美聯儲9月份 再度降息預期加強

　　本報記者 劉 琪

　　近日，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上表示，美國經貿政策不確定性正造成全球經濟放緩、美國制造業和資本支出疲軟等問題，重申美聯儲將“采取適當措施維持美國經濟擴張”。另外，8月14日，美國2年期和10年期國債收益率曲線出現了自2007年以來的首次倒掛，隨后長短期美債倒掛的現象還在持續惡化。在此雙重背景下，市場對美聯儲9月份再次降息的預期加強。

　　“當前全球貨幣政策轉入寬松軌道，包括美聯儲在內，先后已有二十多家央行實施了降息。從兼顧內外平衡的角度判斷，這意味著未來我國央行下調公開市場操作利率的一個掣肘因素在削弱，”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計美聯儲9月19日議息會議后公布年內第二次降息決定的可能性較高，這意味著國內利率調整的空間進一步拓寬。

　　對于央行近期是否會降息降準，央行副行長劉國強在8月20日的國新辦吹風會上表示，短期主要看改革（完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制），改革以后看情況，降準、降息都有空間，但是降不降還要根據經濟增長和物價形勢。

　　從新LPR機制下的首次MLF操作來看，為對沖當日1490億元1年期MLF到期，央行開展1500億元MLF操作，利率維持在3.3%不變。而市場此前預計，本次MLF存在利率下調的可能。中信固收分析師明明則認為，本次MLF到期和續作并非下調MLF操作利率的最佳時點。

　　明明指出，面臨3%關口，10年國債收益率對各種利好因素的鈍化背后是資產端和負債端的矛盾凸顯。一方面，10年國債收益率與1年期MLF操作利率利差處于2016年以來10%分位數水平，當前過于狹窄的利差限制了配置力量；另一方面，7月中旬以來DR007利率中樞在2.8%左右，面對3%的10年國債收益率，長短端利差壓縮后也約束了長端利率進一步下行的動力。

　　在明明看來，美聯儲若再次降息將進一步打開國內降息空間。在疏通貨幣政策傳導渠道、貨幣政策從數量型向價格型轉向的過程中，資產端價格下行面臨負債端成本剛性的約束，而在美聯儲9月份降息概率加大、通脹壓力回落后，9月份成為央行跟隨美聯儲降息的合適時點。

　　“美聯儲降息預期下，中國降息的窗口是存在的”，蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金對《證券日報》記者表示。不過，他同時指出，如以前那樣降息的可能性是不大的，新LPR機制主要也是利率市場化為重點，而不是單純為了降息。陶金認為，降息與否取決于央行對于經濟形勢的看法，預計今年會有一次或更多的定向降準操作。