高利率不減需求 科創(chuàng)板融券將持續(xù)活躍

　　本周以來，科創(chuàng)板融券持續(xù)保持活躍。數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，在25只科創(chuàng)板股票中，除交控科技融券余量繼續(xù)為零、睿創(chuàng)微納和南微醫(yī)學融券余量分別較上周五減少2.95萬股和3.84萬股外，其余22只股票融券余量繼續(xù)增長。

　　科創(chuàng)板融券余量持續(xù)走高的背后，是依舊較高的融券利率。業(yè)內人士表示，當前，科創(chuàng)板成交活躍、波動較大，科創(chuàng)板融券將保持活躍，進行日內回轉交易和試水市場中性策略的機構對券源還有較大需求。

　　供需關系決定融券利率

　　華東某券商兩融業(yè)務負責人表示，目前融券利率是由市場供需關系決定的，供給偏少，自然導致利率偏高，基本都在18%左右。此外，還要看客戶接受度。

　　另一機構人士對中國證券報記者表示，從客戶角度看，雖然融券利率是被動接受的，但當前利率水平在合理范圍內。“除了看券商的融券利率，關鍵還是要看自身如何把握市場機會。”該機構人士表示，總體來看，當前利率水平是市場決定的，也是券商跟客戶談定的，每家券商也不一樣。

　　“目前，市場上券商給出的科創(chuàng)板融券年化利率在百分之十幾左右。”北京某券商信用業(yè)務負責人劉軍(化名)表示，年化百分之十幾的利率不算高，科創(chuàng)板波動相對較大，客戶倘若長期持有融到的券，只要把握好一天之中的一個大的波動，收益便有可能完全覆蓋利率，所以，市場機會還是有的。

　　“當前，相對高的利率水平，本質上還是市場潛在收益決定的。如果市場機會沒那么大，你把利率定很高也沒用，因為客戶不會買賬。如果客戶覺得市場有機會，自然會接受這個利率。”劉軍說，雖然當前融券利率高企，但券商哄抬費率可能性不大。費率是券商跟客戶各自去談的，肯定要以客戶能接受為前提，沒必要去攀比、哄抬。

　　劉軍認為，對融券客戶來說，無論市場是漲是跌，都有賺錢機會。若股票大漲，先買后賣即可；若股票下跌，則先賣后買。只要市場有波動，就有賺錢機會。

　　出借期限以中短期為主

　　當前僅有9家頭部券商有資格通過轉融通進行約定式借入科創(chuàng)板券源。其余券商只能進行非約定式申報借入，費率沒有吸引力，因此券源不充足。

　　某家參與科創(chuàng)板跟投的券商信用業(yè)務負責人張明(化名)表示，他所供職的公司暫未開始做科創(chuàng)板券源出借業(yè)務。最近，公司僅僅做了幾筆測試性的非約定式出借，券停留在賬上暫時沒動，沒有對外向客戶融券。

　　“我們公司暫時沒有約定式出借資格，而非約定式的利率又太低，年息才1.8%，借出去收益很小，沒什么意思，所以寧可先放著暫時不動。”張明表示，部分有約定資格的券商，費率可以去跟對方談，相對來說收益較高。

　　張明表示，非約定式的期限大部分是28天。不過，每個券商操作方式不一樣，有的券商給私募客戶的期限是4天或7天，要求到期后必須還券。即便是約定式的，券商也是傾向于要求客戶按期還券，期限以短期為主，通常都是一邊做一邊看行情走勢。也有部分出借人將出借期限設定為半年，這部分出借人主要以戰(zhàn)略投資者為主。對這些出借人來說，把券長期拿在手里也沒什么用，因此傾向于向券商長期出借手中的科創(chuàng)板券源。券商跟投出借期限會短一些。

　　中性策略有望試水

　　在業(yè)內人士看來，科創(chuàng)板融券還將繼續(xù)保持活躍，進行日內回轉交易和試水市場中性策略的機構對科創(chuàng)板券源還有較大需求。北京某量化私募人士向中國證券報記者證實，目前科創(chuàng)板波動較大，很適合進行T+0日內回轉交易，但券源不足是一個很大的制約。

　　數(shù)據(jù)顯示，上市以來，科創(chuàng)板每日波動幅度保持在較高水平。除去上市首日，上市首周25只個股日均振幅平均為12.56%，上市第二周日均振幅為11.16%，本周前三個交易日的日均振幅升至13.97%。在換手率方面，除去上市首日，上市首周25只個股日均換手率平均為38.18%，上市第二周和本周前三個交易日的日均換手率分別為41.33%和41.49%。較大的振幅和較高的換手率為日內回轉交易創(chuàng)造較好條件。

　　除借助融券通過日內回轉交易賺取差價，試水市場中性策略是更多機構投資者的目標。北京某百億元級私募人士透露，將在科創(chuàng)板檢驗市場中性策略有效性。現(xiàn)階段，還在觀察科創(chuàng)板交易波動、活躍度、融券數(shù)量等情況，等科創(chuàng)板各方面情況趨穩(wěn)后開始實施。

　　業(yè)內人士介紹，市場中性策略的一般做法是持有個股組合，然后融券大盤股，起到對沖作用。前述量化私募人士表示，借助個股融券進行市場中性策略比股指期貨更好，因為股指期貨對沖不完全是中性的，國內股指期貨市場長期負基差狀況在一定程度上提升對沖成本。“從整體看，科創(chuàng)板融券制度優(yōu)化，更有利于市場化定價，促進價格發(fā)現(xiàn)。”