，各類信托公司需要注意些什么？袁吉偉對記者分析：“信托公司同質化特點比較突出，從經(jīng)營策略上看，大小型信托公司目前基本相似，未來可能主攻基建信托、消費信托。”

　　喻智對記者分析：“大型信托公司的業(yè)務結構相對更加多樣化，資金實力和人才儲備更為雄厚，轉型能承擔的成本也更高，在業(yè)務轉型上的選擇也更多，諸如資產(chǎn)證券化、家族信托以及消費金融領域等均為其轉型重點。而小型信托公司在轉型方面略顯艱難，業(yè)務仍以非標融資為主，在業(yè)務創(chuàng)新上稍有落后，仍在積極籌劃中。”

　　“從長遠看，中小信托公司還是需要進一步明確差異化的定位，實現(xiàn)專注化、聚焦化發(fā)展，結合自身比較優(yōu)勢，在特定領域和產(chǎn)品條線，提高專業(yè)性，形成較高的市場競爭力。”袁吉偉進一步指出。

　　袁吉偉還坦言，部分信托公司還沒有做好準備，仍處于傳統(tǒng)業(yè)務過于依賴，轉型發(fā)展進展慢等狀態(tài)，房地產(chǎn)、通道業(yè)務受限制后，業(yè)務拓展失去了方向。

　　用益信托研究員帥國讓此前向《國際金融報》記者表示，信托公司亟待轉型。目前信托業(yè)仍然處于新舊動能轉換的階段，傳統(tǒng)業(yè)務規(guī)模持續(xù)萎縮，但創(chuàng)新業(yè)務的運作模式、盈利能力仍有待市場檢驗，信托業(yè)務的創(chuàng)新壓力增加，轉型仍面臨諸多困難。各家信托公司可根據(jù)自身的資源稟賦，開展符合公司特性的業(yè)務。