房地產(chǎn)信托下半年恐“急剎車” 信托公司將發(fā)力基建、消費(fèi)金融和家族信托領(lǐng)域

　　“今年上半年對于一些信托公司而言可謂是‘一段美好時光’。”華東地區(qū)一位信托行業(yè)資深人士表示，“不少信托公司已經(jīng)在上半年完成了全年任務(wù)，這主要得益于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。”不過，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)下半年可能面臨“要涼”的窘境。政策層面強(qiáng)調(diào)“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，相關(guān)監(jiān)管部門動作密集，銀行、債券、信托等房地產(chǎn)融資渠道紛紛收窄，房地產(chǎn)信托發(fā)行市場迎來“降溫”。

　　分析人士表示，信托公司接下來將告別傳統(tǒng)的路徑依賴，開啟一段轉(zhuǎn)型升級之旅，尋找新的發(fā)力點(diǎn)。目前看來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)金融、家族信托可能是今后信托公司發(fā)力的新領(lǐng)域。

　　“搶收”房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)

　　某信托人士對中國證券報記者表示，房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)該能占到信托行業(yè)收入的四成左右。上半年信托行業(yè)整體回暖，兩個因素起到重要作用，一是房地產(chǎn)，二是資本市場對于固有業(yè)務(wù)的提振。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行2954款，占比39.43%，募集規(guī)模達(dá)到4531.94億元。用益數(shù)據(jù)顯示，6月集合信托成立規(guī)模為1402.17億元，從投資領(lǐng)域來看，房地產(chǎn)類集合信托成立規(guī)模仍占比最高，為622.80億元。

　　云南信托研究發(fā)展部近日發(fā)布的2019年上半年信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模與增長情況的研究報告顯示，房地產(chǎn)信托的發(fā)行規(guī)模占比最大，依然是集合類信托產(chǎn)品的主流產(chǎn)品。

　　從今年7月開始，房地產(chǎn)信托開始收緊，有些信托公司甚至?xí)和Ａ朔康禺a(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。不過，部分信托公司們已經(jīng)“出招”在前，并實(shí)現(xiàn)了“搶收”。

　　從2019年初開始，信托公司開始大量發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，現(xiàn)金管理類、債券類信托產(chǎn)品走俏。“房地產(chǎn)信托收益高，投資者也認(rèn)可。不過房地產(chǎn)信托一開始熱賣，我們就預(yù)計(jì)到離監(jiān)管不遠(yuǎn)了。”某信托經(jīng)理表示，“抓緊時間，多賣受歡迎的產(chǎn)品，監(jiān)管收緊的時候，就能‘手中有錢，心中不慌’。”

　　“我這邊沒有具體的數(shù)據(jù)，只能說上半年確實(shí)得益于房地產(chǎn)信托，提振了信托公司業(yè)績。”某中型信托公司的相關(guān)人士稱。

　　據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)的數(shù)據(jù)，信托業(yè)今年上半年整體業(yè)績呈現(xiàn)回暖勢頭，59家信托公司實(shí)現(xiàn)營收499.40億元，同比增長14.25%；凈利潤279.55億元，同比增長13.96%。而據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年底時，信托業(yè)則是一片“雙降”之勢：營收下降9.38%，凈利潤下降13.68%。

　　今年7月，信托公司迎來了預(yù)期中的監(jiān)管。這次“窗口指導(dǎo)”整體的情況為：2019年的剩余時間，房地產(chǎn)信托規(guī)模不超過2019年6月30日的規(guī)模；已備案項(xiàng)目不影響發(fā)行及成立，未備案項(xiàng)目一律暫停；符合“432”的通道類業(yè)務(wù)也算房地產(chǎn)項(xiàng)目，受窗口指導(dǎo)影響，全部暫停；地產(chǎn)公司并購類也算房地產(chǎn)項(xiàng)目，受窗口指導(dǎo)影響，全部暫停；城市更新類舊改項(xiàng)目暫時不受此次窗口指導(dǎo)影響；房地產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈金融和購房尾款類項(xiàng)目暫時不受此次窗口指導(dǎo)影響。

　　上市信托公司業(yè)績分化

　　我國信托業(yè)僅有三家整體上市的信托公司，包括A股上市公司陜國投A和安信信托以及港股上市公司山東國信。

　　上述三家公司中，山東國信上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.58億元和凈利潤3.28億元，分別同比下降9.78%和23%。分析人士指出，令人失望的業(yè)績，與令投資者“心寒”的股價表現(xiàn)相伴而行：自2017年底上市后下行趨勢明顯，截至9月3日收盤其股價徘徊在1港元“仙股”門檻以下。

　　A股兩家信托公司業(yè)績方面，陜國投上半年實(shí)現(xiàn)營收8.32億元，同比增長63.42%；凈利潤3.48億元，同比增長70.45%；安信信托上半年實(shí)現(xiàn)營收1.34億元，同比下降91.68%；凈利潤1157.57萬元，同比下降98.93%。

　　分析人士認(rèn)為，上述信托上市公司在細(xì)分業(yè)務(wù)上都有亮點(diǎn)。如陜國投固有收入增速明顯，該公司業(yè)績增長的主要原因在于，公司抓住資本市場回暖的時機(jī)積極運(yùn)作，證券投資相關(guān)收益大幅增加以及公司不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大自有資金運(yùn)作力度，利息收入較上年同期大幅增加所致。山東國信雖然業(yè)績下降，但家族信托成為了該公司一個明顯的增長點(diǎn)。

　　隨著信托通道業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)被監(jiān)管部門“點(diǎn)名”，去通道、嚴(yán)控房地產(chǎn)信托成為趨勢，發(fā)力主動管理業(yè)務(wù)成為越來越多信托公司的角逐場。例如，今年上半年陜國投新增項(xiàng)目規(guī)模454.45億元，主動管理類信托項(xiàng)目占比超過50%。截至今年6月底，山東國信主動管理型信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1091.59億元，占全部信托資產(chǎn)規(guī)模44.1%，同比提升11.3個百分點(diǎn)，主動管理型信托產(chǎn)生的收入為3.68億元，占全部信托業(yè)務(wù)收入中手續(xù)費(fèi)和傭金收入的77.1%。

　　信托網(wǎng)分析師郭彥菊指出，今年上半年多數(shù)信托公司業(yè)績增長，一方面受益于國內(nèi)資本市場的回暖，另一方面則是主動管理業(yè)務(wù)增長明顯。下半年，信托公司可能還是要緊隨市場與政策，發(fā)揮主動管理能力，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；在房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)收緊的情況下，“防風(fēng)險”依然是主基調(diào)，業(yè)務(wù)可能轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及消費(fèi)金融等領(lǐng)域發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)型瞄準(zhǔn)三大領(lǐng)域

　　分析人士表示，經(jīng)歷行業(yè)高速增長浪潮和政策調(diào)整即將帶來的“潮水退去”，信托公司接下來勢必告別傳統(tǒng)的路徑依賴，開啟一段轉(zhuǎn)型升級之旅，尋找新的發(fā)力點(diǎn)。目前看來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)金融、家族信托可能是今后信托公司發(fā)力的新領(lǐng)域。

　　今年以來，監(jiān)管部門多次下發(fā)文件，規(guī)范房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，同時也加大了對違規(guī)信托公司的處罰力度。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有近十家信托公司因違法違規(guī)被罰，其中不少涉及房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，累計(jì)罰金已逾1200萬元，接近去年全年罰金之總額。

　　今年5月，銀保監(jiān)會發(fā)文《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》，重申對房地產(chǎn)信托融資亂象的整治。針對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)明確提出將重點(diǎn)治理通過“股權(quán)投資+股東借款”、“股權(quán)投資+債權(quán)認(rèn)購劣后”、應(yīng)收賬款、特定資產(chǎn)收益權(quán)等方式變相提供融資等行為。

　　此外，除了前述的7月“窗口指導(dǎo)”。8月初銀保監(jiān)會下發(fā)的《中國銀保監(jiān)會信托部關(guān)于進(jìn)一步做好下半年信托監(jiān)管工作的通知》指出，按月監(jiān)測房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)變化情況，及時釆取監(jiān)管約談、現(xiàn)場檢査，暫停部分或全部業(yè)務(wù)、撤銷高管任職資格等多種措施，堅(jiān)決遏制房地產(chǎn)信托過快增長、風(fēng)險過度積累的勢頭。

　　受監(jiān)管持續(xù)發(fā)力的影響，集合信托發(fā)行市場出現(xiàn)明顯降溫。用益信托發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月集合信托發(fā)行規(guī)模為1951.9億元，環(huán)比減少16.7%，房地產(chǎn)信托發(fā)行“驟冷”趨勢格外明顯，7月房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模為584.25億元，環(huán)比減少19.63%，但在各類產(chǎn)品募集規(guī)模中占比仍居首位。

　　用益信托研究員帥國讓表示，集合房地產(chǎn)信托發(fā)行量下滑明顯，主要原因是余額管控。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)收縮已成定局。對于一些高度倚重房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的信托公司來說，下半年業(yè)績壓力相對較大。

　　各家信托公司現(xiàn)在不得不重新規(guī)劃路徑，尋找新的發(fā)力點(diǎn)。對此，某信托人士對中國證券報記者表示，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能是今后信托公司著重發(fā)力的領(lǐng)域，“現(xiàn)在看來，除了基礎(chǔ)設(shè)施可能會有所作為，其他領(lǐng)域的創(chuàng)收能力還不強(qiáng)，貢獻(xiàn)度有限。”他表示，“除了基建，消費(fèi)金融、家族信托或許還有些機(jī)會”。