A股震蕩調整私募相對樂觀：8月先抑后揚 短期下跌成建倉良機

　　受歐美等外圍股市持續下挫、人民幣匯率顯著走軟等因素影響，本周一(8月5日)A股市場承接上周后半周以來的調整步伐，再次出現顯著走弱。值得注意的是，在當前股指已回調至數月以來低位、外圍消息面利空影響逐步出盡、宏觀經濟運行繼續保持平穩的背景下，一線私募機構對于A股短中期的進一步表現，仍然保有較強信心。多家私募分析認為，市場進一步回調的空間將較為有限，8月A股仍有望先抑后揚。而白馬藍籌等近期投資者有所分歧的核心資產板塊，則依舊是主流私募的關注焦點。

　　投資信心仍較平穩

　　對于周一人民幣匯率的走弱，星石投資分析表示，雖然當日匯率因素可能對A股運行產生一定壓力，但“噪音之后，市場仍將回歸”。具體而言，人民幣貶值對資本市場的影響主要通過資本跨境流動和心理層面預期變化這兩種傳導路徑。整體而言，只要人民幣匯率不是持續大幅走弱，人民幣匯率“破7”對A股的沖擊相對有限。

　　資本跨境流動方面，中國3.1萬億美元的外匯儲備也有足夠能力應對。同時，人民幣資產仍有較高的配置價值，資金長期流向A股的趨勢不會發生變化。心理層面預期方面，自2015年“811匯改”以來，金融機構、實體企業和家庭部門對于人民幣匯率彈性的提升和波動幅度加大都具備了更深入的認識，市場對于人民幣匯率走軟的不確定性預期完全不同于2015年“811匯改”時的情況。綜合分析看，盡管周一市場有所下挫，但短期持續調整的可能性有限。

　　值得注意的是，從私募機構的投資信心角度來看，當前國內證券私募機構對于當前的A股市場也繼續保持相對樂觀。私募排排網上周五公布的8月證券私募投資信心指數報告顯示，截至7月末該機構調查的證券私募基金經理的A股信心指數數值為113.34點，環比下跌6.97點，但整體仍處于近一年以來的中位水平。從證券私募機構的倉位水平看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為71.92%，相比上個月同期的72.46%，環比變化不大，依舊處于最近兩年高位水平。具體倉位分布方面，調查結果顯示，截至7月末時，有20.95%的私募處于滿倉狀態，相比上個月仍有所上升。整體來看，在經歷了5月以來連續三個月的調整之后，雖然市場指數依舊呈現出低位震蕩格局，但證券私募的投資信心指數數值及其倉位狀況，在很大程度上仍然顯示出私募業內對于當前市場點位的認可度依然較高。

　　短期下跌現建倉良機

　　鼎鋒資產周一表示，從上周五各主要股指低開收陽的表現來看，外部負面因素基本已被市場消化。雖然近幾個交易日A股在主要股指運行上表現為向下突破，并可能會形成一段短期下行趨勢，但作為驅動市場下行主要因素的外部問題，當前已經在市場上得到了較為充分的反應，短期內A股進一步下行幅度預計相對不大。從中期角度而言，高層對于經濟發展的癥結認識清晰、改革態度堅決，未來落實方法將會有所調整和改進。只要方向正確，投資者對于市場中長期表現仍可保持信心，而現階段A股出現的短期調整，也將為投資者帶來建倉良機。

　　上海匯利資產總經理何震分析，當前主導A股市場運行的主要因素仍然來自于宏觀經濟層面，外部因素雖然可能會對市場短期走勢帶來一定影響，但決定市場整體運行趨勢的主要驅動力仍然來自于內部。目前國內實體經濟增長，整體向上或向下的動力預計仍然相對有限。從外部消息面角度來看，在短期利空出盡之后，后期市場對于相關利空、利多消息的反應，預計將會顯著趨于鈍化。

　　對于8月份A股的市場運行，上海世誠投資總經理陳家琳周一則表示，8月A股市場自低位大幅走強仍然缺乏明顯的利好催化劑，但月內運行節奏更有可能在主要股指小幅波動的情況下“先抑后揚”。即先消化一些低于預期的因素，隨后再對部分有韌性的板塊作出一定幅度的修正。

　　核心資產仍為焦點

　　值得注意的是，盡管周一貴金屬、稀土等近期表現突出的抗通脹板塊整體股價表現再顯強勢，而大消費、金融等大市值藍籌股普遍走軟，但目前私募業內在具體投資機會上仍然主要聚焦在近期自高位持續回調的白馬藍籌等核心資產板塊方面。

　　上海泰旸資產總經理劉天君分析表示，從基本面角度來看，隨著宏觀政策微調的貫徹落地，在管理部門繼續堅持財政發力以及維持流動性的合理寬松的背景下，中國經濟基本面企穩向好的態勢依然不變，不太會有大幅失速的風險。與此同時，相對寬松的貨幣環境也會為市場提供流動性支持。二級市場方面，科創板上市初期表現和人氣均超市場預期，可能將帶動科技類成長股的關注度短期快速提升。而綜合考慮到長期成長性，A股市場的消費藍籌依然具有較高的性價比。具體從配置方向上，該私募機構仍然看好核心資產的長期投資價值，堅持將注意力放在流動性充裕的消費、醫藥、科技等“主賽道”，尋找估值水平匹配長期增長的“真白馬”。

　　此外，對于短中期看好的市場投資機會，何震也認為，有業績和基本面支撐的白馬藍籌股，后期預計會呈現出高位震蕩格局，相關個股的短期調整并不會引發股價的持續性下跌。類似大消費、金融等近期股價持續調整的優質白馬藍籌股，在經歷近期的調整之后，仍然有望重新走強。

　　（文章來源：中國證券報）