問詢函透露汽車業(yè)新常態(tài) 現(xiàn)金流吃緊資產(chǎn)減值埋雷

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年以來僅半年時間內(nèi)，汽車行業(yè)相關(guān)上市公司收到的問詢函已多達百余份，相當于前三年內(nèi)的總和。

　　滬深交易所問詢函的激增，既體現(xiàn)了監(jiān)管部門在強化信息披露，也在很大程度上折射出汽車業(yè)呈現(xiàn)的“新常態(tài)”。

　　記者注意到，從乘用車到商用車、從整車制造到銷售流通、從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)到新能源、智能網(wǎng)聯(lián)等新業(yè)務(wù)，滬深交易所關(guān)注的問題不僅涉及凈利潤下滑、毛利率水平下降等，還將目光聚集到受限資金增長、應(yīng)收票據(jù)增多、商譽減值是否充分合理等細節(jié)問題上。

　　毛利率普降

　　對補貼的過度依賴，導(dǎo)致部分企業(yè)的現(xiàn)金流在各個季度出現(xiàn)明顯波動，這種現(xiàn)象在車市下行壓力顯著的背景下顯得尤為突出。同時，由于行業(yè)遇冷，產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)毛利率水平普遍下滑，影響了企業(yè)的營收和凈利。

　　分析人士認為，行業(yè)普遍毛利率下滑，說明汽車企業(yè)成本維持原有水平，有可能因為車企銷售端不景氣影響，為了產(chǎn)品促銷，造成產(chǎn)品價格向下波動，引發(fā)行業(yè)毛利率下滑。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年，已有包括力帆股份、一汽夏利、眾泰汽車、江淮汽車、*ST海馬、北汽福田、比亞迪、*ST安凱和華菱星馬共9家整車企業(yè)收到了交易所的問詢函，此外，廣匯汽車和龐大集團兩家上市經(jīng)銷商也成為了交易所重點關(guān)注的對象。招商證券稱，汽車行業(yè)眾多公司受到關(guān)注是由于行業(yè)整體景氣度下行帶來的普遍業(yè)績下滑。

　　的確，這些被問詢的企業(yè)，2018年度凈利潤普遍虧損，經(jīng)營狀況最好的比亞迪也被深交所關(guān)注到凈利下滑的問題。財報數(shù)據(jù)顯示，在報告期內(nèi)，比亞迪的營業(yè)收入達到1300.55億元，同比增長22.79%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降31.63%，為27.8億元。比亞迪稱，凈利下滑主要是受汽車業(yè)務(wù)的毛利率水平下降所致。

　　實際上，毛利率水平下滑是2018年以來汽車行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年度，上汽集團毛利率減少0.22個百分點，廣汽集團毛利率減少5.92個百分點，江鈴汽車減少6.51個百分點，江淮汽車減少3.14個百分點。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，汽車行業(yè)毛利率普遍下滑，主要是因為車市遇冷，這會直接影響到企業(yè)的營收和凈利。不過整體來看，目前汽車行業(yè)毛利率下滑應(yīng)該在正常水平范圍內(nèi)。

　　現(xiàn)金流成關(guān)注重點

　　證券時報記者了解到，市場遇冷、產(chǎn)品銷售不暢，不僅會影響企業(yè)的毛利率，也會帶來企業(yè)回款的困難，導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)增多，現(xiàn)金吃緊。

　　2018年諸多上市車企現(xiàn)金流波動明顯，部分公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負值，應(yīng)收票據(jù)占營收比例攀升，貨幣資金的受限比例大幅增長，這些新情況引起了滬深交易所的關(guān)注。

　　在對力帆股份的年報問詢函中，上交所關(guān)注到該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流已連續(xù)6年為負，累計流出金額41.52億元。對于交易所的問詢，力帆股份回應(yīng)稱，部分原因是由于應(yīng)收新能源汽車推廣補貼占用資金，新能源研發(fā)投入大，由于現(xiàn)金結(jié)算增多，也導(dǎo)致了應(yīng)收票據(jù)結(jié)存增加。

　　有汽車行業(yè)人士告訴記者：“力帆股份的回應(yīng)，具備一定的典型性，突出了目前行業(yè)內(nèi)現(xiàn)金吃緊的兩大原因：一是補貼影響了現(xiàn)金流波動；二是行業(yè)不景氣，回款困難，應(yīng)收票據(jù)增多。”

　　*ST安凱回復(fù)交易所問詢，受補貼影響，經(jīng)營活動現(xiàn)金流波動較大。也有企業(yè)表示，由于行業(yè)遇冷，導(dǎo)致流動資金不足，應(yīng)收票據(jù)增多，甚至出現(xiàn)資金受限的情況。

　　這其中，眾泰汽車一筆達6.9億元的受限資金引發(fā)了交易所對企業(yè)經(jīng)營情況的關(guān)注。據(jù)眾泰汽車回應(yīng)稱，這筆受限資金主要是因為部分銀行承諾匯票的期限、金額與要支付給供應(yīng)商貨款的期限及金額不匹配引起的。

　　對于行業(yè)現(xiàn)金流吃緊的現(xiàn)狀，一家汽車經(jīng)銷上市公司曾表示，由于汽車行業(yè)下行壓力增大，原本屬于資金密集型的汽車經(jīng)銷商行業(yè)，票據(jù)支付明顯提升，因此對資金的有效調(diào)配已成為公司的核心競爭力之一。

　　資產(chǎn)減值存風險

　　翻閱超百份問詢函，記者發(fā)現(xiàn)，除了毛利率與現(xiàn)金流問題是交易所問詢的核心，資產(chǎn)減值也是關(guān)注的重中之重。2018年報告期內(nèi)，部分去年同期無固定資產(chǎn)減值的企業(yè)開始進行減值，已進行過資產(chǎn)減值的企業(yè)，減值損失也呈現(xiàn)同比增長狀態(tài)，尤其是進行商譽減值的公司，其計提金額也出現(xiàn)了調(diào)整。這些細節(jié)上的變化，令交易所打出了諸多問號，直指汽車行業(yè)公司資產(chǎn)減值、商譽減值的充分性和準確性。

　　招商證券指出，多項資產(chǎn)減值準備之所以會成為交易所關(guān)注的異常指標之一，主要是因為極少數(shù)公司傾向于采用計提資產(chǎn)減值準備這樣的巨額沖銷方式來消化以前年度的不實資產(chǎn)，從而為未來會計年度的盈利創(chuàng)造空間。

　　正因如此，那些去年同期未進行過資產(chǎn)減值或2018年度資產(chǎn)減值同比攀升顯著的公司，受到了交易所的格外關(guān)注。例如，一汽夏利2018年內(nèi)計提固定資產(chǎn)減值損失2.36億元，同比上升1162.94%。對此，深交所提出要求公司詳述減值的過程及結(jié)果的公允性。

　　與此同時，商譽減值準備也是備受交易所關(guān)注的科目。在對富臨精工的問詢中，深交所關(guān)注到該公司商譽相關(guān)資產(chǎn)中，無形資產(chǎn)由賬面價值3233萬元調(diào)整為了公允價值6241萬元。對此，深交所要求公司說明是否存在2017年計提商譽不充分的情況。

　　記者注意到，在涉及商譽減值的問詢中，滬深交易所最為在意的是報告期內(nèi)企業(yè)商譽減值計提是否具有充分性，尤其是對于商譽賬面占凈資產(chǎn)比例較高的企業(yè)，尤為關(guān)注。